Тема 7. Коммерческие банки

1. Деятельность коммерческих банков

2. Специализированные, небанковские,

кредитно-финансовые учреждения

3. Структура и участники рынка ценных бумаг

4. Ценные бумаги и их виды.

5. Международные ценные бумаги

6. Формирование стоимости ценных бумаг.

1. Деятельность коммерческих банков

Особое место в кредитной системе и на финансовых рынках занимают коммерческие банки. В большинстве стран (в т.ч. в Украине) это самая многочисленная группа финансовых посредников.

Коммерческие банк – это кредитное учреждение, которое осуществляет универсальные банковские операции и предоставляет различные банковские услуг физическим и юридическим лицами всех отраслей народного хозяйства.

Кредит, который предоставляется клиенту, зачисляется на его счет в банке, т.е. банк создает депозит (вклад до востребования). При этом увеличиваются долговые обязательства банка. Собственник депозита может получить в банке наличные деньги в размере вклада: таким образом, банк создает деньги против требований клиента и происходит увеличение денег в обращении. При наличии спроса на банковские кредиты современный эмиссионный механизм позволяет расширять денежную эмиссию, что подтверждает рост денежной массы в промышленно развитых странах. Банковский кредит стал одной из главных причин этого роста. Вместе с тем экономика требует необходимого, но не излишнего количества денег, поэтому коммерческие банки функционируют в рамках ограничений, предусмотренных государством в лице центрального банка. Эти ограничения должны регулировать процесс кредитования и соответственно процесс создания денег и осуществлять контроль за этим процессом.

Одно из основных заданий банков - это получение прибыли, что является источником выплаты дивидендов акционерам, создания фондов банка, базой повышения благоустройства работников банка. Прибыль является важнейшим показателем деятельности коммерческих банков. Она используется аналитиками для определения рейтингов банков на основе их балансов.

Деятельность коммерческих банков лежит в привлечении денежных средств и предоставлении их в кредит или инвестирования по более высоким процентным ставкам. Они выступают посредниками между теми, кто имеет временно свободные денежные средства, и теми, кому они нужны. Целью и решающим мотивом такого посредничества является получение банковской прибыли.

Операции, путем которых коммерческие банки формируют свои ресурсы, называются пассивными. Суть пассивных операций лежит в привлечении разных видов вкладов в рамках депозитных операций, получении кредитов от других банков, эмиссии различных ценных бумаг, а также проведении других операций, в результате которых увеличиваются денежные средства в пассиве баланса коммерческого банка.

По своему экономическому содержанию ресурсы коммерческих банков достаточно разнообразны. Собственные средства коммерческих банков состоят из уставного фонда, а также созданных в процессе банковской деятельности резервного и других фондов. К собственным средствам приравнивается прибыль, которая до ее распределения находится в обращении коммерческого банка и используется в качестве банковского ресурса. Временно свободные средства бюджетов на счетах в коммерческом банке (если он привлекается к кассовому использованию государственного бюджета) создаются в результате их поточного исполнения, т.е. от момента получения доходов на счет в банке до момента их использования.

Важным банковским ресурсов являются средства клиентов на счетах в коммерческом банке и средства в расчетах: остатки на расчетных и поточных счетах предприятий, организаций и учреждений всех форм собственности; остатки фондов экономического стимулирования и специального назначения клиентов, которые сберегаются в банке на отдельных счетах; средства, депонированные с целью обеспечения гарантий платежа при аккредитивной форме расчетов, расчетов чеками и акцептными платежными поручениями; средства в расчетах между учреждениями одного коммерческого банка; средства бюджетных и общественных организаций; средства специальных финансово-кредитных институтов.

К банковским ресурсам относят денежные сбережения населения, которые формируются за счет сокращения текущего личного потребления и предназначаются для обеспечения его потребностей в будущем.

Ресурсами коммерческих банков являются также кредиты, предоставленные другими банками, включая иностранные, а также средства других банков, которые находятся на их корреспондентских счетах в коммерческом банке. И, наконец, к ресурсам коммерческих банков относят другие денежные средства, которые создаются в результате проведения ими других видов пассивных операций.

В зависимости от источника мобилизации банковских ресурсов их разделяют на те, которые мобилизуются самим коммерческим банком, и те, которые приобретены в других коммерческих банках. Ресурсы коммерческих банков можно классифицировать по возможности прогнозирования их величины. При этом выделяют ресурсы, которые поддаются прямому и непрямому прогнозированию. К ресурсам прямого прогнозирования относят:

- фонды банка

- нераспределенную прибыль.

Непрямому прогнозированию подлежат:

- средства в расчетах

- остатки временно свободных средств на текущих счетах предприятий и организаций

- некоторые другие источники банковских ресурсов.

