1) Рассмотрим самый простой случай – облигация с нулевым купоном (процент по облигации не выплачивается). Поскольку денежные поступления по годам, за исключением последнего года, равны нулю, внутренняя стоимость облигации определяется следующим образом:
(2.2.11)
где Vон — стоимость облигации с нулевым купоном с позиции инвестора (теоретическая стоимость);
N — сумма, выплачиваемая при погашении облигации (номинал);
r – ставка дисконтирования;
n — число лет, через которое произойдет погашение облигации.
2) Бессрочная облигация предусматривает неопределенно долгую выплату дохода (D) в установленном размере:
Vоб = D / r. (2.2.12)
где Vоб – стоимость бессрочной облигации; r – ставка дисконтирования;
D – купонный доход.
3)Безотзывная облигация с постоянным доходом порождает поток купонных выплат, а также предусматривает погашение облигации по номинальной цене в установленный срок:
(2.2.13)
где Vопд – стоимость безотзывной облигации с постоянным доходом;
D – ежегодный купонный доход;
|
|
r – ставка дисконтирования;
N — сумма, выплачиваемая при погашении облигации (номинал);
t – номер года;
n – число лет, оставшихся до погашения облигации.
4)Отзывная облигация может быть погашена досрочно и при этом выкупная цена может не совпадать с номиналом. Оценка таких облигаций осуществляется также с использованием формулы (2.2.13), в которой нарицательная стоимость N заменена выкупной ценой.
В заключение необходимо особо обратить внимание на то, что в рассмотренных формулах подразумевается капитализация получаемых доходов (процентов, дивидендов) с доходностью, равной ставке дисконтирования. В случае если возможность такого инвестирования отсутствует или не планируется, применение формулы (2.2.13) является ошибкой.