Оценка уровня финансовых рисков. В финансовом менеджменте используется следующая группировка фи-нансовых операций по зонам риска с позиций возможных финансовых потерь при наступлении

В финансовом менеджменте используется следующая группировка фи-нансовых операций по зонам риска с позиций возможных финансовых потерь при наступлении рискового случая:

Ü безрисковая зона. В связи с безрисковым характером осуществляе-мых в ней операций возможные финансовые потери по ним не прогнози-руются. К таким финансовым операциям относятся хеджирование, инвести-рование средств в государственные краткосрочные облигации (при низких темпах инфляции).

Ü Зона допустимого риска. Критерием допустимого уровня финансо-вых рисков является возможность потерь по рассматриваемой финансовой операции в размере расчётной суммы прибыли.

Ü Зона критического риска. Критерием критического уровня финан-совых рисков является возможность потерь по рассматриваемой финансовой операции в размере расчётной суммы дохода. В этом случае убыток фирмы будет исчисляться суммой её издержек.

Ü Зона катастрофического риска. Критерием катастрофического уровня финансовых рисков является возможность потерь по рассматривае-мой финансовой операции в размере всего собственного капитала или его существенной части. Такие финансовые операции при неудачном их исходе обычно приводят фирму к банкротству.

Измерение финансовых рисков

I.1 уровень финансового риска рассчитывается по формуле:

УР = ВР ´ РП,

где: УР – уровень соответствующего финансового риска;

ВР – вероятность возникновения данного финансового риска;

РП – размер возможных финансовых потерь при реализации данного риска.

Методы обоснования управленческих решений в условиях риска и неопределённости

Теория принятия решений в условиях риска и неопределённости основы-вается на следующих положениях:

* Объект принятия решения чётко определён и по нему известны основ-ные из возможных факторов риска. В финансовом менеджменте такими объектами могут быть отдельная финансовая операция, конкретный вид ценных бумаг, группа взаимоисключающих реальных инвестиционных проектов и др.

* По объекту принятия решения избран показатель, который наилучшим образом характеризует эффективность этого решения. по краткосроч-ным финансовым операциям таким показателем обычно избирается сумма или уровень чистой прибыли, а по долгосрочным – чистый приведённый до-ход или внутренняя ставка доходности.

* По объекту принятия решения избран показатель, характеризующий уровень его риска. Финансовые риски характеризуются обычно степенью возможного отклонения ожидаемого показателя эффективности (например, чистой прибыли) от средней или ожидаемой его величины.

* Имеется конечное количество альтернатив принятия решения. здесь имеется в виду конечное количество альтернативных реальных инвестици-онных проектов, конкретных ценных бумаг, способов осуществления опре-делённой финансовой операции и т.п.

* Имеется конечное количество ситуаций развития события под влия-ниием изменения факторов риска. В финансовом менеджменте каждая из таких ситуаций характеризует одно из возможных предстоящих состояний внешней финансовой среды под влиянием изменений отдельных факторов риска. Число таких ситуаций в процессе принятия решений должно быть определено в диапазоне от крайне благоприятных (наиболее оптимисти-ческая ситуация) до крайне неблагоприятных (наиболее пессимистическая ситуация).

* По каждой из рассматриваемой ситуации возможна или невозможна оценка вероятности её реализации. Возможность осуществления оценки вероятности разделяет всю систему принимаемых рисковых решений на ранее рассмотренные условия их обоснования („условия риска” или „усло-вия неопределённости”).

расчёт Оценки риска

Риски различных проектов характеризуются вероятными значениями получения определённых результатов. Но принятие решений происходит в условиях неопределённости. Поэтому необходимо рассматривать несколько сц-енариев развития событий и выбрать из них наиболее близкий к оптимальному. По каждому из сценариев следует определить ожидаемый результат и оценить его вероятность. Степень отклонения результата от желаемого характеризует риск проекта.

Пример. Имеются два варианта инвестиционных проектов, по которым извест-

ны ожидаемая доходность, вероятность её достижения и возможные варианты развития событий: пессимистический, средний и оптимистический.

сценарий	вероятность	Доходность, %
Проект „А”	Проект „Б”
Пессимистический	0,25
Средний	0,3
Оптимистический	0,5

Решение: на первом этапе рассчитывается ожидаемая доходность каждого из вариантов инвестиционных проектов по формуле

, где:

Д_I – доходность по сценарию I

P_I – вероятность развития событий по сценарию I;

N – общее количество сценариев.

Наиболее вероятный результат, исходя из возможных сценариев, для каждого из проектов составит

Д_А = 0,25 ´ 25 + 0,3 ´ 40 + 0,5 ´ 50 = 43,25%

Д_Б = 0,25 ´ 10 + 0,3 ´ 30 + 0,5 ´ 50 = 36,5%

Из решения видно, что доходность варианта „А” выше, чем доходность варианта „Б”. Но для более точной оценки степени риска необходимо исполь-зовать такие измерители как дисперсия и среднеквадратическое (стандартное) отклонение.

Дисперсия – степень разброса возможных результатов от наиболее вероятного значения, присущего проекту.

Дисперсия рассчитывается по формуле:

(25 – 40)² ´ 0,25 + (40 – 40)² ´ 0,3 + (50 – 40)² ´ 0,5 = 50,5625

(10 – 30)² ´ 0,25 + (30 – 30)² ´ 0,3 + (50 – 30)² ´ 0,5 = 300

Отсюда следует, что проек5т „Б” имеет более высокое значение дисперсии, и поэтому его следует оценить как более рискованный.

На основе показателя дисперсии рассчитывается среднеквадратическое (стандартное) отклонение. Это статистическая мера широты распределения значений риска. Оно рассчитывается по формуле: d = .