В зависимости от времени использования банковские ресурсы разделяют на постоянные и временные. Постоянные – это денежные средства, чья динамика или оборотность может быть прогнозирована коммерческим банком или определенная часть (стабильные остатки), которые используются для осуществления активных операций. Временные банковские ресурсы создают денежные средства, которые создаются периодично в результате осуществления некоторых банковских операций и динамику которых трудно спрогнозировать.

С точки зрения источников создания ресурсы коммерческих банков разделяют на собственные и привлеченные. В состав собственных ресурсов включают средства фондов банка, созданные при его основании за счет средств основателей (акционеров), а в дальнейшем за счет отчислений от прибыли и при необходимости дополнительного выпуска акций. К ним относятся и нераспределенная прибыль коммерческого банка. Собственные ресурсы – лишь отправная точка для организации банковского дела их роль в значительной мере сводится к гарантированию прибыльности и финансовой стойкости коммерческого банка.

Развитие коммерческой деятельности банков связано с расширением сферы банковских услуг для клиентов. На практике работы коммерческих банков различают услуги, которые можно свести к трем группам:

1) услуги, связанные с расчетно-кассовыми, кредитными, валютными и др. операциями, объемы которые подлежат учету;

2) консультации, участие банков в проверке проектной документации и др. инженерные услуги;

3) услуги, объемы которых точно не могут быть учтены.

Таким образом, современный коммерческих банк- это универсальное предприятие, которое стремится развивать как можно больше операций и услуг. При разнообразии услуг, которые предоставляют банки, их можно разделить на отдельные группы:

- кредитные (это операции по предоставлению свободных ресурсов заемщику на условиях платности, срочности и возврата, причем банки могут выступать в этих операциях как в роли кредиторов так и в роли заемщиков);

- расчетные (сохранение средств клиентов, движение, перемещение их при помощи обращения платежных инструментов (по распоряжению собственника денежных средств). Для осуществления этих операций клиент открывает в банке счет);

- кассовые (операции банка по приему и выдаче средств и ценностей клиентам банка через операционную кассу банка);

- межбанковские расчетные операции (предусматривают расчеты между банками и другими кредитными учреждениями);

- вексельные (эти операции банк осуществляет как с собственными векселями, так и с векселями других предприятий: проводит учет векселей, выдачу займов до востребования по специальному кредитному проценту под обеспечение векселей, принятие векселей на инкассо для получения платежей оплаты их в срок);

- операции с ценными бумагами (эти операции разнообразны. Банк может выпускать собственные ценные бумаги (акции, облигации), финансовые инструменты (сертификаты, векселя) для увеличения уставного фонда банка, для привлечения заемных средств и осуществлять акты купли-продажи ценных бумаг других предприятий и банков. Такой тип операций называют курсовыми операциями. Другими словами, банки могут выпускать, покупать, продавать, сберегать платежные документы и ценные бумаги: чеки, аккредитивы, акции, облигации, векселя и др.);

- операции в иностранной валюте (лежат в покупке у местных и иностранных юридических и физических лиц и продаже им наличной валюты, которая находится на счетах и вкладах);

- посреднические (комиссионные) операции (достаточно разнообразны и относятся к различного рода операциям по покупке и продаже, осуществлению и принятию платежей. Банки выступают в роли посредников и консультантов по различным договорам: перевод денег, оформление ценных бумаг, управление имуществом и др.);

- финансовые (эти операции банк осуществляет при реализации государственных, коммунальных, акционерных облигационных займов, т.е. берет на селя обязательства выплачивать капитал держателям облигаций);

- организационные (учредительские) (по организации новых предприятий).

Основным источником доходов большинства коммерческих банков являются проценты, которые взыскиваются за пользование кредитами. Это объясняется тем, что банки являются финансовыми посредниками, которые осуществляют перераспределение денежных средств между теми, у кого они высвободились, и теми, у кого появилась временная потребность в этих средствах.

Доходы банка:

- операции с иностранной валютой (Эти операции проводят банки имеющие

- операции с ценными бумагами лицензии, выданные соответственно

НБУ и Министерством финансов Укр.)

- широкий спектр услуг:

- предоставление гарантий и поручительств клиентам

- расчетное, кассовое обслуживание

- аудиторские

- лизинговые

- факторинговые и др.

Затраты коммерческих банков можно разделить на:

- постоянные

- переменные.

Постоянные затраты:

- заработная плата отчисления из нее

- бланки и канцелярские товары

- содержание помещений

- охрана

- охранная и противопожарная сигнализация

- амортизационные отчисления.

Переменные затраты:

- выплата процентов по вкладам, депозитам и межбанковскому кредиту

- затраты на рекламу, командировки, почтово-телеграфные и др.

В соответствие с действующей методикой коммерческие банки определяют прибыль или убыточность от своей деятельности каждый квартал, в последний операционный день квартала.

Распределение прибыли банка осуществляется по итогам деятельности за год в соответствии с решением общих сборов акционеров банка.

