Понятие инвестиционной деятельности предприятия

Инвестиционная деятельность — деятельность организации, связанная с капитальными вложениями организации в связи с приобретением земельных участков, зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов и других внеоборотных активов, а также их продажей; с осуществлением долгосрочных финансовых вложений в другие организации, выпуском облигаций и других ценных бумаг долгосрочного характера и т. п.[2, С.29]

Совокупность финансовых активов (вложений) инвестора образует инвестиционный портфель (его часто называют фондовым портфелем, портфелем финансовых активов и пр.).

Финансовые активы выражают вложение капитала инвестора в различные виды финансовых инструментов (главным образом в ценные бумаги) с целью получения приемлемого дохода. Финансовые активы образуются на финансовом рынке как результат обмена между его субъектами, которые испытывают недостаток денежных средств (эмитенты, заемщики), и теми, кто имеет их избыток (инвесторы, кредиторы). В результате обмена у эмитента образуются финансовые обязательства, а у инвестора — финансовые активы. Данные активы могут быть уникальными (например, кредитный договор) или иметь стандартный вид и обращаться на фондовом рынке (ценные бумаги). Часть финансовых активов характеризует только финансовые обязательства (кредиты и займы), а часть определяет права собственности (акции).

В российской практике они выступают в форме финансовых вложений. Для признания активов в качестве финансовых вложений необходимо одновременное соблюдение следующих условий:

· наличие правильно оформленных документов, подтверждающих существование права предприятия на финансовые вложения или на получение денежных средств или других активов, вытекающих из этого права;

· переход к предприятию финансовых рисков, связанных с финансовыми вложениями (ценовой риск, риск неплатежеспособности должника, риск ликвидности и др.);

· способность приносить предприятию экономические выгоды (доход) в будущем в форме процентов, дивидендов или прироста курсовой стоимости (в последнем случае доход образуется: в виде разницы между ценой продажи (погашения) финансового актива и его покупной стоимостью; в результате его обмена; вследствие роста текущей рыночной стоимости и др.).

По периоду инвестирования различают краткосрочные финансовые активы (вложения) — на срок до одного года и долгосрочные финансовые активы — на период свыше одного года.

Различие между реальными и финансовыми активами значительно:

· реальные активы требуют больших инвестиционных затрат (капиталовложений);

· их рыночная ликвидность меньше;

· доходность реальных активов во многих случаях выше финансовых, что связано с приоритетными возможностями создания конкурентных преимуществ на товарных и инновационных рынках, в отличие от финансовых.

По форме получения дохода выделяют финансовые активы, приносящие доход в явной форме (купонный доход по облигациям, дивиденды по акции) и в скрытой форме, когда получение дохода возможно только при продаже актива (разница в ценах при реализации акции, дисконтный доход по облигации).

По регулярности получения дохода выделяют финансовые активы с одноразовым его получением (доход по дисконтной облигации) и многоразовым (дивиденды по обыкновенной акции).

Финансовые инвестиции (в отличие от материальных) предоставляют предприятиям более широкий диапазон выбора инструментов для вложения капитала, включая низкорисковые государственные облигации и высокорисковые инвестирования (корпоративные акции и облигации). Предприятие-инвестор осуществляет инвестиционную деятельность в более широком спектре — от консервативной до агрессивной стратегии поведения на рынке ценных бумаг.

Финансовые инвестиции осуществляют в форме вложений свободных денежных средств:

· в доходные активы денежного рынка (например, в депозитные сертификаты);

· в доходные активы рынка капитала (в акции и облигации);

· в уставные капиталы других предприятий;

· в предоставленные другим организациям займы;

· в дебиторскую задолженность, приобретенную на основании уступки права требования, и др.

Портфельное инвестирование позволяет улучшить условия вложения капитала, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные качества, которые невозможно достичь для отдельно взятого финансового актива. Только в процессе формирования портфеля выявляют новые инвестиционные качества ценных бумаг с заданными параметрами доходности, ликвидности и безопасности. Следовательно, инвестиционный портфель является тем финансовым продуктом, с помощью которого обеспечивают требуемую инвестору доходность при минимальном риске.

Исходя из поставленной цели и задач определяют программу действий по формированию портфеля финансовых активов и управлению им. Можно предложить следующую программу таких действий, которую нужно уточнять и дополнять за счет изменения содержания и последовательности этапов инвестиционного процесса:

· анализ рынка ценных бумаг;

· выбор инвестиционной политики;

· формирование состава финансовых ресурсов;

· формирование фондового портфеля;

· оценка его эффективности;

· пересмотр фондового портфеля.[1, С.186]

Основная задача активного управления заключается в прогнозе возможных доходов от инвестирования средств. Активный инвестор полагает, что владение любым портфелем — это временное дело. Когда разница в ожидаемых доходах, полученная в результате удачного или неправильного решения или изменения конъюнктуры финансового рынка, исчезает, то составные элементы (или весь портфель) заменяют другими (другим).

Пассивное управление базируется на предположении, что рынок достаточно эффективен для достижения успеха в выборе ценных бумаг или в учете фактора времени. В этих целях создают достаточно диверсифицированный портфель с заранее фиксированным уровнем риска и доходности. Он состоит, как правило, из государственных ценных бумаг, характеризуется незначительным их оборотом и низким уровнем несистемного риска. Зарубежные инвесторы используют пассивную форму оперативного управления фондовым портфелем крайне редко, поскольку она не приносит высокого дохода.

Финансовые вложения принимают к бухгалтерскому учету по первоначальной стоимости. Первоначальной стоимостью финансовых вложений, приобретенных за плату, признают сумму фактических затрат предприятия (инвестора) на их покупку, за исключением налога на добавленную стоимость и иных возмещаемых налогов.

Фактическими затратами на приобретение активов в качестве финансовых вложений считают:

· суммы, уплачиваемые в соответствии с договором продавцу;

· суммы, уплачиваемые юридическим и физическим лицам за информационные, консультационные и иные услуги;

· вознаграждение, уплачиваемое посреднической организации, через которую приобретены активы в форме финансовых вложений;

· другие затраты, непосредственно связанные с приобретением активов в качестве финансовых вложений.

В фактические затраты на приобретение финансовых вложений не включают общехозяйственные и иные аналогичные расходы, если они непосредственно не связаны с приобретением данных вложений. Фактические затраты на приобретение финансовых активов можно определять (понижать или увеличивать) с учетом суммовых разниц, возникающих в случаях, когда оплату производят в рублях в сумме, эквивалентной ее величине в иностранной валюте, до принятия этих активов к бухгалтерскому учету.

Первоначальной стоимостью финансовых вложений, внесенных в счет вклада в уставный капитал предприятия, признают их денежную оценку, согласованную его учредителями (участниками).

Первоначальной стоимостью финансовых вложений, приобретенных по договорам, предусматривающим оплату неденежными средствами, признают стоимость активов, переданных или подлежащих передаче предприятию. В этом случае стоимость финансовых активов устанавливают исходя из цены, по которой в сравнимых обстоятельствах предприятие определяет стоимость аналогичных активов.

Первоначальной стоимостью финансовых вложений, внесенных в счет вклада предприятия-товарища по договору простого товарищества, признают их денежную оценку, согласованную товарищами в договоре простого товарищества.

Первоначальная стоимость финансовых вложений, по которой они приняты к бухгалтерскому учету, может изменяться в соответствии с нормативными правовыми актами РФ.

Для целей последующей оценки финансовые вложения классифицируют на две группы:

· финансовые вложения, по которым можно установить текущую рыночную стоимость;

· финансовые вложения, по которым их текущую рыночную стоимость не определяют.

Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким–либо критериям. Любое инвестиционное решение основывается на:

• оценке собственного финансового состояния и целесообразности участия в инвестиционной деятельности;
• оценке размера инвестиций и источников финансирования;
• оценке будущих поступлений от реализации проекта.

Поэтому сегодня в рыночных условиях и для банков, и для промышленно–финансовых и инвестиционных компаний и для предприятий важно освоить современные методы оценки инвестиционной деятельности.

Выделяют следующие виды эффективности проектов:

• эффективность проекта в целом
• эффективность участия в проекте.[2, С.178-179]

Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования.

Эффективность участия в проекте определяется для проверки его финансовой реализуемости, а также заинтересованности в нем всех его участников.

Существуют также и другие варианты классификации видов эффективности инвестиционного проекта. Одной из самых интересных является классификация, предусматривающая деление эффективности проекта на коммерческую и бюджетную.

Данная классификация основана на том, с позиций какого уровня оценивается инвестиционный проект: макроэкономического (эффективность участия государства в проекте с точки зрения доходов и расходов бюджетов всех уровней) – осуществляется оценка бюджетной эффективности или микроэкономического (при учете последствий проекта для участника, реализующего проект) – проводится оценка коммерческой эффективности.

