Основы инвестиционного анализа

Перечисленные выше статьи денежных потоков от инвестицион­ной деятельности соответствуют обозначению чистых инвестиций.

Чистые инвестиции (С Г) состоят из общего объема требуемого для новых активов капитана за вычетом денежных средств от про­дажи любых высвобождаемых активов, высвобождение которых следовало из решения об инвестициях. В таком высвобождении следует делать поправку на любое изменение в налогах, которое возникает из-за отражения в отчетности прибыли или убытка от продажи имеющихся активов. К чистым инвестициям в анализе обычно также добавляют увеличение оборотного капитала, который необходим для обеспечения возросшего уровня продаж, если это увеличение вызвано совершающимися (анализируемыми) инвести­циями.

Денежные потоки в общем соответствуют выражению

Ф = FV- 3,

где FV — ожидаемые поступления от реализации проекта, например выручка от продаж;

3 — затраты по реализации проекта.

По экономическому солержанию элемент чистого потока пла­тежей можно приравнять к выручке за вычетом всех платежей, свя­занных с осуществлением данного инвестиционного проекта. В эт и платежи входят все действительные расходы (прямые и косвенные) и налоги. Расхолы включаются в поток платежей со знаком минус. Элемент потока платежей в общем можно выразить формулой

Ф- (ГК-И)-Н А'4 5. где Ф — элемент чистого потока наличности;

И — затраты (издержки);

Н — налоги и отчисления;

К — расходы и * прибыли;

•S" — прочие возможные доходы, поступления и компенсации.

Приведенная формула отражает общий подход при определении элемента денежного потока. Она может детализироваться и изме­няться в зависимости от целей анализа и принятой руководством организации методики.

В анатзе эффективности инвестиций в основном ориентируют­ся на следующие показатели:

• потребность в финансировании;

• чистый доход:

• чистый дисконтированный (приведенный) доход (эффект);

• ин1скс доходности;

• индекс доходности дисконтированных инвестиций;