В зависимости от налогового законодательства банки платят налоги на прибыль в государственный и местный бюджеты.

Таким образом, коммерческий банк – это прежде всего кредитное учреждение, которое строит свою деятельность, на следующих принципах:

- прибыльность. Прибыль банка создается из разницы процентов, которые взыскиваются с клиентов, и выплачиваемых ими по банковским операциям, а также за счет комиссионных сборов за предоставленные услуги. Показатель прибыл официально считается основным показателем деятельности банка. Значение этого принципа лежит в том, что без доходности банк не может существовать;

- стратегия банка должна лежать в наиболее дешевом приобретении капитала продаже его по наиболее высокой ставке;

- коммерческий банк – рискованное предприятие, однако рисковать он может лишь величиной своего капитала, т.е. должно действовать правило: все для клиента, для его безопасности на основе партнерских отношений, по принципу взаимной заинтересованности.

2. Специализированные, небанковские,

кредитно-финансовые учреждения

В последние годы на национальных рынках заемных капиталов развитых стран важную роль стали играть специализированные небанковские кредтно-финансовые институты, которые заняли важное место в накоплении и мобилизации денежного капитала. К числу таких учреждений следует отнести:

-страховые компании

- пенсионные фонды

- кредитно-сберегательные ассоциации

- строительные общества

- инвестиционные и финансовые компании

- благотворительные фонды

- кредитные союзы.

Эти институты существенно потеснили банки в аккумуляции сбережений населения и стали важным поставщиком кредитного капитала.

Росту влияния специализированных небанковских учреждений способствовали три основные предпосылки:

- рост доходов населения в развитых странах

- активное развитие рынка ценных бумаг

- предоставление этими учреждениями специальных услуг, которые не могут предоставить банки.

Кроме того, круг специализированных небанковских учреждений (страховые компании, пенсионные фонды) в отличии от банков могут аккумулировать денежные сбережения на долгий срок, а значит осуществлять долгосрочные инвестиции.

Основные формы деятельности этих учреждений на рынке заемных капиталов сводятся к аккумуляции сбережений населения, предоставления кредитов через облигационные займы корпорациям и государству, мобилизации капитала через все виды акций, предоставление ипотечных и потребительских кредитов, а также кредитной взаимопомощи. Указанные институты ведут острую конкурентную борьбу между собой как за привлечение денежных средств, так и в сфере кредитных операций.

Инвестиционные компании осуществляют кредитование малых и средних фирм. Их инвестиционные программы рассчитаны, как правило, на не долгосрочный период и осуществляются в небольших масштабах в отличии от инвестиционных банков. Инвестиционные компании бывают двух видов: открытого и закрытого типа. В первом случае инвестиционные компании обязуются выкупить свои акции у акционеров, в другом – нет.

Финансовые компании осуществляют кредитование клиентов путем покупки их долговых обязательств. Среди финансовых компаний важное место занимают холдинг-компании. Покупка обязательств позволяет им держать большие пакеты акций компаний и осуществлять контроль над их деятельностью.

Пенсионные фонды создаются фирмами для выплаты пенсий работникам и служащим. Создание таких фондов позволяет уменьшить налоговые платежи фирмы и использовать их для покупки акций других компаний, что обеспечивает укрепление финансовой мощности данной компании. В западных странах пенсионные фонды создаются частными государственными корпорациями, фирмами и предприятиями для выплат пенсий и помощи работникам и служащим. Средства этих фондов создаются за счет взносов работников предприятий, а также прибыли от инвестиций самих пенсионных фондов.

В Украине существует пенсионный фонд. Средства пенсионного фонда формируются за счет обязательных срочных взносов предприятий, учреждений и организаций, лиц, которые занимаются индивидуальной деятельностью. Этот фонд включает средства на финансирование выплаты помощи по уходу за детьми до достижения ими возраста от 1,5 до 6 лет, предусмотренных централизованными программами.

Кредитно-сберегательные ассоциации продают сертификаты своим клиентам. Они принимают на свои счета сберегательные вклады и другие чековые депозиты и выдают кредиты под залог недвижимости.

Кредитные союзы являются разновидностью кооперативов, созданных отдельными группами населения с целью объединения средств для решения практических проблем. Создаются на паях для краткосрочного кредитования их участников (для строительства или ремонта дома, покупки автомобиля и др.)

Страховые компании осуществляют страхование жизни или имущества. В нашей стране существует имущественное и личное страхование. Средства страховых организаций складываются из уставного фонда, текущих поступлений по страховым операциям и фондов специального назначения.

В Украине к небанковским кредитным учреждениям относят также кассы взаимопомощи и ломбарды.

