double arrow

Простые опционные стратегии


Простые опционные стратегии — это открытие одной оп­ционной позиции, т. е. простая покупка или продажа опциона колл или пут.

Существует четыре вида простых опционных стратегий:

•покупка коллов (т. е. покупка опционов на покупку);

•покупка путов (т. е. покупка опционов на продажу);

•продажа коллов (т. е. продажа опционов на покупку);

•продажа путов (т. е. продажа опционов на продажу). Стратегия «покупка колла» — покупка опциона на покупку. Ца — рыночная цена акции; Ци — цена исполнения опциона; П — премия; Р —результат (прибыль или убыток):

а) При Ца > Ци Р=Ца-Ци + П;

б) При Ца<Ци Р= — П. Основные характеристики:

• максимальный риск — величина уплаченной премии;

• максимальный доход — неограничен;

• точка нулевого дохода (убытка) — цена исполнения оп­циона премии;

• область применения — при росте цен на рынке.
Основная причина покупки колла состоит в том, владелец

колла имеет неограниченный потенциал получения прибыли при ограниченном возможном риске. Плюсы, которые получа­ет покупатель колла при таком «раскладе», несколько умень­шаются тем, что нужно все-таки заплатить определенную сумму — премию. Поэтому первым делом решается вопрос о том, является ли текущая цена конкретного опциона разумной в свете ожидаемого или предполагаемого подъема курса лежа­щей в его основе ценной бумаги. Потенциальная прибыль вла­дельца опцион в целом складывается из стоимости, лежащей в основе ценной бумаги, момент истечения срока действия опци­она, минус цена исполнения и минус выплаченная премия.

Стратегия «покупка пута» — покупка опциона на продажу:

а) при Ца > Ци Р = — П;

б) при Ца<Ци Р = (Ци-П)-Ца

Основные характеристики:

•максимальный риск — величина уплаченной премии;

•максимальный доход — цена исполнения Минус премия;

•точка нулевого дохода (убытка) — цена исполнения ми­нус премия;

•область применения — при снижении цен на рынке.

Покупатель может купить пут для того, чтобы извлечь прибыль из падения цен с риском, ограничен­ный выплаченной премией. Другим покупателем опциона-пут может быть инвестор, который владеет лежащей в основе опциона ценной бумагой и использует этот опцион в качестве хеджа от возможного падения цен. В этом случае оплата пре­мии — это расходы на покупку гарантии от убытков.

Стратегия «продажа колла» — продажа опциона на по­купку:

а) при Ца > Ци Р = (Ци + П)-Ца = -(Ца-(Ци + П));

б) при Ца< Ци Р = П

Основные характеристики: максимальный риск—неограничен; максимальный доход—величина полученной премии; точка нуле­вого дохода (убытка) — цена исполнения опциона плюс премия; область применения—тенденция снижения рыночной цены.

Продажа коллов, в свою очередь, имеет две «подстрате-гии»:

1. «Непокрытая» продажа: продавец опциона не владеет лежащей в его основе ценной бумагой и рассчитывает на то, что ее курс не изменится или, может быть, снизится за время действия опциона,, и в этом случае опцион истечет без всякой пользы для его покупателя, а продавец оставит себе премию.

2. «Покрытая» продажа: продавец владеет лежащей в ос­нове опциона ценной бумагой.

Стратегия «продажа пута» — продажа опциона на продажу:

а) при Ца > Ци Р = + П;

б) при Ца < Ци Р = Ца - (Ци-П) = - ((Ци-П)-Ца).

Основные характеристики: максимальный риск — цена ис­полнения минус премия; максимальный доход — полученная премия; точка нулевого дохода (убытка) — цена исполнения минус премия; область применения — рыночные цены испы­тывают повышательную тенденцию.

Спекулятивная стратегия продажи путов основана на том предположении, что курс лежащей в основе опциона бумаги не упадет и что он останется относительно стабильным. Если курс лежащей в основе опциона ценной бумаги останется в узких гра­ницах, то временная стоимость будет уменьшаться со все боль­шей скоростью и к сроку истечения опциона дойдет до нуля.

Из всех рассмотренных стратегий можно сделать вывод о том, что наибольшему риску себя подвергают продавцы, использующие «непокрытую» продажу колла и продажу пута, так как, если ситуация сложится не в их пользу, их убытки будут не ограничены.


Сейчас читают про: