Как было сказано в предыдущем разделе, «Стоимость денег сегодня - сумма денежных средств, которую нужно вложить, чтобы получить Деньги в будущем», соответственно, в основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Общая логика анализа с использованием формализованных критериев в принципе достаточно очевидна — необходимо сравнивать величину требуемых инвестиций с прогнозируемыми доходами.
Как уже говорилось, инвестиционные проекты, результаты применения управляющих воздействий к процессам налогообложения и другие экономические реалии описываются финансовыми потоками (потоками платежей и поступлений), т.е. функциями (временными рядами), а сравнивать функции естественно с помощью тех или иных характеристик (критериев).
Типовой график финансового потока инвестиционного проекта (как говорят, финансовый профиль инвестиционного проекта) представлен на рис.1.
|
|
Рис.1. Типовой финансовый профиль инвестиционного проекта.
Критерии (показатели, характеристики финансовых потоков), используемые при анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр. А именно:
а) основанные на дисконтированных оценках;
б) основанные на учетных (номинальных) оценках.
К первой группе относятся:
ü чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV);
ü индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI);
ü внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR);
ü модифицированная внутренняя норма доходности (Modified Internal Rate of Return, MIRR);
ü дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP).
Ко второй группе относятся:
ü срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP);
ü коэффициент эффективности инвестиции (Accounting Rate of Return, ARR).
Целью настоящей работы является подробное рассмотрение одного из самых важных критериев, а именно внутренней нормы доходности. Тем не менее, мне представляется необходимым предварительно остановиться и на таком обязательном критерии, как чистая текущая стоимость проекта, поскольку без понимания данного критерия сложно переходить к дальнейшим рассуждениям.