Инвестиционная привлекательность отраслей, подотраслей экономики и отдельных регионов

Оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности отраслей экономики и регионов проводятся теми же методами и в той же последовательности, что и на макроэкономическом уровне (мони­торинг на основе выбора системы информативных показателей; по­строение системы аналитических показателей, их анализ и оценка; прогнозирование инвестиционной привлекательности).

На данном этапе важно учитывать: роль отдельных отраслей в экономике страны; перспективность и эффективность их развития; степень государственной поддержки этого развития; уровень инвестиционных рисков, характерных для различных отраслей и другие синтетические (обобщающие) показатели. Каждый синтетический показатель оценивается по совокупности входящих в него аналитических показателей.

При оценке уровня эффективности деятельности отрасли может использоваться такой аналитический показатель, как уровень прибыльности используемых активов. Он рассчитывается как отношение прибыли от реализации продукции (или балансовой прибыли) к общей сумме используемых активов. При расчете должен учитываться фактор инфляции, политика налогообложения продукции и прибы­ли, уровень затрат, отпускные цены на продукцию и другие факторы.

Перспективность развития отрасли как один из важнейших критериев оценки инвестиционной привлекательности изучается на основе:

• показателей доходности и риска;

• направлений, темпов и форм приватизации;

• оценки уровня экспортного потенциала продукции и уровня ее ценовой защищенности от импорта;

• инфляционной защищенности производимой продукции и т.д. Оценка уровня перспективности развития отрасли строится на сле­дующих аналитических показателях:

• значимость отрасли в экономике (количественную оценку этого показателя дает фактический и прогнозируемый удельный вес про­дукции отрасли в ВВП с учетом проводимой структурной перестройки экономики);

• устойчивость отрасли к экономическому спаду производства в экономике в целом (показатели соотношения динамики объема про­изводства отрасли и динамики ВВП страны);

• социальная значимость отрасли (показатель численности за­нятых работников);

• обеспеченность перспектив роста собственными финансовы­ми ресурсами (объем и удельный вес капитальных вложений за счет собственных средств отрасли; удельный вес собственного капитала в используемых активах).

Степень государственной поддержки развития отрасли характе­ризуется такими аналитическими показателями, как: объем государ­ственных капитальных вложений; объем государственного кредито­вания; налоговые льготы и т.п.

Аналитическими показателями оценки уровня инвестиционных рисков отрасли являются:

• уровень конкуренции в отрасли — показатель числа предприятий, работающих в отрасли, в том числе занимающих монопольное положение на рынке;

• уровень инфляционной устойчивости продукции отрасли — показатель соотношения динамики уровня цен на основную продукцию отрасли и динамики индекса оптовых цен по стране;

• уровень социальной напряженности в отрасли — показатель среднего уровня заработной платы работников отрасли в сопоставле­нии с реальным уровнем прожиточного минимума в стране и др.

В процессе оценки и прогнозирования инвестиционной привлекательности отраслей важно учитывать их жизненный цикл, состоящий из следующих фаз: рождение, рост, расширение, зрелость и спад.

Рождение характеризует разработку и внедрение на рынок принципиально новых видов товаров и услуг, потребности в которых вызывает строительство новых предприятий, которые в дальнейшем выделяются в самостоятельную подотрасль, а затем и отрасль. Для данной фазы характерны значительные объемы инвестиций, минимальная прибыль и отсутствие дивидендных выплат по акциям.

Рост связан с признанием потребителями новых видов товаров, быстрым увеличением спроса на них. На этой фазе инвестирование осуществляется высокими темпами, растут прибыли предприятий, осуществляются выпуски акций, а дивиденды зачастую выплачиваются в виде дополнительных акций, а не наличными деньгами.

Расширение является периодом между высокими темпами роста числа новых предприятий в отрасли и стабилизацией этого роста. На этой стадии продолжается инвестирование в новое строительство, но основной объем инвестиций направляется на расширение имеющихся производственных объектов. Происходит стабилизация роста числа новых предприятий. Продолжается эмиссия новых акций. Как правило, начинается выплата дивидендов наличными деньгами, но основное направление в дивидендной политике в этот период пред­полагает выплату дивидендов в виде дополнительных акций и дробление уже имеющихся.

Зрелость определяет период наибольшего объема спроса на товары данной отрасли, совершенствования качественных характери­стик выпускаемой продукции. Основной объем инвестиций этой стадии направляется на модернизацию оборудования и техническое перевооружение производства. Это одна из самых продолжительных стадий жизненного цикла отрасли. Для товаров постоянного спроса, не подверженных влиянию научно-технического прогресса, фаза зрелости является последней в жизненном цикле (например, отрасли сельскохозяйственного производства, сырьевой промышленности). Предприятия отраслей, находящихся в фазе зрелости, получают мак­симальные размеры прибыли, выплачивают высокие дивиденды наличными деньгами.

Спадзавершает жизненный цикл отрасли и характеризует период резкого уменьшения объема спроса на продукцию в связи с разви­тием новых отраслей, товары которых заменяют традиционную потребность. Обычно эта фаза характерна для отраслей, продукция которых в значительной степени подвержена влиянию научно-технического прогресса.

Смена фаз жизненного цикла отраслей связана главным образом с политикой структурной перестройки экономики, направленной на внедрение новейших достижений науки и техники, обеспечение конкурентоспособности собственного производства на мировом рын­ке, повышение сбалансированности экономики, ускоренное развитие отраслей, увеличивающих экспортный потенциал, повышение со­циальной ориентации производства, уменьшение энергоемкости про­изводства, развитие межотраслевой кооперации и т.п.

