Инвестиционных проектов

1. Цена и определение средневзвешенной стоимости капитала

2. Финансовые методы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов

1. Исходя из продолжительности функционирования в данной конкретной форме активы и пассивы классифицируются на краткосрочные и долгосрочные. Мобилизация того или иного источника средств связана для предприятия с определенными расходами:

1) акционерам следует выплачивать дивиденды;

2) владельцам корпоративных облигаций - %;

3) банком – проценты за предоставленные ими ссуды.

Общая величина средств, которую следует уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в % к этому объему, называется «ценой» капитала. В идеальном случае предполагается, что оборотные активы финансируются за счет краткосрочных обязательств, а необоротные активы – за счет долгосрочных обязательств. Поэтому оптимизируется сумма затрат на привлечение различных источников. Концепция «цены» является ключевой в теории капитала. Она характеризует ту норму доходности инвестиционного капитала, которую должна обеспечить предприятие, чтобы не снизить свою рыночную стоимость.

На практике следует различать два понятия:

1) цена капитала данного предприятия;

2) цена действующего предприятия в целом как хозяйствующего субъекта на рынке капитала;

Первое понятие количественно выражается в сложившихся на предприятии относительных годовых расходах по обслуживанию долга перед собственниками (акционерами) и кредиторами. Второе выражается различными параметрами, в частности стоимостью активов, объемом собственного капитала и прибыли.

2. От правильности и объективности оценки эффективности реальных инвестиций зависят сроки возврата вложенного капитала и перспективы развития предприятия.

Рассмотрим важнейшие принципы и методические подходы, используемые в международной практике для оценки эффективно реальных инвестиционных проектов.

Первым из таких принципов является оценка возврата вложенного капитала на основе показателя денежного потока, формируемого за счет прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации проекта.

Показатель денежного потока может применяться для оценки проектов с дифференциацией по отдельным годам эксплуатации объекта или как среднегодовой.

Вторым принципом оценки является обязательное приведение к настоящей стоимости как вложенного капитала, так и величины денежных потоков. Это связано с тем, что процесс инвестирования осуществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов, что находит отражение в бизнес-плане инвестиционного проекта.

Третьим принципом оценки является выбор дифференцированного проекта (дисконта) в процессе взисконтирования денежного потока для размещения инвестиционных проектов.

Тема 3. Экономическое содержание и назначение

финансовых инвестиций

1. Роль финансового рынка в мобилизации и распределении денежных ресурсов предприятий

2. Финансовые взаимоотношения между участниками фондового рынка

3. Основные модели классического портфельного инвестирования

1. В условиях товарного (рыночного) хозяйства бесперебойное формирование финансовых ресурсов, а также их эффективное использование достигается с помощью финансового рынка. Он представляет собой форму организации движения денежных средств в народном хозяйстве и функционирует в виде рынка ценных бумаг и рынка ссудного капитала.

Объективной предпосылкой функционирования финансового рынка является несовпадение потребностей в финансовых ресурсах у хозяйствующих субъектов с наличием источников покрытия данных потребностей. На практике свободные денежные средства могут быть в наличии у одних владельцев (собственников), а инвестиционные потребности возникают у других субъектов рынка.

Для мобилизации временно свободных денежных средств и рационального их использования и предназначен финансовый рынок. Его функциональное назначение заключается в посредничестве движения денежных ресурсов от их владельцев к пользователям.

Владельцами выступают юридические лица и граждане, накапливающие у себя денежные средства для последующего инвестирования в финансовые и капитальные активы. Частные лица (домашние хозяйства) осуществляют вложения своих сбережений либо непосредственно (индивидуальным способом), либо через финансовых посредников (финансово-кредитные институты).

2. На фондовом рынке присутствуют различные участники, функции которых определяются целями их деятельности. Финансовые посредники (финансовые институты) представляют собой компании, выпускающие финансовые обязательства (требования к себе) и продающие их в качестве активов за деньги. На полученные таким образом денежные средства приобретаются активы других компаний (капитальные или финансовые). Промышленные предприятия инвестируют денежные средства главным образом в реальные активы (основные средства, товарно-материальные запасы и другие). К финансовым посредникам относятся коммерческие и инвестиционные компании и фонды, страховые фирмы, негосударственные пенсионные фонды.

Исходя из форм заключения сделки на фондовом рынке основные его участники подразделяются на три группы:

1. продавцы и покупатели ценных бумаг;

2. финансовые посредники;

3. участники, осуществляющие вспомогательные функции на рынке.

3. В теории финансового и инвестиционного менеджмента, разработанные учеными-экономистами индустриально развитых стран Запада, включаются следующие аспекты:

Во-первых, анализ дисконтированного денежного потока DCF. Анализ включает следующие этапы:

а) расчет прогнозируемых денежных потоков;

б) оценка степени риска денежных потоков;

в) включение степени риска финансовых активов в инвестиционный анализ;

г) определение (настоящей) приведенный стоимости денежного потока;