Методы валютного регулирования

Для реализации основной цели валютного регулирования — обеспечения заданной динамики валютного курса в соответ­ствии с официальным валютным режимом — органы валютно­го регулирования (центральный банк) могут использовать ши­рокий круг как специальных методов и инструментов, так и ряд общих методов денежно-кредитного регулирования.

Характеристика методов:

1. маневрирование процентными ставками

Наиболее часто применяемый среди методов валютного регулирования, используется с целью коррек­тировки миграции капитала и стабилизации валютного курса (в рамках процентной политики центрального банка), а также воз­действия на курс национальной валюты путем валютных интер­венций центрального банка и валютных организаций (в рамках девизной политики).

2. Изменение процентных ставок (ставки рефинансирова­ния) центрального банка

Используетсяпри реализации процентной полити­ки позволяет не только скорректировать условия рефинансиро­вания для банков-резидентов, но и воздействовать на валютный курс и платежный баланс.

В условиях пассивного платежного баланса центральный банк может повышать ставку рефинансирования и тем самым стимулировать приток капитала из тех стран, где она ниже. Приток капитала улучшает состояние платежного баланса, соз­дает дополнительный спрос на национальную валюту и тем са­мым способствует повышению ее курсовой стоимости. И наобо­рот, при активном сальдо платежного баланса для целей его уравновешивания центральный банк снижает ставку рефинан­сирования (и соответственно ставки по своим операциям), что вызывает отток капиталов за рубеж. Это останавливает процесс удорожания курсовой стоимости национальных денег.

Однако эти манипуляции центрального банка с процентны­ми ставками могут ухудшить денежно-кредитные условия фун­кционирования субъектов национальной экономики (напри­мер, вызвать удорожание кредита или, наоборот, необоснован­ный рост денежного предложения). Это означает, что если внешние и внутренние цели не совпадают, это неизбежно ведет к их конфликту. В этих условиях использование вышеотмеченного метода носит очень ограниченный характер.

3. Валютные интервенции

Валютная интервенция представляет собой прямое вмеша­тельство центрального банка в деятельность валютного рынка с целью корректировки курса национальной валюты путем куп­ли-продажи иностранной валюты (девизов). В условиях дефицита платежного баланса, когда спрос на иностранную валюту повы­шается (что может нежелательным образом отразиться на курсе национальной валюты), центральный банк продает иностранную валюту, компенсируя избыточный спрос на нее. Это в конечном счете стабилизирует обменный курс национальных денег.

В условиях положительного сальдо платежного баланса и роста предложения иностранной валюты центральный банк ее скупает, обеспечивая стабильность рынка национальной валю­ты. В результате своей деятельности центральный банк способ­ствует поддержанию необходимого соотношения спроса и пред­ложения иностранной валюты и тем самым ограничивает «ко­ридор волатильности» (пределы колебаний) курса националь­ных денег.

Для интервенции, как правило, используются официальные золотовалютные резервы, поэтому поддержание подобным ме­тодом обменного курса национальной валюты при хроническом дефиците платежного баланса может привести к существенно­му снижению их уровня. В этих условиях более эффективна комбинация методов процентного регулирования (дисконтной политики) и проведения интервенций: центральный банк с по­мощью инструментов процентной политики целенаправленно завышает стоимость национальной валюты на рынке, обеспечи­вая рост спроса на нее. В случае же необходимости проводятся валютные интервенции.

Выделяют «стерилизованные» и «нестерилизованные» ва­лютные интервенции. «Стерилизованные» интервенции пред­полагают одновременное проведение мероприятий, нейтрали­зующих влияние интервенций на внутренний денежный рынок (и прежде всего на денежную базу). Это означает, что изменение в ходе интервенции иностранных нетто-активов компенсирует­ся соответствующими обратными изменениями внутренних ак­тивов (например, покупкой-продажей государственных цен­ных бумаг). «Нестерилизованные» интервенции не предполага­ют подобных компенсирующих мер. Однако необходимо учиты­вать, что проведение валютных интервенций не затрагивает сущностных причин долгосрочного движения валютных кур­сов, что снижает их эффективность как метода валютного регу­лирования.

4. «протекционист­ские меры», т.е. меры, направленные на защиту национальной экономики и ее валюты (отметим, что валютная интервенция может использоваться не только для обеспечения устойчивости национальной валюты, но и в протекционистских целях: для поддержания ее реальной стоимости на заниженном уровне с целью стимулирования экспорта).

