Управление текущими обязательствами по расчетам

Классификация видов финансового лизинга по основным признакам.

1. По составу участников лизинговой операции разделяют пря­мой и косвенный виды финансового лизинга.

• Прямой лизинг характеризует лизинговую операцию, которая осуществляется между лизингодателем и лизингополучателем без по­средников. Одной из форм прямого лизинга является сдача актива в лизинг непосредственным его производителем, что значительно снижает затраты на осуществление лизинговой операции и упрощает процеду­ру заключения лизинговой сделки. Второй из форм прямого лизинга является так называемый возвратный лизинг, при котором предприя­тие продает соответствующий свой актив будущему лизингодателю, а затем само же арендует этот актив. При обеих формах прямого лизин­га участие третьих лиц в лизинговой операции не предусматривается.

• Косвенный лизинг характеризует лизинговую операцию, при которой передача арендуемого имущества лизингополучателю осуще­ствляется через посредников (как правило, лизинговую компанию). В виде косвенного лизинга осуществляется в настоящее время преоб­ладающая часть операций финансового лизинга.

2. По региональной принадлежности участников лизинговой опе­рации выделяют внутренний и внешний (международный) лизинг.

• Внутренний лизинг характеризует лизинговую операцию, все участники которой являются резидентами данной страны.

• Внешний (международный) лизинг связан с лизинговыми опера­циями, осуществляемыми участниками из разных стран. На современ­ном этапе внешний финансовый лизинг используется, как правило, при совершении лизинговых операций совместными предприятиями с уча­стием иностранного капитала.

3. По лизингуемому объекту выделяют лизинг движимого и не­движимого имущества.

• Лизинг движимого имущества является основной формой ли­зинговых операций, законодательно регулируемых в нашей стране. Как правило, объектом такого вида финансового лизинга являются ма­шины и оборудование, входящее в состав операционных основных средств.

• Лизинг недвижимого имущества заключается в покупке или строительстве по поручению лизингополучателя отдельных объек­тов недвижимости производственного, социального или другого на­значения с их передачей ему на условиях финансового лизинга.

4. По формам лизинговых платежей различают денежный, ком­пенсационный и смешанный виды лизинга.

• Денежный лизинг характеризует платежи по лизинговому со­глашению исключительно в денежной форме. Этот вид лизинга явля­ется наиболее распространенным в системе осуществления предпри­ятием финансового лизинга.

• Компенсационный лизинг предусматривает возможность осу­ществления лизинговых платежей предприятием в форме поставок продукции (товаров, услуг), производимой при использовании лизингуемых активов.

• Смешанный лизинг характеризуется сочетанием платежей по лизинговому соглашению как в денежной, так и в товарной форме (фор­ме встречных услуг).

5. По характеру финансирования объекта лизинга выделяют ин­дивидуальный и раздельный лизинг.

• Индивидуальный лизинг характеризует лизинговую операцию, в которой лизингодатель полностью финансирует производство или покупку передаваемого в аренду имущества.

• Раздельный лизинг (леверидж-лизинг) характеризует лизинговую сделку, в которой лизингодатель приобретает объект аренды частично за счет собственного капитала, а частично — за счет заемного. Такой вид лизинга присущ крупным капиталоемким лизинговым операциям со сложным многоканальным финансированием передаваемого в аренду имущества.

С учетом изложенных основных видов финансового лизинга орга­низуется процесс управления им на предприятии. Основной целью уп­равления финансовым лизингом с позиций привлечения предприяти­ем заемного капитала является минимизация потока платежей по обслуживанию каждой лизинговой операции. Процесс управления финансовым лизингом на предприятии осу­ществляется по следующим основным этапам.

1. Выбор объекта финансового лизинга. Такой выбор определя­ется необходимостью обновления или расширения состава операци­онных внеоборотных активов предприятия с учетом оценки инноваци­онных качеств отдельных альтернативных их видов.

2. Выбор вида финансового лизинга. В основе такого выбора лежит классификация видов финансового лизинга и оценка следующих основных факторов:

• страна-производитель продукции, являющейся объектом финансо­вого лизинга;

• рыночная стоимость объекта финансового лизинга;

• развитость инфраструктуры регионального лизингового рынка;

• сложившаяся практика осуществления лизинговых операций по ана­логичным объектам лизинга;

• возможности эффективного использования лизингополучателем ак­тива, являющегося объектом лизинга.

