Тема 8. Управление оборотным капиталом и краткосрочное финансирование
Литература
Контрольные вопросы
1. Прокомментируйте следующие законодательные инициативы, имеющие целью защиту интересов акционеров: а. окончательное решение относительно размеров выплачиваемого дивиденда предоставить общему собранию акционеров; б. зафиксировать в законе долю годовой прибыли (например, 10%), в обязательном порядке направляемую на выплату дивидендов;
2. Охарактеризуйте преимущества и недостатки для акционеров выкупа акций, как метода выплаты дивидендов;
3. Какие последствия будет иметь для акционеров выплата дивидендов акциями?
4. Охарактеризуйте основной вопрос дивидендной политики. Согласны ли вы с теорией «сигнального» эффекта дивидендной политики?
5. Дайте сравнительный анализ основных теорий дивидендной политики. Какие из этих теорий применимы в условиях отечественной экономики?
1. Федеральный закон "Об акционерных обществах" от 13 июня 1996 г. № 65-ФЗ.
|
|
2. Боди З., Мертон Р. Финансы.: Пер. с англ.: Уч. пос. – М.: Издательский дом "Вильямс", 2000.
3. Брейли Р, Майерс С. Принципы корпоративных финансов.: Пер. с англ. – М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 1997.
4. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс. В 2-х т.: Пер. с англ./ Под ред. В.В.Ковалева. – СПб: Экономическая школа, 1997.
5. Ван Хорн, Дж. К. Основы управления финансами.: Пер. с англ./ Под ред. И.И.Елисеевой. – М.: Финансы и статистика, 1996.
6. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 1999.
7. Росс С., Вестерфилд Р., Брэдфорд Дж. Основы корпоративных финансов.: Пер. с англ. – М.: Лаборатория базовых знаний, 2000.
8. Levy H., Sarnat M. Principles of Financial Management. – Prentice Hall, Englewood Cliffs, 1988.
1. Экономическое содержание, состав и структура оборотных активов предприятия;
2. Источники финансирования инвестиций в оборотный капитал;
3. Стратегии (модели) краткосрочного финансирования;
4. Управление отдельными составляющими оборотного капитала фирмы: денежными средствами, дебиторской задолженностью, запасами.
8.1. Оборотные активы предприятия: экономическое содержание, состав и структура
Оборотными активами (оборотными средствами, оборотным капиталом, текущими активами) в отечественной литературе принято называть средства, обслуживающие процесс хозяйственной деятельности предприятия, участвующие, как в процессе производства, так и в процессе реализации произведенной продукции. С управленческой точки зрения оборотные активы представляют собой ту часть активов предприятия, в отношении которой существуют административные намерения обратить ее в денежные средства, либо полностью использовать в процессе производства и реализации продукции в течение одного года, либо одного производственного цикла, если последний дольше года.
|
|
В российской практике принято подразделять оборотный капитал на оборотные производственные фонды и фонды обращения.
Оборотные производственные фонды включают в себя вещественные элементы (сырье, материалы и пр.) и расходы будущих периодов. Они непосредственно участвуют в процессе производства, полностью перенося свою стоимость на произведенный продукт (в отличие от основных фондов, переносящих свою стоимость по частям, путем начисления амортизации).
Фонды обращения непосредственно в процессе производства не участвуют, их назначение состоит в обеспечении ресурсами процесса обращения, то есть в обеспечении кругооборота средств предприятия. Фонды обращения состоят из готовой продукции, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и денежных средств предприятия.
В мировой практике в целях удобства управления и анализа оборотные активы в отчетности располагаются по мере убывания ликвидности:
* денежные средства
* высоколиквидные финансовые вложения
* дебиторская задолженность
* запасы
* расходы будущих периодов
* прочие
Состав и структура оборотных средств зависят от отраслевой принадлежности организации, вида деятельности, политики предприятия в области управления оборотными активами, общеэкономической ситуации и других факторов. Традиционно наибольший удельный вес в составе оборотных активов имеют дебиторская задолженность и запасы; именно они определяют в значительной степени уровень ликвидности оборотных активов.
В период плановой экономики в России оборотные средства (производственные запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов, готовая продукция) нормировались. Расчеты нормативов оборотных средств по названным элементам оборотных средств приводятся в литературе. При этом необходимо отметить, что нормирование представляет собой чисто техническую процедуру, когда основными параметрами при расчете нормативов являются потребности производства и продолжительность операционного цикла и его элементов.
Управление оборотными активами включает:
· оценку оптимального уровня и выработку политики в отношении основных компонентов оборотных активов;
· организацию системы управления и контроля оборотных активов в рамках общей системы управления предприятием;
· организацию управления финансированием оборотного капитала: определение оптимальных состава и структуры источников финансирования оборотных средств.
Принципиальным отличием принятых в современной практике управления оборотными активами методов является учет, наряду с потребностями производства и продолжительностью производственного и коммерческого цикла, стоимости финансирования инвестиций в оборотный капитал при определении его оптимального объема.
Соответственно, в управленческой литературе иногда определяют оборотный капитал, как денежные средства, авансированные в оборотные активы. Задача финансового менеджмента в этом случае формулируется, как управление денежными средствами, вложенными в оборотные активы.
Критерием эффективности управления оборотным капиталом служит достижение компромисса между риском потери ликвидности в результате недостаточности оборотного капитала и снижением экономической эффективности в результате иммобилизации средств в оборотных активах при неоправданно высоком уровне оборотных средств. Графически это может быть представлено следующим образом (рис. 8.1):
экономическая эффективность (прибыль)