5. «валютные ограничени­я»

Представляют законодательные или административные ограниче­нияя в отношении тех или иных операций резидентов (нерези­дентов) с валютой и другими валютными ценностями. Разно­видностями валютных ограничений являются валютная блока­да, регулирование международных платежей и движения капи­тала (репатриации прибыли, ценных бумаг и т.д.), запрет на свободную покупку-продажу иностранной валюты внутри стра­ны, концентрация в руках государства иностранной валюты и валютных ценностей, множественность валютных курсов и др.

Жесткость валютных ограничений определяется уровнем развития экономики, положением страны во внешнеэкономи­ческом обороте, конкретной ситуацией, сложившейся на ва­лютном рынке. Использование большинства валютных ограни­чений предполагает ограничение обратимости национальной и иностранной валют, блокирование (полное или частичное) ва­лютных счетов, требование лицензирования и централизации валютных операций (выделение так называемых «уполномо­ченных банков»).

6. Девальвация и ревальвация — традиционные методы ва­лютной политики. При использовании режимов фиксации (сколь­зящей фиксации) обменного курса национальной валюты по от­ношению к иностранной, нарушение синхронности процессов девальвации (ревальвации) и инфляции (девальвации) может привести к изменению реального курса национальных денег. В результате реальный курс будет отклоняться от официального, что и требует девальвации (ревальвации) валюты.

Девальвация (снижение официальной курсовой стоимости национальной валюты) в определенной степени способствует по­вышению конкурентоспособности экспорта и улучшению состо­яния платежного баланса (но может привести к росту инфляци­онных ожиданий и соответственно цен на внутреннем рынке).

Ревальвация (рост официальной курсовой стоимости нацио­нальной валюты) оказывает на внешний сектор противополож­ное девальвации действие, т.е. дестимулирует экспорт и может ухудшить состояние платежного баланса. Но в то же время ре­вальвация дает прямые выгоды импортерам (покупка инос­транной валюты в обмен на ревальвированную национальную валюту обходится дешевле) и кредиторам (за счет понижающе­го действия ревальвации на инфляцию).

7. Управление официальными золотовалютными резервами

Проводится с целью их диверсификациипозволяет снизить возможные потери в результате обесценения тех или иных резервных валют. В целях поддержания валютных резервов на достаточном уровне цен­тральные банки осуществляют управление валютными резерва­ми, т.е. формирование их оптимальной структуры и рациональ­ное их размещение (в зависимости от стабильности резервной ва­люты, а также от ее курса к национальной денежной единице).

Используются следующие формы размещения валютных ре­зервов: покупка государственных ценных бумаг, выраженных в резервной валюте, размещение средств в депозиты (как прави­ло, краткосрочные) зарубежных банков.

8. продажа или покупка золота

Применяется с целью воздействия на конъюнктуру рынка золота;

9. изменение режима обратимости валют;

10 диверсификации валютных резервов;

11. регули­рование платежного баланса.

Регулирование межбанковского (биржевого и внебиржево­го) валютного рынка.

В период относительной дестабилизации ситуации на валютном рынке усиливается роль биржевого рын­ка, а в условиях устойчивого функционирования валютной сфе­ры экономики повышается значимость межбанковского рынка.

В зависимости от уровня развития страны сложились две ос­новные формы торговли иностранной валютой. В развитых странах широкое распространение получила торговля на вне­биржевом межбанковском валютном рынке, а в развивающих­ся странах и странах с переходной экономикой — проведение валютных аукционов.

Однако по мере развития страны и перехода к более гибкому курсообразованию (формированию полноценного валютного рын­ка) практика аукционов должна замещаться свободной торгов­лей валютой на внебиржевом межбанковском рынке.

Двойной валютный рынок предполагает деление валютного рынка на две части: коммерческий рынок, где используется официальный (заниженный) валютный курс, и финансовый рынок (движения капиталов, долгосрочных кредитов), где опе­рации проходят по рыночному (реальному) курсу. Данный ме­тод валютного регулирования (протекционистского характера) позволяет в определенной степени экономить валютные резер­вы, снижая потребность в валютной интервенции.

Валютные кредиты представляют собой движение ссудно­го капитала в сфере валютных отношений, связанное с предос­тавлением валютных ресурсов во временное пользование и соб­людением основных принципов кредитования (возвратность, срочность, платность кредита). Чаще всего данный инструмент валютного регулирования реализуется путем получения стра­нами-реципиентами инвестиционных кредитов от стран-доноров. Основными кредиторами обычно выступают международ­ные финансово-кредитные организации.