Касса взаимопомощи – общественное кредитное учреждение, которое объединяет на добровольных началах граждан для предоставления взаимной материальной помощи. Они создаются при профсоюзных организациях для работников и служащих – членов профсоюза; в отделах социального обеспечения местных советов народных депутатов – для пенсионеров. Средства кассы взаимопомощи формируются за счет вступительных и членских взносов, пени за несвоевременный возврат долгосрочных займов, дотации профсоюзных организаций и других денежных поступлений. За счет этих средств предоставляются долгосрочные (до 6, в отдельных случаях до 10 месяцев) и краткосрочные (до очередного получения заработной платы) займы. Займы предоставляются без взыскания процентов. При несвоевременном возврате взыскивается пеня в размере 1% от суммы долга за каждый просроченный месяц. Выбывшему из членов кассы возвращаются его членские взносы за минусом его долга по займу.

Ломбарды – это кредитные учреждения, которые предоставляют денежные займы под залог движимого имущества. Они пребывают в распоряжении местных Советов в системе учреждений бытового обслуживания. Ломбарды были созданы с целью предоставления возможности населению сохранять предметы личного пользования и домашнего обихода, а также брать заем под залог этих вещей. Ломбарды выдают займы на срок от 3 месяцев в размере 75% от стоимости оценки залоговых вещей, до 90% - стоимости изделий из драгметаллов, камней, часов в золотой оправе и др. Оценка вещей, которые сдаются на сохранение или под залог для получения займа, осуществляется по договоренности сторон, а изделий из драгметаллов – по государственным расценкам. Для развития своих операций ломбарды могут пользоваться банковским кредитом.

3. Структура и участники рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (РЦБ) – это специфическая сфера рыночных отношений, где объектом операций являются ценные бумаги. На нем осуществляется эмиссия, купля-продажа ценных бумаг, формируется цен на них, уравновешивается спрос и предложение.

Как и любой рынок, РЦБ состоит из спроса, предложения и цены, которая их уравновешивает. Спрос создается компаниями и государствами, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Предприятия и правительства выступают на РЦБ чистыми заемщиками (больше занимают, чем дают в долг), а чистым кредитором является население, частный сектор, у которого по различным причинам доход превышает суммы затрат на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (главным образом жилье, недвижимость). Задание РЦБ – обеспечить как можно полное и быстрое преобразование сбережений в инвестиции по цене, которая бы удовлетворила обе стороны. Решение этого задания невозможно без участия посредников, которые действуют на данном рынке – брокеров и инвестиционных дилеров. Только они знают, в каком состоянии находится РЦБ, когда, на каких условиях и какие ценные бумаги целесообразнее выпускать.

Брокер сводит продавца с покупателем ценных бумаг, получая за это комиссионные, инвестиционный дилер, кроме того, еще покупает ценные бумаги на свое имя за свой счет, чтобы потом их перепродать (принципиальные операции). Выручка от перепродажи составляет его прибыль.

РЦБ можно разделить на:

- РЦБ, которые выпускаются юридическими лицами

- рынок государственных ценных бумаг.

Важную роль на РЦБ играет центральный банк. Вместе с министерством финансов (казначейством) он решает вопросы о целесообразности выпуска новых долговых обязательств, определяет условия их обращения, разрабатывает методы относительно обеспечения курса государственных ценных бумаг. Кроме того, ЦБ, осуществляя операции с ценными бумагами на открытом рынке, влияет на размер резервов коммерческих банков и таким образом на состояние кредита денежного обращения. Он покупает ценные бумаги, когда придерживается курса на стимулирование кредитной деятельности коммерческих банков и рынка в целом, и продает ценные бумаг, когда имеет намерение ограничить активность банков.

В зависимости от стадии обращения ценных бумаг различают:

- первичный рынок ценных бумаг

- вторичный рынок ценных бумаг.

Первичный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором размещаются впервые выпущенные ценные бумаги, происходит мобилизация капиталов корпорациями, обществами, предприятиями и заимствование средств ими и государством.

Размещение ценных бумаг на рынке может осуществляться:

1) непосредственно их эмитентом;

2) через посредников

3) на аукционах.

Размещение ценных бумаг может осуществляться публично и в частном порядке. При публичном размещении ценные бумаги при помощи рекламы предлагаются широкому кругу потенциальных инвесторов. В случае частного размещения ценных бумаг инвестиционный дилер выступает агентом эмитента и за комиссионные находит покупателей.

Вторичный рынок ценных бумаг – это рынок, где продаются и покупаются ранее выпущенные ценные бумаги, осуществляется изменение их собственников.

С точки зрения организации вторичный рынок делится на:

- внебиржевой (уличный)

- биржевой.

Исторически внебиржевой рынок предшествует биржевому. В странах с рыночной экономикой биржи вырастали из уличного рынка в меру того, как увеличивались масштабы фондовых операций, множились эмитенты ценных бумах, усовершенствовалась техника брокерского дела.

