Достоинства и недостатки источ-в фин-ния

Полож использ-е внутрх источ-в: простота и быстрота привлеч-я, более высокий по сравнению с др. источниками показатель рентаб-ти кап-а ненужно платить ссудные %, снижается риск банкр-ва и неплатеж-сти, все полномочия упр-я остаются первоначально в руках учред-лей фирмы

Отриц испол-е внутр источ-в:

· огранич объем привлеч-я

· недостаточ внеш к-ль за эф-стью деят, что при неквалифицир-м рук-тве приводит к тяжелым фин последствиям

Полож испол-е внеш источников:

· практически неогранич объем привл-я и наличия внеш к-ля за эф-стью деят

Отриц использ-е внеш источ-в:

· сложность, трудоемкость, дороговизна оформ-я и привл-я

· необх-сть предост-я гарантий или залога им-ва

· уменьш-е рентаб-ти кап-а в связи с уплатой ссудного %

· повыш- риска банкр-ва в связи с необ-стью уплаты ссудного %

После опред-я неск-ких вариантов фин-ния из них опред-ся оптимальный вариант исходя из след. критериев: max фин устойч-ть фирмы, max норма прибыли остающаяся в распор-и первонач-х учр-лей фирмы

102. Принципы оценки эффективности финансовых инвестиций. Классификация форм и видов инвестиций. Эффективность любых форм инвестиций рассчитывается на основе сопоставления эффекта (дохода) и затрат на его получение При вложениях в ценные бумаги в качестве затрат выступает сумма инвестированных в ценные бумаги средств, а в качестве дохода - разность между текущей стоимостью ценной бумаги и суммой вложенных в ее приобретение средств. Поскольку доход по ценной бумаге может быть получен лишь в будущем, для сопоставимости он должен быть приведен к настоящему времени путем дисконтирования.
Основная формула для расчета эффективности инвестиций:

Ef=(C-Io)/Io; или Ef=D/Io
где Ef- эффективность инвестирования в ценную бумагу;
С - текущая (дисконтированная) стоимость ценной бумаги;
Io - сумма инвестируемых средств;

D - ожидаемый доход от инвестирования.

Оценка инвестиций - Доходность, ликвидность, и другие показатели качеств инвестиционных бумаг.

Инвестиции могут осуществляться в различных формах. Критериями классификации инвестиций выступают: объект вложения средств, цели, срок инвестирования, форма собственных средств, сфера вложений, отраслевой и региональный признак. Базисным типологическим признаком при классификации инвестиций выступает объект вложения средств. В соответствии с этим критерием инвестиции делятся на реальные, финансовые и инвестиции в нематериальные активы. В эту группу входят инвестиции в основной капитал, затраты на капитальный ремонт, инвестиции на приобретение земельных участков и объектов природопользования. Инвестиции в основной капитал (капитальные вложения) представляют собой совокупность затрат, направленных на приобретение, создание и воспроизводство основных фондов (новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение объектов, приобретение машин, оборудования, инструмента и инвентаря, на формирование основного стада, многолетние насаждения и т.д.). Нематериальные активы – это патенты, лицензии, права пользования земельных участкам, объектам природопользования, авторские права, организационные расходы, торговые марки, товарные знаки, программные продукты, ноу-хау и т. д. Финансовые инвестиции представляют собой вложения денежных средств, материальных и иных ценностей в ценные бумаги других юридических лиц, процентные облигации государственных и местных займов, в уставные (складочные) капиталы других юридических лиц, созданных на территории страны, в капитал предприятий за рубежом и т.п., а также займы, предоставленные юридическому лицу другим юридическим лицом.По цели инвестирования выделяют прямые и портфельные (непрямые) инвестиции. Прямые инвестиции выступают как вложения в уставные капиталы предприятий (фирм, компаний) с целью установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования. Они направлены на расширение сферы влияния, обеспечение будущих финансовых интересов, а не только на получение дохода. Портфельные инвестиции представляют собой средства, вложение в экономические активы с целью извлечения дохода) в форме прироста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов, процентов, других денежных выплат) и диверсификации рисков. По срокам вложений выделяют кратко-, средне- и долгосрочные инвестиции. Под краткосрочными инвестициями понимаются обычно вложения средств на период до одного года. Среднесрочные инвестиции представляют собой вложения средств на срок от одного до трех лет, долгосрочные инвестиции – на срок свыше трех лет.По формам собственности на инвестиционные ресурсы выделяют частные, государственные, иностранные и совместные (смешанные) инвестиции.Под частными (негосударственными) инвестициями понимают вложения средств частных инвесторов: граждан и предприятий негосударственной формы собственности. Государственные инвестиции – это вложения, осуществляемые государственным органом власти и управления, а также предприятиями государственной формы собственности.К иностранным инвестициям относят вложения средств иностранных граждан, фирм, организаций, государств.Под совместным (смешанным) инвестициями понимают вложения, осуществляемые отечественными и зарубежными экономическими субъектами. По региональному признаку различают инвестиции внутри страны и за рубежом. Внутренние (национальные) инвестиции включают вложения средств в объекты инвестирования внутри данной страны. Инвестиции за рубежом (зарубежные инвестиции) понимаются как вложения средств в объекты инвестирования. Размещенные вне территориальных пределов данной страны.По отраслевому признаку выделяют инвестиции в различные отрасли экономики: промышленность (топливная, энергетическая, химическая, нефтехимическая, пищевая, легкая. По рискам различают агрессивные, умеренные и консервативные инвестиции. Агрессивные инвестиции характеризуются высокой степенью риска, высокой прибыльностью и низкой ликвидностью. Умеренные инвестиции отличаются средней (умеренной) степенью риска при достаточной прибыльности и ликвидности вложений. Консервативные инвестиции представляют собой вложения пониженного риска, характеризующиеся надежность и ликвидность.