При оценке и прогнозировании инвестиционной привлекатель­ности регионов должны учитываться особенности государственной региональной политики, обеспечивающие эффективное развитие отдельных регионов на базе рационального использования разнооб­разных экономических возможностей каждого региона, оптимальной их интеграции, разделения труда и взаимной кооперации.

Каждый из регионов имеет ряд своих специфических особенностей, влияющих на инвестиционную привлекательность. К важнейшим характеристикам, определяющим решение инвестора о вложении капитала, относятся:

• наличие квалифицированных кадров;

• наличие развитой транспортной, информационной и эффективной управленческой инфраструктур в регионе;

• уровень рентабельности капитала, сложившийся в регионе по различным направлениям инвестиционной деятельности;

• уровень рисков, связанных с инвестиционной деятельностью. Существующие риски разделяются на две группы. Первая группа

рисков связана с производственно-маркетинговой цепочкой; вторая — с уровнем криминогенной ситуации, эффективностью сопровождения инвестиционного проекта, управленческой инфраструктурой региона. Синтетическими (обобщенными) показателями оценки инвести­ционной привлекательности регионов могут являться:

• уровень общеэкономического развития региона;

• степень развития инвестиционной инфраструктуры региона;

• демографическая характеристика;

• уровень развития рыночных отношений и коммерческой инфра­структуры;

• уровень экологических, криминогенных и прочих видов рисков.

При оценке уровня общеэкономического развитиярегиона изуча­ется потенциальная потребность в объемах инвестирования, возмож­ность формирования инвестиционных ресурсов за счет собственных источников, емкость регионального рынка, рентабельность капитала, установившаяся в регионе по различным направлениям инвестици­онной деятельности. В состав аналитических показателей, использу­емых для такой оценки, могут входить, например:

• удельный вес региона в ВВП;

• объем промышленной продукции на душу населения;

• средний уровень заработной платы работников;

• объем и динамика капитальных вложений на одного жителя;

• число предприятий всех форм собственности;

• удельный вес убыточных предприятий в общем количестве функционирующих;

• уровень самообеспеченности основными продуктами питания;

• объем производства отдельных видов сельскохозяйственной продукции на душу населения.

При оценке степени развития инвестиционной инфраструктурырегиона исследуются возможности быстрой реализации инвестицион­ных проектов. При этом могут рассматриваться такие показатели, как:

• число подрядных строительных предприятий всех форм соб­ственности;

• объемы местного производства основных видов строительных материалов;

• производство энергетических ресурсов на душу населения;

• плотность железнодорожных путей сообщения;

• плотность автомобильных дорог с твердым покрытием и др.

В основе оценки демографической характеристикирегиона лежит

изучение потенциального объема спроса населения на потребитель­ские товары и услуги, возможности привлечения квалифицирован­ной рабочей силы в инвестируемые производства. К числу анализи­руемых показателей относятся:

• удельный вес населения региона в общей численности жите­лей страны (республики);

• соотношение городских и сельских жителей;

• удельный вес населения, занятого в общественном производ­стве на предприятиях всех форм собственности;

• уровень квалификации работников, занятых в общественном производстве и др.

Уровень развития рыночных отношений и коммерческой инфра­структуры региона оценивается на основе реальных процессов, ве­дущих к развитию рыночных реформ и созданию соответствующего предпринимательского климата, а также отношения органов само­управления к этим процессам. Для такой оценки могут использо­ваться показатели:

• удельного веса приватизированных предприятий в общем числе;

• удельного веса предприятий негосударственной формы соб­ственности в общем количестве;

• число банковских учреждений, страховых компаний, бирж и др. При оценке уровня экологических, криминогенных и прочих видов

рисков изучается степень безопасности инвестиционной деятельно­сти в регионе. В этих целях анализируются:

• удельный вес предприятий с вредными выбросами, превыша­ющими предельно допустимые нормы, в общем количестве промыш­ленных предприятий в регионе;

• средний радиационный фон в городах;

• уровень экономических преступлений в расчете на 100 тыс. жителей;

• удельный вес незавершенных строительных объектов в общем количестве начатых строительством и др.

Конечным результатом оценки и прогнозирования инвестици­онной привлекательности отраслей и регионов является группировка и ранжирование соответствующих отраслей и регионов по степени их привлекательности.

Ранжирование осуществляется на основе количественной оценки синтетических (обобщенных) показателей. Формирование каждого синтетического показателя по отдельным отраслям и регионам про­изводится по совокупности входящих в их состав аналитических показателей. При этом должна учитываться различная степень зна­чимости отдельных аналитических показателей, которая устанавливается экспертным путем. На основе количественной оценки групп синтетических показателей рассчитывается интегральный показатель инвестиционной привлекательности отраслей и регионов. Поскольку отдельные синтетические показатели играют разную роль в приня­тии инвестиционных решений, интегральный показатель оценки рассчитывается путем суммирования произведений рангового значе­ния каждого синтетического показателя на его значимость (в про­центах) в принятии инвестиционных решений.

По значениям рассчитанного интегрального показателя может быть проведено ранжирование и определено место отрасли или региона в экономике в зависимости от уровня инвестиционной привлека­тельности.