Факторы, влияющие на движение капитала

Вторым разделом платежного баланса является счет движения капитала. Поскольку движение капитала (СF - capital flows) между странами происходит в результате покупки и продажи странами друг у друга финансовых активов, то они также оказывают влияние на валютный курс. Если спрос на ценные бумаги данной страны велик, то спрос на национальную валюту растет, и валютный курс снижается (валюта дорожает). Спрос на ценные бумаги определяется их доходностью - ставкой процента. Чем выше ставка процента (чем выше процентный доход по ценным бумагам) в стране, тем более привлекательными для инвесторов становятся ее финансовые активы. Инвестору безразлично, в какой стране покупать финансовые активы, вкладывать капитал внутри страны или в других странах. Главным мотивом при покупке ценных бумаг для инвестора является их доходность. Таким образом, основным фактором, определяющим спрос на финансовые активы, является разница в уровнях доходности ценных бумаг в данной стране и в других странах, т.е. разность между уровнем ставки процента в данной стране (r) и уровнем ставки процента за рубежом (r _F), которая называется дифференциалом процентных ставок (interest rate differential). Кроме того, как было показано ранее, на потоки капитала влияет ожидаемое изменение валютного курса. Причем зависимость обратная. Если ожидается рост курса национальной валюты (ее удешевление), то инвесторам может быть выгодным покупать иностранные финансовые активы.

Поэтому функция потоков капитала имеет вид:

CF = CF (

или при линейной зависимости:

CF = + с (r – r_F) - νe^е

где – автономные потоки капитала, r – ставка процента в данной стране, r_F – ставка процента за рубежом, с – чувствительность изменения величины потока капитала к изменению разницы между внутренней ставкой процента и ставкой процента за рубежом, т.е. к изменению дифференциала процентных ставок

(с = ), ν – чувствительность изменения величины потока капитала к ожидаемому изменению номинального валютного курса (ν = ).

Итак, поскольку при режиме плавающих валютных курсов формула платежного баланса:

ВР = Хn + CF = 0

то с учетом факторов, влияющих на чистый экспорт (баланс счета текущих операций) и на потоки капитала (баланс счета движения капитала), в координатах (Y, r) получим:

ВР = Ех – – mpm Y + + с (r – r_F)= 0

Проанализировав факторы, которые влияют на оба счета платежного баланса, выведем кривую платежного баланса – кривую ВР. Поскольку в состоянии равновесия ВР=0, то все точки на кривой ВР показывают такие парные сочетания (комбинации) величины дохода Y и ставки процента r, которые обеспечивают нулевое сальдо платежного баланса.