В процессе выбора вида финансового лизинга учитывается ме­ханизм приобретения лизингуемого актива, который сводится к трем альтернативным вариантам:

а) предприятие-лизингополучатель самостоятельно осуществляет отбор необходимого ему объекта лизинга и конкретного произ­водителя — продавца имущества, а лизингодатель оплатив его стоимость передает это имущество в пользование лизингополу­чателя на условиях финансового лизинга (эта схема принци­пиально применима и к возвратному лизингу);

б) предприятие-лизингополучатель поручает отбор необходимо­го ему объекта лизинга своему потенциальному лизингодате­лю, который после его приобретения передает его предприя­тию на условиях финансового лизинга (такая схема наиболее часто используется при внешнем лизинге);

в) лизингодатель наделяет предприятие-лизингополучатель пол­номочиями своего агента по заказу предполагаемого объекта лизинга у его изготовителя и после его оплаты передает при­обретенное им имущество лизингополучателю на условиях фи­нансового лизинга (такая схема наиболее часто используется при внутреннем лизинге).

Таким образом, процесс выбора вида финансового лизинга совме­щается обычно с процессом выбора и потенциального лизингодателя.

3. Согласование с лизингодателем условий осуществления ли­зинговой сделки. Это наиболее ответственный этап управления финансо­вым лизингом, во многом определяющий эффективность предстоящей лизинговой операции. В процессе этого этапа управления согласовы­ваются следующие основные условия:

– Общая сумма лизинговой операции

– Условия закрытия сделки при финан­совой несостоя­тельности лизин­гополучателя

– Система штрафных санкций за просрочку лизинговых платежей

– Условия страхования лизингуемого имущества

– Срок лизинга

– Форма лизинговых платежей

– График осуществления лизинговых платежей

4. Оценка эффективности лизинговой операции. В основе такой оценки лежит сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования активов.

Эффективность денежных потоков (потоков платежей) сравни­вается в настоящей стоимости по таким основным вариантам реше­ний: приобретение активов в собственность за счет собственных фи­нансовых ресурсов; приобретение активов в собственность за счет долгосрочного банковского кредита; аренда (лизинг) активов.

• Основу денежного потока приобретения актива в собствен­ность за счет собственных финансовых ресурсов составляют расходы по его покупке, т.е. рыночная цена актива. Эти расходы осуществля­ются при покупке актива и поэтому не требуют приведения к настоя­щей стоимости.

• Основу денежного потока приобретения актива в собствен­ность за счет долгосрочного банковского кредита составляют про­цент за пользование кредитом и общая его сумма, подлежащая воз­врату при погашении. Расчет общей суммы этого денежного потока в настоящей стоимости осуществляется по следующей формуле:

где ДПК_Н — сумма денежного потока по долгосрочному банковско­му кредиту, приведенная к настоящей стоимости;

ПК — сумма уплачиваемого процента за кредит в соответствии с годовой его ставкой;

СК — сумма полученного кредита, подлежащего погашению в конце кредитного периода;

Н_п — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

i — годовая ставка процента за долгосрочный кредит, выра­женная десятичной дробью;

п — количество интервалов, по которым осуществляется рас­чет процентных платежей, в общем обусловленном пе­риоде времени.

• Основу денежного потока аренды (лизинга) актива составляют авансовый лизинговый платеж (если он оговорен условиями лизингово­го соглашения) и регулярные лизинговые платежи (арендная плата) за использование актива. Расчет общей суммы этого денежного потока в настоящей стоимости осуществляется по следующей формуле:

где ДПЛ_Н — сумма денежного потока по лизингу (аренде) актива, приведенная к настоящей стоимости;

АП_Л — сумма авансового лизингового платежа, предусмотрен­ного условиями лизингового соглашения;

ЛП — годовая сумма регулярного лизингового платежа за ис­пользование арендуемого актива;

Н_п — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

i — среднегодовая ставка ссудного процента на рынке ка­питала (средняя ставка процента по долгосрочному кре­диту), выраженная десятичной дробью;

п — количество интервалов, по которым осуществляется рас­чет процентных платежей, в общем обусловленном пе­риоде времени.