К соврем м-дам оценки эф-ти инвестиций отн-ся:

I. Чист текущ ст-сть NPV – разность м/у дисконтированными(текущая стоимость будущих денежных поступлений) ден поступл-ями за все годы реал-ции проекта и инвестиц затратами. NPV показ-ет прирост эк-го потенциала фирмы. Логика критерия следующая:

· если NPV >0, то проект прибыльный. Эк-кий потенциал фирмы увел-ся, и проект следует принять. В этом случае проект окупается за годы своей эк-ой жизни и принесет прибыль по заданной норме прибыли. r+ прирост прибыли сверх нормы = NPV

· если NPV< 0, то проект убыточный, т.е. он не окупается в теч эк жизни, потенциал фирмы снизится, проект следует отвергнуть

· если NPV =0, то проект не прибыльный и не убыточный, он окупается в теч эк жизни, но не принесет прироста эк потенциала. Принятие реш-я о таком проекте остается на усмотрение менеджера.

II. Индекс рентаб-ти инвестиций PI – отн-е дисконтированных ден поступл-й за все годы реал-ции проекта к инвестиц влож-ям.

Логика критерия следующая:

· если PI>1, то проект прибыльный его следует принять

· если PI<1, то проект убыточный его следует отвергнуть

· если PI=1, то реш-е остается на усмотрение менеджера.

Этот пок-ль вычисл-ся в относит долях или в %. В отличие от NPV индекс рентаб-ти явл относ-ным пок-лем. Он хар-ет ур-нь дохода на ед-цу затрат. Чем больше значение этих пок-лей, тем выше отдача кажд рубля инвестиров-го в дан проект. Благодаря этому критерию PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинак знач-я NPV.

III. Дисконтированный срок окупаемости DPP – число периодов, за кот исходные инвестиции покроются кумулятивными. Этот пок-ль опред-ся м-дом возмещ-я ст-ти.

Логика критерия следующая:

Кажд фирма устан-ет для себя нормативный срок окупаемости проектов при этом возможны 2 варианта:

· Прин-ся все проекты, кот окупаются в теч эк жизни

· фирма устанавливает число лет. Проекты со сроком окупаемости выше этого срока не прин-ся.

IV. Внутр норма рентаб-ти (прибыльности) IRR – внутр. норма прибыли при кот ставки дисконтирования NPV=0.

Внутр. норма прибыли пок-ет max ур-нь затрат кот м/б ассоциирован с дан проектом.

Логика критерия следующая:

· если IRR>WACC, то проект прибыльный его следует реал-ть и ожид-я дох-сть проекта IRR―WACC (WACC – средневзвеш ст-ть кап-а)

· если IRR<WACC, то проект убыточный его следует отклонить

· если IRR=WACC, то выбор, остается за менеджером, и будет зависеть от источ-в фин-ния

Возможны 3 ситуации:

1) если фирма работает только за счет заем ср-в, в этом случае по истечению срока реал-ции проекта у фирмы будет столько ден ср, чтобы вернуть основ долг и % по нему и никаких дополнит ср-в не заработает.