На внебиржевом рынке находятся в обращении ценные бумаги новосозданных, малоизвестных, небольших компаний, которые не получили допуска к операциям на фондовой бирже. Однако на этом рынке можно встретить и ценные бумаг известных больших компаний, которые по той или иной причине отдают предпочтение внебиржевому рынку. Внебиржевой рынок является сетью брокерский и дилерских фирм, которые часть являются членами биржи и связаны между собой и с наибольшими инвесторами телефоном, телетайпом и телексом.

4. Ценные бумаги и их виды.

Ценные бумаги – это свидетельства об участии их собственников в капитале акционерного общества или предоставленные займы. Они предусматривают обязательства эмитентов оплачивать их собственникам доходы в виде дивидендов или процентов. В юридическом понятии, ценные бумаги – это имущественные права, которые удостоверяются документом определенной формы и реализуются в порядке, указанном в этом документе.

Ценные бумаги являются капиталом, потому что их собственники получают доходы. Однако, капитал этот фиктивный, поскольку ценные бумаги не имеют стоимости, хотя продаются и покупаются на рынке; их цены имеют иррациональный характер.

В обращение выпускается (эмитируется) большое количество различных ценных бумаг.

Их можно разделить на три вида: акции, облигации и производные от них (вторичные) ценные бумаги.

Акция – ценная бумага, без установленного срока обращения, которая свидетельствует об имущественном участии ее собственника в капитале акционерного общества. Собственники акции становятся совладельцами акционерного общества, поэтому они не могут требовать от общества возврата вложенных средств. Однако они могут продать акции, но в этом случае они теряют право совместной собственности. Доход, который получает акционер на акции, называется дивидендом.

Размер дивиденда зависит от:

- объема прибыли

- соотношением между его накопительной и потребительской частью

- инвестиционной политики акционерного общества

- виду и количества акций и других факторов.

Общества (корпорации) стараются поддерживать дивидендные платежи на высоком уровне, т.к. в значительной мере через рыночную цену акций определяют репутацию (рейтинг) корпорации, которая в свою очередь, определяет способность корпорации к привлечению кредитного капитала или к дополнительному выпуску акций. Кроме дивидендов, владельцы акций могут получить доход (в виде курсовой разницы), если они продадут акции дороже, чем их купили.

Акции, выпускающиеся в оборот, классифицируются по различным показателям.

По характеру распоряжения различают:

- именные акции (регистрируются в акционерных книгах корпораций на имя собственника. Передача их другому лицу требует разрешения правления корпорации);

- акции на предъявителя (по мере развития рынка и расширения акционерного предпринимательства акции на предъявителя, ставшие объектом купли-продажи на рынке ценных бумаг, существенно потеснили именные).

В зависимости от порядка выплаты дивидендов и права участия в управлении корпорацией акции делятся на:

- привилегированные (преференционные) – дают их собственникам определенные преимущества сравнительно с собственниками простых акций. По привилегированным акциям устанавливается фиксированный дивиденд, который выплачивается раньше, чем его определяют для собственника простых акций. Фиксированный дивиденд выражается или в процентах от номинальной стоимости, или в деньгах в расчете на одну акцию. Привилегированные акции делятся на: обратные (оборотные) и не обратные (необоротные). Когда корпорация выпускает оборотные акции, она оставляет за собой право их выкупа (погашения) на определенных условиях. Оборотность акций выгодна для корпорации, но не для собственников акций. Цена, по которой выкупаются акции, не должна превышать их номинальной стоимости и премии, что является своего рода компенсацией за выкуп. Не оборотные акции не могут быть оплачены до тех пор, пока существует корпорация их выпустившая.

- простые (обычные) – чаще всего простая акция дает владельцу право одного голоса на общем собрании акционеров. С точки зрения доходов простые акции являются наиболее рискованным видом ценных бумаг, поскольку размер дивидендов по ним не фиксируется, он зависит от финансового состояния корпорации и выплачивается из прибыли в последнюю очередь, т.е. после оплаты процентов, налогов и фиксированных дивидендов. Однако в условиях благоприятной экономической конъюнктуры собственники простых акций имеют шанс получить дивиденды, значительно превышающие фиксированные, и быстро увеличить свой капитал.

Облигация – это свидетельство о предоставлении займа, которое дает право на получение, как правило, ежегодного дохода в виде процентов. Привлекательность облигации для владельцев лежит в получении фиксированного дохода. В отличии от акций облигации после окончания определенного срока подлежат выкупу, к тому же эмитент должен выплатить номинальную стоимость облигации и доход в виде процента.

Облигации выпускаются

- именные

- на предъявителя (причем облигации на предъявителя преобладают)

В зависимости от эмитента облигации делятся на:

- государственные

- корпоративные.