В расчетных алгоритмах суммы денежных потоков всех видов, приведенных выше, стоимость актива предусматривается к полному спи­санию в конце срока его использования. Если после предусмотренного срока использования актива, взятого в аренду на условиях финансо­вого лизинга или приобретенного в собственность, он имеет ликвида­ционную стоимость, прогнозируемая ее сумма вычитается из денеж­ного потока. Расчет этой вычитаемой суммы ликвидационной стоимости осуществляется по следующей формуле:

где ДП_ЛС — дополнительный денежный поток за счет реализации актива по ликвидационной стоимости (после предусмот­ренного срока его использования), приведенный к на­стоящей стоимости;

ЛС — прогнозируемая ликвидационная стоимость актива (после предусмотренного срока его использования);

i — среднегодовая ставка ссудного процента на рынке ка­питала (средняя ставка процента по долгосрочному кре­диту), выраженная десятичной дробью;

п — количество интервалов, по которым осуществляется рас­чет процентных платежей, в общем обусловленном пе­риоде времени.

5. Организация контроля за своевременным осуществлением лизинговых платежей. Лизинговые платежи в соответствии с графи­ком их осуществления включаются в разрабатываемый предприятием платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга его текущей финансовой деятельности.

В процессе управления финансовым лизингом следует учесть, что многие правовые нормы его регулирования в нашей стране еще не установлены или разработаны недостаточно. В этих условиях следует ориентироваться на международные стандарты осуществления лизин­говых операций с соответствующей их адаптацией к экономическим условиям нашей страны.

Текущие обязательства по расчетам характеризуют наиболее краткосрочный вид используемых предприятием заемных средств, фор­мируемых им за счет внутренних источников. Начисления средств по различным видам расчетов производятся предприятием ежедневно (по мере осуществления текущих хозяйственных операций), а погашение обязательств по этой внутренней задолженности — в определенные (установленные) сроки в диапазоне до одного месяца. Так как с момента начисления средства, входящие в состав текущих обязательств по расчетам, уже не являются собственностью предприятия, а лишь используются им до наступления срока погашения обязательств, по своему экономическому содержанию они являются разновидностью за­емного капитала.

Как форма заемного капитала, используемого предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности, текущие обязательства по расчетам характеризуются следующими основными особенностями:

1. Текущие обязательства по расчетам являются для предприя­тия бесплатным источником используемых заемных средств. Как бес­платный источник формирования капитала они обеспечивают сниже­ние не только заемной его части, но и всей стоимости капитала предприятия. Чем выше в общей сумме используемого предприятием капитала доля текущих обязательств по расчетам, тем соответственно ниже (при прочих равных условиях) будет показатель средневзвешен­ной стоимости его капитала.

2. Размер текущих обязательств по расчетам, выраженный в днях оборота, оказывает влияние на продолжительность финансового цик­ла предприятия. Он влияет в определенной степени на необходимый объем средств для финансирования оборотных активов. Чем выше отно­сительный размер текущих обязательств по расчетам, тем меньший объем средств (при прочих равных условиях) предприятию необходи­мо привлекать для текущего финансирования своей хозяйственной де­ятельности.

3. Сумма формируемых предприятием текущих обязательств по расчетам находится в прямой зависимости от объема хозяйственной деятельности предприятия, в первую очередь — от объема производ­ства и реализации продукции. С ростом объема производства и реа­лизации продукции возрастают расходы предприятия, начисляемые им для предстоящих расчетов, а соответственно увеличивается общая их сумма, и наоборот. Поэтому при неизменном коэффициенте финансового левериджа развитие операционной деятельности предпри­ятия не увеличивает его относительную потребность в кредите за счет роста заемного капитала, формируемого из внутренних источников.

4. Прогнозируемый размер текущих обязательств по расчетам по большинству видов носит лишь оценочный характер. Это связано с тем, что размеры многих начислений, входящих в состав этих обязательств, не поддаются точному количественному расчету в связи с неопреде­ленностью многих параметров предстоящей хозяйственной деятельности предприятия.

5. Размер текущих обязательств по расчетам по отдельным их видам и по предприятию в целом зависит от периодичности выплат (погашения обязательств) начисленных средств. Периодичность этих выплат регулируется государственными нормативно-правовыми акта­ми, условиями контрактов с хозяйственными партнерами и лишь не­значительная их часть — внутренними нормативами предприятия. Эта высокая степень зависимости периодичности выплат (а соответствен­но и размеров начислений) по отдельным счетам, входящим в состав текущих обязательств по расчетам, от внешних факторов определяет низкий уровень регулируемости этого источника заемных средств в процессе финансового менеджмента.

Перечисленные особенности текущих обязательств по расчетам необходимо учитывать в процессе управления ими.

Управление текущими обязательствами по расчетам носит диф­ференцированный характер, определяемый ее видами. Основными ви­дами текущих обязательств по расчетам, являющимися объектами уп­равления на предприятии, являются.