Фиксированный валютный курс и стерилизация

Еще одной возможной мерой, применяемой центральным банком при режиме фиксированных валютных курсов, является стерилизация, при которой операции с официальными резервами дополняются операциями на открытом рынке. Эта мера используется в случае, когда целью центрального банка выступает обеспечение стабильного уровня цен и особенно если центральный банк опасается усиления инфляционных процессов в экономике. Для поддержания неизменным курса национальной валюты центральный банк вынужден менять предложение денег, что, в конечном счете, оказывает давление на цены в сторону их повышения или понижения. Чтобы совокупная денежная масса не менялась в условиях необходимости поддержания фиксированного валютного курса, одновременно с операциями с официальными резервами центральный банк проводит операции на открытом рынке. Дело в том, что величина денежной массы, контролируемая и регулируемая центральным банком, должна обеспечивать возможность проведения, во-первых, сделок по покупке и продаже товаров и услуг, произведенных экономикой страны, и, во-вторых, внешних сделок, т.е. операций с другими странами. Поэтому предложение денег состоит из двух частей: денежной массы, которая необходима для обслуживания внутренних сделок М _Dоm (money for domestic transactions) и резервов иностранной валюты OR (official reserves), которые в любой момент центральный банк должен быть готов обменять на национальную валюту:

M^S = M_Dоm + OR

Если увеличивается спрос иностранцев на товары и финансовые активы данной страны, спрос на ее национальную валюту растет, валютный курс снижается (валюта дорожает) и оказывается ниже того, который обязывается поддерживать центральный банк. Так как иностранцам необходима национальная валюта, они обменивают свою (иностранную) валюту в центральном банке на национальную. В результате резервы иностранной валюты в центральном банке увеличиваются одновременно с увеличением предложения национальной валюты (центральный банк выдает ее в обмен на иностранную). Поэтому общая величина предложения денег увеличивается (OR ↑ M^S ↑), и валютный курс растет (валюта дешевеет). Чтобы денежная масса не изменилась, центральный банк должен дополнить операции с официальными резервами операциями по продаже государственных ценных бумаг на открытом рынке. Это приведет к уменьшению денежной массы на проведение внутренних сделок (M _{D оm} ↓), что скомпенсирует рост резервов и сохранит общую величину предложения денег неизменной. И наоборот, если увеличивается спрос на иностранные товары и активы, национальная валюта дешевеет, то для поддержания ее фиксированного курса, центральный банк уменьшает предложение денег. Резервы иностранной валюты в центральном банке сокращаются, так как гражданам страны требуется иностранная валюта, на которую они меняют национальную валюту. Количество национальной валюты в обращении уменьшается (OR ↓ M^S ↓). Если центральный банк хочет поддерживать предложение денег на неизменном уровне, он должен купить государственные ценные бумаги на открытом рынке, величина денежной массы для обслуживания внутренних сделок (покупки товаров и услуг, произведенных внутри экономики) вырастет (M _{D оm} ↑), скомпенсирует уменьшение резервов, и изменения общей величины предложения денег не произойдет.