Подстрочный символ р обозначает показатели, относящиеся к портфелю ценных бумаг

Формула (2.12) получена после ряда преобразований формул (2.9) и (2.10.).

Линейная связь, описанная формулой (2.12), показана на рис. 2.1. и называется линия рынка ценных бумаг.

Рис. 2.1. Линия рынка ценных бумаг

Для того, чтобы доход на ценную бумагу соответствовал риску, цена на обыкновенные акции должна снижаться, за счет этого бу­дет расти ставка дохода до тех пор, пока она не станет достаточной для компенсации риска, принимаемого инвестором. На равновес­ном рынке цены на все обыкновенные акции устанавливаются на таком уровне, при котором ставка доходов на каждую акцию урав­новешивает инвестору риск, связанный с владением данной бума-

гой. В этом случае, в соответствии с уровнями риска и ставки до­хода, все акции размещаются на прямой рынка ценных бумаг.

Ранее мы концептуально определили риск как степень опреде­ленности или неопределенности, связанной с получением ожидае­мых в будущем доходов. Теория рынка капитала выделяет два вида риска: систематический риск и несистематический риск. Система­тический риск характеризует неопределенность получения буду­щих доходов, обусловленную вариацией среднесрочного дохода.

Несистематический риск обусловлен особенностями соответству­ющей отрасли, конкретной фирмы, типом инвестиционного учас­тия.

Таким образом, совокупный риск определяется данными систе­матическими и несистематическими факторами. Исходя из этого положения, риск отдельной акции можно выразить формулой:

где

— характеристика риска i-ro вида акций;

— характеризует влияние общего состояния рынка на кон­кретные ценные бумаги.

- характеризует вариацию несистематического риска, т.е. риска не связанного с положением на рынке.

В выражении (2.11) используются средние величины г. и r_m. Из теории статистики известно, что при расчете средних величин про­исходит элиминирование случайных факторов, воздействующих на определяемый признак. Следовательно в формуле (2.11) устранено влияние несистематического риска. Поэтому для более точного вычисления доходности i-той акции и портфеля в целом целесооб­разно использовать выражение, полученное в результате преобра­зования (2.12). Ниже приводится это выражение

где — величина несистематического риска. Доходность же пор­тфеля определяется аналогично

Подстрочный символ р обозначает показатели, относящиеся к портфелю ценных бумаг.