Государственные облигации – это свидетельства о предоставлении их владельцами займа государству в лице правительства и местных органов управления. Выпуск облигаций осуществляется государством с целью мобилизации денежного капитала для финансирования государственных затрат, если не хватает бюджетных средств. Государство гарантирует выкуп государственных облигаций, поэтому они считаются первоклассными ценными бумагам с высоким рыночным и кредитным рейтингом.

Государственные ценные бумаги характеризуются значительным разнообразием и могут быть классифицированы по ряду признаков.

В зависимости от порядка обращения на рынке облигации бывают:

- рыночные (публичные). Рыночные облигации наиболее распространены, их отличает высокая ликвидность, т.е. их можно быстро реализовать на рынке, однако владелец этих облигаций не может претендовать на погашение их до определенного срока;

- нерыночные. В отличии от рыночных, нерыночные облигации не подлежат открытой продаже. Они, конечно, реализуются через специальные финансовые институты: пенсионный, сберегательный фонд и др. Нерыночные облигации можно предъявить к оплате в любое время по желанию владельцев. Однако при досрочной оплате размер дохода резко снижается. Выпуск в обращение нерыночных облигаций, например сберегательных, имеет цель привлечь к финансированию государственного долга даже небольшие сбережения населения. Следует отметить, что часть нерыночных облигаций индексируется, т.е. их погашение оплата процентов по ним осуществляется с учетом индекса розничных цен.

В соответствии с методами размещения можно выделить:

- облигации, которые размещаются на добровольной основе. Предоплата на государственные ценные бумаги проводится на добровольной основе, т.к. принудительное размещение облигаций подрывает доверие к ним.

- облигации, которые размещаются принудительно. Облигация, которая размещается принудительно, сравнительно редкое явление. Как правило, оно наблюдается во время войн, в условиях тяжелого состояния государственных финансов, когда государство испытывает острую потребность в денежных средствах.

По срокам погашения государственные ценные бумаги можно разделить на:

- текущие (выпускается на срок от нескольких недель до 1 года)

- краткосрочные (от 1 до 2-3 лет);

- среднесрочные (от 3 до 5-10 лет);

- долгосрочные (на срок более 10 лет);

- бессрочные.

По способам выплаты доходов облигации делятся на:

- лотерейные (выигрышные) – по лотерейным облигациям периодически разыгрываются выигрыши на разные суммы, которые выплачиваются в зависимости от номинальной стоимости облигаций;

- процентные – в отличии от лотерейных процентные облигации обеспечивают собственникам фиксированных или «плавающий», «переменный» доход, который определяется процентной ставкой.

- с выплатой доходов на дисконтной основе.

Корпоративная облигация – это свидетельство о предоставлении их собственниками долгосрочного займа корпорации, фирме, предприятию, т.е. это облигации эмитированные юридическими лицами. Выпуск облигаций является более выгодным способом формирования дополнительного капитала, чем выпуск акций, потому что проценты по облигациям выплачиваются из прибыли корпорации до оплаты налогов. Кроме того, владельцы облигаций не получают право голоса, поскольку они не являются совладельцами корпорации, а ее кредиторами. Корпоративным облигациям присущ больший риск, чем государственным облигациям, однако доходы по ним значительно выше.

В зависимости от характера обеспечения облигации делятся на:

- залоговые

- беззалоговые.

Залоговая облигация – это документ, который подтверждает согласие корпорации заложить под свой долг землю, сооружение и другое имущество, которое ей принадлежит и дает право кредитору на владении заложенными активами в случае невыплаты долга.

По порядку выплаты различают:

- облигации с правом досрочного отзыва

- облигации без такого права (по аналогии с оборотными и необоротными акциями).

Существуют также облигации:

- конвертированные – конвертированные облигации можно обменять на простые акции той же корпорации, когда это будет выгодно. Учитывая эту льготу, процент по конвертированным облигациям устанавливается ниже, чем по не конвертированным. Собственник конвертированных облигаций с одной стороны, получает стабильный доход в виде процентов, а с другой стороны имеет возможность (которую дают акции) приумножить капитал;

- не конвертированные.

Кроме традиционных видов акций и облигаций в 70-80 гг. ХХ века на рынках ценных бумаг как реакция на организационные изменения его структуры по лини первичного (внебиржевого) и биржевого обращения появились их новые виды. К таким ценным бумагам относят, прежде всего:

- конвертированные облигации акции

- варранты

- фьючерсы

- опционы.

Операции с ними проводятся в большинстве стран, как на первичном, так и на вторичном рынке ценных бумаг. Однако большая их часть проходит через фондовые биржи.

Конвертированная облигация – это производная ценная бумага и тремя вариантами конвертируемости:

1) облигация может быть обменена на акцию;

2) облигация обменивается с дополнительной платой;

3) держатель не может продать право на получение акций за определенную цену отдельно от облигации.

