Порядок выкупа

	Специальный	Общий
Основание	На основании решения об уменьшении уставного капитала	По усмотрению наблюдательного совета или по предложению акционеров
Принятие решения	Решение общего собрания об уменьшении уставного капитала	Решение общего собрания, если это право не передано наблюдательному совету
Цена приобретения	Рыночная стоимость	Рыночная стоимость
Ограничения на количество акций, которые могут быть выкуплены	Уставный капитал не может быть меньше обязательного минимального размера	Номинальная стоимость находящихся в обращении акций должна быть не менее 90 % уставного капитала после выкупа акций
Погашение акций	Должны быть погашены после приобретения	Должны быть погашены в течение одного года или заново размещены

Решение о выкупе акций обществом должно быть одобрено: 1) тремя четвертями голосов акционеров, участвующих в общем собрании по предложению наблюдательного совета, если иное не предусмотрено уставом, или 2) простым большинством членов наблюдательного совета, принимающих участие в заседании, если уставом это право передано наблюдательному совету. Наблюдательный совет должен определить цену приобретения акций каждой категории и типа, которые будут приобретаться обществом. Цена приобретения всегда должна определяться исходя из рыночной стоимости акции.

Наблюдательный совет должен также определить форму оплаты акций. Как правило, общество должно оплачивать акции денежными средствами, если иное не предусмотрено уставом. Помимо этого, наблюдательный совет должен определить срок, в течение которого будет осуществляться выкуп акций. Указанный срок не может быть меньше 30 дней.

Осуществление выкупа акций. Общество обязано уведомить акционеров за 30 дней до начала срока, в течение которого будет осуществляться выкуп. Уведомление должно содержать ту же информацию, которая предусмотрена для решения о выкупе. Любой акционер, владеющий акциями той категории или того типа акций, которые будут выкупаться обществом, вправе продать свои акции обществу в течение срока, установленного решением о приобретении таких акций. Общество должно оплатить указанные акции в течение срока, установленного в решении о приобретении, этот срок должен быть указан в уведомлении акционерам.

Если акционеры предлагают на продажу больше акций, чем общество намерено приобрести согласно соответствующему решению, то оно обязано приобрести акций всех акционеров пропорционально количеству акций, заявленных акционерами для продажи.

Погашение акций. Погашение размещенных акций является отдельной сделкой, которая может повлиять на уставный капитал и на права акционеров и кредиторов. Акции, выкупленные обществом, обычно погашаются для уменьшения уставного капитала. При реорганизации выкупленные акции должны быть погашены сразу после выкупа. Для защиты прав кредиторов Закон об АО предусматривает определенный порядок. В частности общество не может использовать более 10 % своих чистых активов для выкупа акций. Если акционеры требуют выкупа акций общей стоимостью более 10 % от стоимости чистых активов общества, то общество обязано выкупить акции у всех акционеров пропорционально количеству акций, предложенных для выкупа.

Взаимное владение акциями. Взаимное владение акциями двумя или несколькими обществами может создать проблемы, связанные с корпоративным управлением:

ü Если общества увеличивают свой уставный капитал путем взаимной подписки на акции друг друга, то один и тот же первоначальный взнос используется для увеличения двух уставных капиталов.

ü Если два общества создают взаимное владение акциями путем приобретения размещенных акций каждого из них, то они осуществляют, по меньшей мере, частично, косвенное размещение акций или выплату акционерам, чьи акции приобретаются.

ü Взаимное владение акциями может уменьшить надлежащее влияние независимых членов наблюдательного совета в обоих обществах и подменяет нормальный контроль, осуществляемый акционерами за директорами и должностными лицами, системой самоконтроля.

Законодательство, однако, не предусматривает каких-либо специальных правил, касающихся взаимного владения акциями, если в результате этого не возникает отношения доминирования и подчиненности в группах лиц.

Дивиденды. Прибыльные общества получают доход, который может либо оставаться у общества, либо распределяться среди акционеров в виде дивидендов. В России, в частности, мелкие акционеры ожидают, что общество должно выплачивать дивиденды. В то же время подавляющее большинство российских обществ нуждается в дополнительном капитале, для которого не существует очевидного прямого источника. Такое положение делает генерирование финансовых средств за счет внутренних источников одним из немногочисленных жизнеспособных источников финансирования, что создает проблемы для принятия решения о выплате дивидендов.

Для защиты уставного капитала и прав кредиторов, введены определенные ограничения на формы и на размеры дивидендов. Порядок объявления дивидендов и защиты кредиторов в процессе выплаты дивидендов более подробно представлен в настоящем разделе.

