Тема № 13. Порог рентабельности и запас финансовой прочности

Тема №12. Политика привлечения заемных средств. Оценка финансового левериджа.

Использование предприятием для экономической деятельности не только собственных, но и заемных средств повышает рентабельность инвестирования собственных средств.

В теории финансового менеджмента такое увеличение рентабельности собственных средств называется Финансовым левериджем (Финансовым рычагом, эффектом финансового рычага).

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на его платность.

Леверидж показывает каково должно быть оптимальное сочетание между собственными и привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами и как это повлияет на прибыль.

Эффект финансового рычага = (1-СН) ×дифференциал рычага × плечо рычага

Дифференциал рычага - разность между экономической рентабельностью и ставкой процентов по займу ЭР – СП.

Величиной дифференциала выражен риск кредитора. Чем больше дифференциал, тем меньше риск.

(1 - СН) - от суммы дифференциала вычитается налоговая ставка

СН - ставка налогообложения

Плечо финансового рычага – характеризует силу воздействия финансового рычага равен соотношению собственных и заемных средств ЗС\СС

Компания, имеющая значительную долю заемного капитала, на­зывается компанией с высоким уровнем финансового левериджа, или финансово зависимой компанией (highly evered company);

Компания, финансирующая свою деятельность только за счет собственных средств, называется финансово независимой (unevered соmраnу).

Сложившийся в компании уровень финансового левериджа ­это характеристика потенциальной возможности влиять на чистую прибыль коммерческой организации путем изменения объема и струк­туры долгосрочных пассивов.

Эффект финансового рычага будет тем больше, чем больше будет экономическая рентабельность инвестиций по сравнению со ставкой процентов по займу и чем больше будет соотношение заемных и собственных средств.

Если новый кредит приносит увеличение уровня финансового рычага, то такой кредит выгоден.

Под порогом рентабельности (точкой безубыточности) понимается такая выручка от реализации, при которой предприятие не имеет убытков и еще не имеет прибыли.

Порог рентабельности называют критической точкой, "мертвой точкой", точкой безубыточности, точкой самоокупаемости и др.

Порог рентабельности = величина постоянных затрат \ валовая маржа (в относительном выражении к выручке от реализации)

Таким образом, для определения порога рентабельности необходимо величину постоянных затрат разделить на относительный результат от реализации после возмещения постоянных затрат.

Зная порог рентабельности, можно определить пороговое (критическое) значение объема производства в единицах товара, при реализации которого окупятся постоянные и переменные затраты, после чего каждая последующая проданная единица товара будет приносить прибыль.

Пороговое количество товара = порог рентабельности данного товара

цена реализации.