Финансовый фьючерс – это стандартный срочный контракт, который заключается между эмитентом (продавцом) и покупателем (инвестором) в целях покупки и продажи в будущем ценных бумаг или финансовых инструментов по зафиксированной ранее цене.

Как правило, такие соглашения осуществляются на фондовой бирже. Договор предусматривает внесение определенного страхового депозита в зависимости от движения на рынке тех бумаг и инструментов, право на осуществление операций с которыми имеет покупатель контракта. Особенность фьючерса лежит в том, что покупатель не распоряжается ценными бумагам ил финансовыми инструментами в момент соглашения контракта. Поэтому соглашение базируется на разнице между фиксированной ценой и ценой на дату выполнения соглашения.

Опцион – также представляет собой срочный контракт на ценные бумаги финансовые инструмент, который получает покупатель опциона с условием продажи права на проведение той или иной операции. Сущность опциона лежит в том, чтобы ограничивать негативное давление рыночной конъюнктуры на пассивы и активы покупателя суммой, оплаченной за контракт. В случае благоприятной ситуации на рынке покупатель получает при этом дополнительную прибыль. Эти операции также проводятся в основном на фондовых биржах. Опционы, как привило, составляются на акции, индексы курсов, фьючерсы, на процентные ставки, что включают в себя ценные бумаги с фиксированной прибылью или срочные депозиты.

Варрант – ценная бумага, которая дат держателю право на покупку реальных ценных бумаг. Во многих случаях варранты выпускаются вместе с облигациями с целью привлечения к ним как индивидуальных, так и коллективных инвесторов. Новые виды ценных бумаг – варранты – производные от реальных акций и облигаций в целом составляют новый механизм рынка ценных бумаг, который в большинстве случаев способствует перераспределению действующих капиталов, а не мобилизации их для массового финансирования экономики.

Среди финансовых инструментов широко распространены сберегательные, инвестиционные сертификаты, векселя, боны.

Сберегательный сертификат – представляет собой письменное свидетельство коммерческого сберегательного банка о депонировании определенной суммы денежных средств, которое свидетельствует о праве вкладчика на получение по окончании установленного срока депозита и процентов по нему. Банк выдает сберегательный сертификат под определенной процент или на определенный срок, или до востребования. Как правило, сберегательные сертификаты бывают именными на предъявителя. Особенность этого финансового инструмент лежит в том, что держателю сертификата, который требует возврата депонированных средств по срочному сертификату ранее установленного срока, выплачивается пониженный процент, уровень которого определяется на договорной основе при внесении депозита.

Инвестиционный сертификат – сбережения на счетах в банках для целевого инвестирования непосредственно в предприятие или компанию, или через реальные ценные бумаги (акции и облигации).

Вексель – инструмент для продажи и перепродажи, который бывает двух видов: коммерческий и банковский.

Однако в целом финансовые инструменты в большей степени представляют собой скорее конъюнктурный и спекулятивный механизм, что способствует перераспределению как денежных, так и фиктивных капиталов на национальных рынках заемного капитала.

5. Международные ценные бумаги

Международные ценные бумаги, или евробумаги, евроакции, евроноты и еврооблигации являются результатом зарождения интернационализации рынков ценных бумаг через международные финансовые центры.

Евроноты – ценные бумаги, которые выпускаются корпорациями сроком от 3 до 6 месяцев со ставкой, которая изменяется, базируясь на ЛИБОР (ставка по краткосрочным кредитам, которые предоставляются лондонскими банками на 3-6 месяцев другим первоклассным банкам; ЛИБОР обычно выступает основным ориентиром, базой для установки каждым банком своих учетных ставок кредитного процента). Будучи по своей природе краткосрочными бумагами, они, как правило, используются для предоставления среднесрочного кредита. Коммерческие банки по договоренности с фирмами-заемщиками обязуется пробрести у них евроноты на протяжении 5-10 лет после окончания срока предыдущего выпуска. Фактически банк гарантируют эмитенту евронот среднесрочное кредитование. В ряде случаев купленные евроноты банки перепродают другим покупателям. В современных условиях евроноты на рынке евровалют выступают одновременно в роли банковского кредит и облигационного займа.

Еврооблигации – выпускаются в виде облигационных займов. С их появлением на мировом рынке ценных бумаг начали действовать два параллельных рынка:

- иностранных займов (национальных облигаций), которые выпускаются и размещаются заемщиком-нерезидентом на национальных рынках;

- еврозаймов (еврооблигаций), размещенных на межнациональных (международных) рынках капиталов.

В последние годы часть еврооблигационных займов составляет более 80% всей суммы международных займов.