2) если фирма работает только за счет собст ср-в, в этом случае по истеч срока реал-ции проекта у фирмы будет столько ден ср, ск-ко бы она получила, не реализуя проект, а положив деньги на банк депозит под %= IRR

3) если фирма работает только за счет заем и собст ср-в, в этом случае по истеч срока реал-ции проекта у фирмы будет столько денх ср-в, ск-ко хватит рассч-ся с долгом и % по ним и нераспределенную прибыль для инвесторов.

V. Модифицированная внутр. норма прибыли MIRR- пок-ет рентаб-ть инвестиций с учетом возможности фирмы по реинвестированию ден поступл-й.

Расчет MIRR целесообразно производить в след. последоват-сти:

1. наход-ся дисконтированн ст-сть всех оттоков, в кач-ве ставки дисконтирования берем WACC

2. находим наращен сумму всех притоков, в кач-ве наращ-я испол-ем WACC

3. приравниваем дисконтирован и наращ-ю ст-ть ставка их уравнения будет MIRR.

MIRR пок-ет реальную дох-сть инвестиций.

Логика критерия след-я:

· если MIRR >WACC, то проект прибыльный и реальная дох-сть составит MIRR =WACC

· если MIRR <WACC, то проект убыточный

· если MIRR =WACC, то реш-е остается на усмотрение менеджера, но в России такой проект лучше отклонить.

Эффективность любых форм инвестиций рассчитывается на основе сопоставления эффекта (дохода) и затрат на его получение При вложениях в ценные бумаги в качестве затрат выступает сумма инвестированных в ценные бумаги средств, а в качестве дохода - разность между текущей стоимостью ценной бумаги и суммой вложенных в ее приобретение средств.

Оценка инвестиций - Доходность, ликвидность, и другие показатели качеств инвестиционных бумаг.

Инвестиции – ден ср, ц.б., иное им-во, в т ч имущ-ные права, иные права, имеющие ден оценку, вкладываемые в объекты п/п деят и иной деят в целях получ-я прибыли или достиж-я полез эффекта.

Инвестиции – осущ-е опред-х эк-ких проектов в настоящем, с расчетом получит доходы в будущем.

1. по объектам вложения:

Ø реальн инвестиции, т.е. влож-е ср-в в реальные активы, фин инвестиции, т.е. влож-е ср-в в различ роды фин-го инструмента, наибольшая доля – ц.б.

2. по участию в процессе инвестирования

Ø прямые инвестиции инвестор непосред участвует в выборе объекта инвестиций и в процессе влож-я ср-в, непрямые инвестиции, когда влож-я производятся ч/з фин или инвестиц посредников

3. по периоду инвестирования

Ø краткоср до 1 года,долгоср свыше 1 года

4. по формам собст-ти

Ø частные инвестиция, т.е. любая форма кроме гос., гос. инвестиции, т.е. кот осущ-ся централ и мест орг власти, гос. п/п и учр-ями, иностр инвестиции – влож-е нерезидентов РФ

5. по величине требуемых инвестиций

Ø мелкие до 500 $,традицион от 500 $ до 50000 $,крупные свыше 50000 $,6. по отн-ю к риску

Ø рисковые,без рисковые

7. по типу предлагаемых доходов

Ø сокращение затрат,расширение традицион производств и технологий,выход на новые рынки сбыта,внедрение в новые сферы деят,сниж-е риска произ-ва и сбыта цели кот при оценке проекта м/б различ, а рез-ты при их реал-ции не обяз-но носят хар-р очевидной прибыли.

8.по способу влияния др. инвестиций на доходы от данного инвестиционного проекта

Ø независимые инвестиции. Два проекта наз-ся независимыми, если реш-я о принятии одного из них не влияет на реш-е относ-но второго, причем д/б соблюдены 2 условия:

1) д/б технич возм-сть осущ-ть один проект независимо от второго

2) доходы, ожидаемые от первого проекта, не зависят от принятия реш-я о принятии или отклонения второго.

Ø зависимые делятся на:проекты связанные отн-ями комплементарности. Два анализируемых проекта наз зависимыми, если реш-е о принятии или откл-и одного проекта влияет на ден потоки 2-го проекта. Если проекты связаны отн-ями комплементарности, если принятия одного из них увеличит ожидаемые доходы от 2-го, либо сократит затраты на него без изм-я дохода.

a) проекты связанные отн-ями замещения - если принятие одного проекта снизит доход от 2-го, либо увеличит затраты на него без изменения дохода.

Ø взаимоисключающие инвестиции (альтернативные).

Анализируемые проекты называются альтернативными, если они не м/б/ реализованы одновременно, т.е. принятие одного из них автоматически означает, что оставшиеся проекты будут отвергнуты.