Пороговые значения риска

Простейшим способом установления уровня приемлемого риска являет­ся определение пороговых значений риска в форме задания интервалов воз­можных значений критериальных показателей. Такие интервалы могут рас­сматриваться как целевые предписания для процесса управления риском, а также в качестве инструмента согласования отдельных методов управле­ния риском и оценки эффективности программы управления риском в це­лом. Пороговые значения, используемые при таком подходе, определяются финансовыми возможностями фирмы/спонсора, принятой общей стратеги­ей управления и развития фирмы и вариантом управления рисками.

В качестве соответствующих критериальных показателей, для которых устанавливаются пороговые значения, как правило, используются так на­зываемые меры риска, т.е. Величины, численно выражающие размер соот­ветствующего риска. Чаще всего это - размер ущерба и/или вероятность его возникновения. Если обозначить величину ущерба v_ущерб, вероятность его возникновения р_ущерб, то ограничения для них можно записать следую­щим образом:

p^min < p_ущерб ≤ p^max,

V^min < V_ущерб ≤ V^max.

В случае если рассматривается не отдельный риск, а портфель рисков, то выбирают соответствующий критериальный показатель (например, раз­мер возможного убытка) не по отдельному риску, а по всей совокупности рисков. тогда указанные пороговые значения следует устанавливать для всего портфеля рисков, что будет способствовать проведению единой по­литики риск-менеджмента. если подходить к проблеме строго, то дополни­тельно должны быть заданы пороговые значения и для каждого риска и/или для каждого метода управления рисками.

Выбор того или иного критериального показателя зависит от конкрет­ных условий оценки риска, его специфики и особенностей всего процесса управления риском. Так, если сравнивать установление пороговых значе­ний в терминах вероятностей и в терминах размера убытка, то последний подход в некоторых ситуациях предпочтительнее. в частности, из-за того что границы соответствующего интервала выражаются в денежной форме, иногда менеджеру проще их оценить.

При выявлении и оценке источников и масштабов максимально воз­можного потенциального убытка менеджер должен рассматривать пробле­му комплексно. Должны быть приняты во внимание все возможные по­следствия потенциальных рисков, например, возможные катастрофы, по­пытки шантажа, терроризм, похищение служащих, взрывы, утечка вред­ных химических веществ. планирование критических ситуаций является неотъемлемой частью программы управления рисками при определении максимально возможного убытка, так как только в этом случае можно дос­таточно точно оценить вероятность возникновения убытков и составить планы по преодолению кризисной ситуации.

Однако, как показывает практика, менеджеру в общем случае не всегда следует планировать только самые худшие ситуации. Так, очевидно, что трата времени и денег на подготовку к тысячелетней засухе представляет пример нерационального использования ресурсов. в то же время планиро­вание наиболее вероятного риска, с которым фирма может столкнуться ка­ждые 5-10 лет, является более разумным.

Для того чтобы знать, способна ли фирма выдержать все убытки самостоя­тельно, должна ли она передать часть ответственности по ним другим субъек­там или отказаться от каких-либо рисков, менеджер должен определить мак­симально возможный (maximum possible loss), наиболее вероятный (maxi­mum probable loss) и ожидаемый убыток (expected loss) как для всей компа­нии, так и по каждому классу рисков и/или методу управления риском.

В общем случае под максимально возможным убытком понимают наи­больший финансовый вред, ущерб, причиненный фирме убытком при наи­худшем стечении обстоятельств¹. Здесь важен момент наихудшей крити­ческой для фирмы ситуации. прямой убыток (например, пожар в каком-либо производственном цехе) может привести к целой цепочке прямых и косвенных отрицательных последствий (травмы работников, утечка хи­мических веществ, остановка производства и тем самым недопроизводст­во продукции, потеря дохода и возникновение дополнительных расходов и т.п.).

Для i-го риска размер случайного убытка V_i изменяется в пределах

a_i ≤ ≤ b_i

где а и b - соответственно минимальный и максимальный возможный убыток по i-му риску.

Тогда размер общего (суммарного) случайного убытка изменяется в пределах

где n - число оцениваемых рисков.

Общий ожидаемый убыток EÝ определяется по формуле:

где EY - математическое ожидание общего ущерба;

EV_j - математическое ожидание ущерба по i-му риску.

Между ожидаемым суммарным ущербом EÝ и максимально возмож­ным ущербом В соблюдается соотношение:

Наиболее вероятный убыток Y^* может быть определен на основе плот­ности распределения f(Y) случайного суммарного убытка:

Y

Плотность распределения случайной величины определяется стан­дартным образом по совместной плотности распределения случайных убытков.

Сказанное выше позволяет предложить следующее эвристическое пра­вило оценки случайного ущерба от осуществления рисковых событий:

пессимист должен ориентироваться на максимально возможное значе­ние В суммарного случайного убытка Y;

умеренный оптимист может использовать наиболее вероятное значение убытка Y^*;

"реалист" же ориентируется на ожидаемый убыток EY и учитывает целый диапазон [A,VaR] наиболее вероятных значений случайного убытка Y.

Очевидно, пороговые значения для разных критериальных показателей будут взаимосвязаны друг с другом. Например, интервалы вероятностей и интервалы возможных убытков часто нельзя рассматривать изолированно друг от друга, так как между ними имеет место зависи­мость, выражаемая понятием плотности распределения. Это проиллюстрировано на рис. 4.3. Соответствующие аспекты должны быть обяза­тельно учтены при оценке рисков.