2015-08-12
729
С помощью коэффициентов структуры баланса анализируется ликвидность предприятия в долгосрочном периоде. Коэффициент концентрации привлеченного капитала показывает процент заемных средств от всей суммы активов.
Коэффициент концентрации привлеченного капитала = 
По данным табл. 8.8:
(102 942 399+11 068 897): 564 478 959 = 0,2, или 20%.
В процессе вертикального анализа эти пропорции уже были рассчитаны. Следующий коэффициент непосредственно связан с коэффициентом концентрации (1 - коэффициент концентрации), и в сводной таблице финансовых коэффициентов бывает достаточно рассчитать значение одного из показателей.
Коэффициент автономии показывает процент собственных средств от всей суммы активов.
Коэффициент автономии = 
По мере приближения значения коэффициента к 1 уменьшается риск невыполнения предприятием своих долговых обязательств. Ориентировочное нормативное значение коэффициента - 0,5-0,7.
По данным табл. 8.8 капитал и резервы составляют 79,8% валюты баланса.
Влияние структуры издержек предприятия на доходность анализируется с помощью показателей ЛЕВЕРЕДЖА.
|
|
|
Левередж (рычаг) - показатель качества управления активами, направленного на возрастание прибыли.
Операционный (производственный) рычаг - показатель операционного (производственного) риска.
Операционный риск - неопределенность, связанная с получением дохода и обусловленная двумя факторами: колебанием объемов реализации и
уровнем условно-постоянных издержек.
Любое изменение объема продаж (выручки от реализации) вызывает еще большее изменение прибыли. При снижении объемов производства на 1% убытки увеличиваются на несколько процентов, так как доля условно-постоянных затрат в составе издержек не меняется даже в случае остановки производства.
Все расходы можно разделить на условно-переменные и постоянные.
Условно-переменные расходы изменяются пропорционально объемам производства; составляют технологическую себестоимость и учитываются как прямые расходы.
Постоянные расходы остаются постоянными в рамках отчетного периода или до определенных пределов роста объемов продукции; составляют периодические накладные расходы и учитываются как косвенные расходы в себестоимости.
Таким образом, постоянные расходы отражают эффективность управления хозяйственной деятельностью; к ним относятся амортизация, оплата руководителей предприятия, реклама, расходы на НИОКР и т.д.
Мы отмечали, что взаимозависимость между себестоимостью, объемом продаж и прибылью является важной пропорцией, изучаемой в процессе оценки.
Коэффициент оперативного рычага = 
|
|
|
Результат показывает, что изменение в объеме реализации на 1% приведет к изменению прибыли до выплаты процентов и налогообложения на величину, равную коэффициенту операционного (производственного) рычага. Чем выше удельный вес постоянных затрат, тем выше левередж и риск.
По данным табл. 8.8:
(36 919 360-26 599 608):26 599 608
(61 923 037-53 520 338):53 520 338 ~ '
Кроме операционного (производственного) риска анализируется финансовый риск.
Финансовый риск - риск, связанный с возможным недостатком средств для выплаты по долгосрочным ссудам и займам. Возрастание финансового риска характеризуется повышением финансового левереджа.
Финансовый леверидж - потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных обязательств; обусловлен риском, связанным с недостатком средств для выплаты акционерам, в связи с необходимостью обслуживания долга.
Существуют две концепции финансового рычага:
· Финансовый рычаг рассчитывается как процентное изменение чистой прибыли на акцию, порождаемое процентным изменением прибыли до уплаты процента и налогообложения (коэффициент финансового рычага).
· Финансовый рычаг рассматривается как приращение к рентабельности собственных средств, получаемое за счет использования заемных средств.
Коэффициент финансового рычага = 
Чем выше финансовый рычаг, тем выше риск, так как увеличивается вероятность получения меньших доходов для акционеров.
Изменение рентабельности собственных средств за счет привлечения заемных средств - изменение величины налогооблагаемой прибыли за счет выплат по процентам.
Рентабельность собственных средств определяется по формуле:
Пример. Рассмотрим два предприятия: первое финансируется только за счет собственных средств; второе - с привлечением заемных средств (50%).