Прибыль, подлежащая распределению. Порядок выплаты дивидендов определяется как законодательством, так и стандартами бухгалтерской отчетности. Дивиденды должны выплачиваться из чистой прибыли общества. Дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться из фондов, специально учрежденных для этой цели. В любом случае дивиденды не могут выплачиваться из уставного капитала.

Порядок объявления дивидендов. Общество может объявлять о выплате дивидендов ежегодно или чаще, если это предусмотрено уставом. Решение о выплате промежуточных дивидендов (по результатам каждого квартала) должно приниматься в течение трех месяцев после окончания соответствующего периода. Решение о выплате дивидендов основывается на решении о распределении прибыли (убытков) общества, которое может приниматься простым большинством голосов акционеров, участвующих в общем собрании.

Право на дивиденды. Право на получение дивидендов за определенный период имеют акционеры, внесенные в список на дату составления списка лиц, имеющих право участвовать в общем собрании, на котором принимается решение о выплате соответствующих дивидендов. Такая дата называется датой «без права получения ближайшего дивиденда». Акционеры, которые включены в указанный список на такую дату, вправе получить дивиденды.

Соответственно, акционеры, которые приобрели акции до даты «без права получения ближайшего дивиденда» и которые продали их после наступления указанной даты, сохраняют право на получение дивидендов. Акционеры, которые приобрели акции после наступления такой даты, не вправе получать дивиденды до следующего объявления дивидендов. Однако договор о продаже акций может содержать положение о том, что право получить объявленные дивиденды передается новому владельцу акций.

Владельцы обыкновенных и привилегированных акций имеют различные права на дивиденды. Вопрос о выплате дивидендов на обыкновенные акции находится в компетенции общества. Владельцы привилегированных акций, наоборот, имеют право получать дивиденды. Если общество не объявляет о выплате дивидендов или объявляет только частичную выплату дивидендов владельцам привилегированных акций, то такие акции автоматически приобретают право голоса.

Виды дивидендов. Общество может объявить выплату дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям, как представлено ниже:

ü Промежуточные дивиденды могут выплачиваться ежеквартально или каждые полгода.

ü Годовые дивиденды выплачиваются ежегодно.

ü Кумулятивные дивиденды выплачиваются, когда уставом предусмотрено, что необъявленные или частично объявленные дивиденды по привилегированным акциям должны накапливаться, объявляться и выплачиваться в течение определенного периода.

ü Фиксированные дивиденды определяются уставом как фиксированный процент от номинальной стоимости привилегированных акций.

ü Дивиденды с переменной ставкой предусматривают переменный процент дивидендов, который основан на номинальной стоимости привилегированных акций или на проценте от чистой прибыли общества.

ü Дивиденды участия – когда владельцы привилегированных акций, для которых уставом не определен размер дивидендов, вправе получать дивиденды, размер которых равен размеру дивидендов, объявленному по обыкновенным акциям.

Наблюдательный совет вправе рекомендовать размер дивидендов. Однако право одобрения принадлежит общему собранию. Общее собрание одобряет предложение наблюдательного совета простым большинством голосов. Размер дивидендов, объявленный общим собранием, не может превышать размера, рекомендованного наблюдательным советом. В отношении выплаты дивидендов по привилегированным акциям применяются следующие правила: если размер дивидендов по привилегированным акциям меньше предусмотренного уставом, то владельцы привилегированных акций получают право голоса; дивиденды по привилегированным акциям не могут превышать размера, определенного уставом, и если размер дивидендов по привилегированным акциям не определен в уставе, то размер дивидендов будет таким же, как и для обыкновенных акций.

Формы выплаты дивидендов. Как правило, дивиденды выплачиваются денежными средствами, хотя уставом могут быть предусмотрены иные формы выплаты дивидендов[21].^.

Процедура выплаты дивидендов. Общество обязано выплатить дивиденды после того, как они были объявлены. Срок выплаты дивидендов устанавливается уставом или решением общего собрания. Если такой срок не определен, то дивиденды должны быть выплачены в течение 60 дней после их объявления.

Задержка в выплате дивидендов дает акционерам право подать иск

против общества с требованием выплаты дивидендов[22].

Порядок выплаты дивидендов: 1) все накопленные дивиденды по кумулятивным привилегированным акциям, которые не были объявлены и выплачены; 2) дивиденды по привилегированным акциям, как определено в уставе, начиная с первой очереди и заканчивая последней; 3) дивиденды по привилегированным акциям, размер дивидендов по которым не определен уставом, и по обыкновенным акциям.