Особенность еврооблигации лежит в том, что ее номинальная стоимость и рыночная цена определяются в иностранной валюте. Например: еврооблигационный займ, выраженный в долларах, может размещаться в любой промышленно развитой стране. В отличие от традиционный иностранных займов, которые размещаются нерезидентам на национальном рынке страны, еврозаймы, как правило, размещаются на рынках нескольких стран. Еврооблигации выпускаются на долгие сроки: от 4-7 до 15-30, или даже 40 лет. Размер еврооблигационного займа составляет 20-30 млн. долларов, а иногда достигает 500 млн. В роли основных эмитентов-заемщиков выступают правительства, международные учреждения, транснациональные корпорации, местные органы власти, отдельные государственные и межгосударственные организации.

Евророблигации бывают разных типов:

- обычные (прямые),

- с плавающей процентной ставкой,

- с нулевым процентом (купоном),

- с индексированным процентом,

- конвертируемые,

- облигации с опционом.

Сейчас на мировом рынке капитала более 60% всех еврооблигаций составляют обычные, т.е. прямые облигации, владельцы которых получают фиксированный процент в виде годовых купонов. Курс облигации изменяется, как правило, в зависимости от изменения процентной ставки по кредиту.

Особое место на мировом рынке ценных бумаг занимают евроакции, однако, объем их выпуска значительно меньший, чем еврооблигаций. Это связано с тем что:

- инвесторы тянутся к акциям могучих национальных компаний

- отсутствует настоящий международный вторичный рынок, на котором можно перепродать акции,

- кроме того, сейчас основными эмитентами являются транснациональные корпорации, котирующие свои акции на национальных фондовых биржах.

Транснациональные компании очень заинтересованы в создании стального рынка евроакций, поэтому они создании своего рода механизм интернационализации акций, который включает систему депозитных расписок для облегчения торговли на мировом рынке ценных бумаг. Как правило, международные депозитные расписки, будучи представителями евроакций, размещаются в банках-депозитариях и обмениваются на депозитные расписки, которые выпускаются под иностранные акции, находящиеся в обращении на рынке ценных бумаг США.

В то же время, широкий поток евробумаг сталкивается с отсутствием в ряде стран вторичного фондового рынка ценных бумаг.

6. Формирование стоимости ценных бумаг.

Ценные бумаги имеют номинальную и рыночную стоимость или цену.

Номинальной (личной) называют стоимость, указанную на ценной бумаге. Однако купля-продажа ценных бумаг проводится не по номиналу, а по ценам, которые складываются на рынке ценных бумаг. Цены, по которой бумаги продаются и покупаются на рынке, называется рыночной ценой или курсом ценных бумаг.

Курс акции зависит от годового дивиденда, который она приносит, уровня ссудного процента и соотношения между предложением акций и спросом на них. Курс акции тем выше, чем больший дивиденд, который оплачивается по ней, и чем ниже уровень ссудного процента, поскольку, покупая акции, собственник денежного капитала всегда сравнивает дивиденды с тем доходом, который он мог бы получить, вложив свой капитал в банк, т.е. с ссудным процентом. Средний курс акции равен сумме денежного капитала, которая принесет доход равный дивиденду в случае вложения этой суммы в банк (или передачи в заем).

Курс акции рассчитывается по формуле:

Д

К_а = × 100%

С_{суд %}

Где:

Д – сумма годового дивиденда по акции;

С суд% - уровень ссудного процента.

С курсовой ценой акции связана уставная прибыль акционерной компании, что свидетельствует об эффективности хозяйственной деятельности предприятия.

Курс облигации зависит от ее номинальной стоимости, годового дохода, который она приносит, уровня ссудного процента, количества лет, которые остались до погашения облигации и соотношения между предложением облигаций спросом на них

Средний курс облигации, по которому уровень дохода и уровень ссудного процента одинаковые, будет равен номинальной стоимости. Если уровень дохода по облигации ниже чем уровень ссудного процента, то ее средний курс будет ниже номинальной стоимости, а при уровне дохода по облигации большему, чем уровень ссудного процента – курс будет выше.

Курс облигации определяется по формуле:

С_ном + Н × Д

К_о = × 100% где:

Н × С_суд%

С_ном - Номинальная стоимость облигации;

Н – количество лет, которые остались до погашения облигации

Д – сумма годового дохода по облигации;

С_суд% - уровень ссудного процента.

Курсовая стоимость ценных бумаг постоянно колеблется в зависимости от изменения соотношения между спросом и предложением на те или иные бумаги и их предложения на рынке. В свою очередь, спрос и предложения зависят от ожидаемого изменения уровня ссудного процента, а по обычным акциям – и доходов, которые определяются, прежде всего, перспективами развития корпорации, которая выпустила акции, также состоянием политической обстановки, общей экономической ситуации в стране.

На курс ценных бумаг также влияет состояние государственных финансов и денежного обращения. Инфляционное обесценивание денег приводит к уменьшению спроса на ценные бумаги с фиксированным доходов и в то же время возрастает спрос на обычные акции, облигации, которые конвертируются.