Стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет внутренних источников, определяется нормой прибыли, которую желают получить собственники предприятия.
СКв=Пв*100/Ск,
где Скв – стоимость привлечения собственного капитала за счет внутренних источников в %,
Пв – прибыль в форме дивидендов, процентов и т.п.,
Ск – сумма собственного капитала предприятия, принадлежащего его владельцам.
Стоимость внешнего капитала, привлекаемого за счет внешних источников, требует учёта дополнительных расходов, связанных с его привлечением.
Ска=Д+Зэа/АКд*100
где Ска – стоимость привлечения собственного капитала за счет дополнительной эмиссии акций в %,
Д – предполагаемая сумма дивидендов по простым и привилегированным акциям,
Зэа – расходы, связанные с осуществлением дополнительной эмиссии акций (распределенные по годам),
АКд – сумма дополнительно привлекаемого акционерного капитала
Цена долгосрочного кредита банка:
ЦБК=(ПБК(1-Т)+(ПБК – 1,8Стреф)0,2)/1-РПКПК, где ЦБК – цена долгосрочного кредита
|
|
ПБК – процент за банковский кредит,
Т – ставка налога на прибыль
Стреф – ставка рефинансирования
РПК – расходы по привлечению кредита, выраженные в доли от его суммы
Цена средств, привлеченных путем выпуска облигаций:
Цобл = (Побл*Цнар+(Цнар-Цреал):n* (1-Т), где
Цобл – цена облигационного займа
Побл – ставка купонного дохода по облигациям
Цнар – нарицательная или номинальная стоимость облигаций
Цреал – реализационная цена облигации
n – срок займа
Т – ставка налога на прибыль
Цена акции:
Цпа = Д/Рпа(1-Зпа), где
Д - годовой дивиденд в денежном выражении
Рпа – текущая (рыночная) цена привилегированной акции
Зпа – уровень затрат по размещению в долях от ее суммы
Для оценки стоимости обыкновенных акций:
- Модель Гордона (модель роста дивидендов)
Цоа = (Д/Роа (1-Зоа))+g, где
g – прогнозируемый темп прироста дивидендов
- Модель CАMP (цена капитальных активов)
Цоа=Rq+βj*(Km-Rq), где
Rq – доходность безрисковых активов
βj – коэффициент «бетта» по конкретной ценной бумаге
Km – среднерыночная норма прибыли (средняя доходность всех ценных бумаг на рынке)
Rq – доходность безрисковых активов
- доходность по чистой прибыли
Цоа = ЧП/Роа(1-Зоа)
ЧП – чистая прибыль на одну акцию
Роа – текущая (рыночная) цена обыкновенной акции
Зоа – уровень затрат по размещению обыкновенных акций в долях от ее суммы.
Затем используется модель WACC для определения цены каждого источника.