Порядок объявления и выплаты дивидендов: наблюдательный совет рекомендует общему собранию объявить выплату дивидендов (если это не запрещено законом); наблюдательный совет готовит список акционеров, имеющих право получить дивиденды; общее собрание объявляет дивиденды; общество выплачивает объявленные дивиденды.

Ограничения на выплату дивидендов. Для защиты уставного капитала и прав кредиторов, установлены определенные ограничения в отношении права общества объявлять и выплачивать дивиденды. В частности установлены различные обстоятельства, когда общество не может объявлять дивиденды и когда общество не может выплачивать объявленные дивиденды.

Когда общество не может объявлять дивиденды: общество не выкупило все акции по требованию акционеров; уставный капитал оплачен не полностью; стоимость чистых активов общества станет меньше суммы его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости привилегированных акций всех типов в результате приобретения акций; общество является банкротом; общество может стать банкротом в результате выплаты дивидендов; стоимость чистых активов общества меньше суммы его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости привилегированных акций всех типов.

Раскрытие информации о дивидендах. Законодательство о ценных бумагах регулирует порядок раскрытия информации, касающейся дивидендов. В частности общество обязано предоставлять своим акционерам информацию о рекомендациях наблюдательного совета по распределению прибыли, в том числе по размеру дивидендов по всем категориям и типам акций и по порядку их выплаты.

Обществу необходимо решить два основных вопроса при принятии решения о выплате дивидендов: 1) процент прибыли, подлежащий распределению, и 2) периодичность выплат, то есть должна ли она меняться из года в год или оставаться постоянной. В свой годовой отчет общество также обязано включать отчет о выплате дивидендов.

Обязательные резервы. Помимо уставного капитала, общество обязано сформировать резервный фонд. Указанный фонд используется для покрытия убытков общества и расходов по выкупу акций и погашению облигаций, когда доходов общества не хватает на их покрытие. Общество может также создавать другие фонды и добавочный капитал. Решение о том, когда использовать резервный фонд, а когда добавочный капитал принимается наблюдательным советом.

Резервный фонд. Каждое общество обязано создать резервный фонд. Размер резервного фонда должен быть предусмотрен уставом и не может быть меньше 5 % от его уставного капитала. Главная цель создания резервного фонда состоит в защите кредиторов, так как гарантируется, что часть активов общества (помимо уставного капитала) не может быть распределена между акционерами.

Резервный фонд может формироваться за счет ежегодных отчислений от чистой прибыли общества. Размер таких ежегодных отчислений должен быть определен уставом и не может быть менее 5 % от чистой прибыли общества.

Только в случае отсутствия у общества других средств, резервный фонд может быть использован для: списания/покрытия убытков общества; погашения облигаций и (или) выкупа акций у акционеров.

Резервный фонд может использоваться только после принятия соответствующего решения наблюдательным советом. Общее собрание не имеет таких полномочий.

Фонд акционирования работников. Общее собрание может сформировать специальный фонд из чистой прибыли общества для его работников. Закон об АО не требует обязательного формирования такого фонда и не предусматривает никаких особых правил. Наличие такого фонда зависит от усмотрения общества, и все положения, касающиеся такого фонда, должны быть определены уставом.

Указанный фонд может использоваться только для приобретения акций, при условии что такие акции будут размещены работникам общества. Закон об АО, следовательно, предусматривает один единственный источник пополнения фонда акционирования работников: при возмездной реализации акций, приобретенных обществом, путем использования фонда акционирования работников, вырученные в результате средства направляются на пополнение указанного фонда.

Иные фонды общества. Уставом или решением общего собрания могут создаваться иные внутренние фонды, например для программ участия в акционерной собственности, выплаты дивидендов и других целей. Такие внутренние фонды формируются за счет чистой прибыли общества.

Например, к таким фондам относится специальный фонд для выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Такие фонды могут использоваться только по решению наблюдательного совета.

Добавочный капитал является составной частью собственного капитала общества. Он состоит из следующих частей: увеличения за счет переоценки внеоборотных активов и превышения стоимости размещения акций общества над их номинальной стоимостью.

Добавочный капитал имеет значение только для целей бухгалтерского учета и в нем не накапливаются реальные денежные средства. Добавочный капитал может использоваться, например, для погашения убытков в результате переоценки внеоборотных активов и увеличения уставного капитала за счет внутренних источников общества.

В зависимости от целей, решение об использовании добавочного капитала может приниматься генеральным директором, если общество должно погасить убытки, возникшие в результате переоценки внеоборотных активов. Наблюдательный совет может также одобрить такое решение, если общество должно направить средства из добавочного капитала на увеличение уставного капитала за счет внутренних источников общества.