Целью статьи является методика выявления наиболее перспективных инвестиционных проектов и экономическая эффективность инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия, то есть отдачи капитальных вложений, которые предусмотрены по проекту.

Как и любой вид исследования, исследование эффективности инвестиционного бизнес-проекта имеет определенные цели и задачи. Говоря о целях анализа эффективности состоятельности, следует заметить, что основной целью анализа является принятие решения о реализации инвестиционного проекта. Кроме того, может быть выделена такая стратегическая цель анализа эффективности, как улучшение экономического состояния государства, которое выбирает для реализации наиболее эффективные проекты.

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Общая логика анализа с использованием формализованных критериев в принципе достаточно очевидна – необходимо сравнивать величину требуемых инвестиций с прогнозируемыми доходами. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является их сопоставимость. Относиться к ней можно по–разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т.п.

К критическим моментам в процессе оценки единичного проекта или составления бюджета капиталовложений относятся:

• прогнозирование объемов реализации с учетом возможного спроса на продукцию (поскольку большинство проектов связано с дополнительным выпуском продукции);
• оценка притока денежных средств по годам;
• оценка доступности требуемых источников финансирования;
• оценка приемлемого значения цены капитала, используемого в том числе и в качестве коэффициента дисконтирования.

Анализ возможной емкости рынка сбыта продукции, т.е. прогнозирование объема реализации, наиболее существен, поскольку его недооценка может привести к потере определенной доли рынка сбыта, а его переоценка – к неэффективному использованию введенных по проекту производственных мощностей, т.е. к неэффективности сделанных капиталовложений.

Что касается оценки притока денежных средств по годам, то основная проблема при разработке бизнес-плана возникает в отношении последних лет реализации проекта, поскольку, чем дальше горизонт планирования, т.е. чем более протяжен во времени проект, тем более неопределенными и рискованными рассматриваются притоки денежных средств отдаленных лет. Поэтому могут выполняться несколько расчетов, в которых в отношении значений поступлений последних лет реализации проекта могут вводиться понижающие коэффициенты либо эти поступления ввиду существенной неопределенности могут вообще исключаться из анализа.

Как правило, компании имеют множество доступных к реализации проектов, и основным ограничителем является возможность их финансирования. Источники средств существенно варьируют по степени их доступности – наиболее доступны собственные средства, т.е. прибыль, далее по степени увеличения срока мобилизации следуют банковские кредиты, займы, новая эмиссия.

Что касается задач, которые должны быть решены в ходе анализа эффективности проекта, то их можно классифицировать в зависимости от субъекта анализа. Субъектами анализа эффективности проекта могут быть кредитные организации и другие инвесторы, финансовые службы предприятия, реализующего проект, а также другие субъекты, которые могут быть вовлечены в процесс реализации проекта.

Итак, в ходе анализа эффективности инвестиционного проекта финансовой службой предприятия должны быть решены следующие задачи:

1. Проведение агрегированного анализа проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов.

2. Разработка схемы финансирования проекта.

3. Обеспечение максимизации прибыли от реализации инвестиционного проекта.

Если для реализации проекта требуются заемные средства, то анализ эффективности инвестиционного проекта может быть проведен кредитными организациями и другими инвесторами. В этом случае задачами анализа инвестиционного проекта будут являться:

1. Анализ соответствия объема средств, запрашиваемых предприятием, тому объему заемных средств, который реально необходим для обеспечения эффективности проекта.

2. Минимизация риска, связанного с инвестированием средств в проект.

3. Выбор проекта, наиболее отвечающего интересам кредитора.

Можно выделить следующие семь ключевых вопросов, ответ на которые может быть получен в ходе использования основных положений комплексного анализа долгосрочных инвестиций (КАДИ):

1. по какому критерию оценивать инвестиционный бизнес-проект;

2. принимать или не принимать участие в инвестиционном бизнес-проекте на предложенных инвестором (коммерческим банком, инвестиционным фондом и пр.) условиях финансирования;

3. вкладывать или не вкладывать капитал в конкретный проект;

4. какой из нескольких альтернативных (взаимоисключающих) проектов предпочесть;

5. замещать или ремонтировать основные фонды (оборудование);

6. в какой период свертывать (ликвидировать) инвестиции;

7. какие проекты отобрать в портфель инвестиций.

Обоснование вышеперечисленных решений не может быть выполнено только с использованием одних результатов оценки эффективности. Комплексный подход к изучению сложных экономических явлений предполагает исследование взаимосвязей и взаимозависимостей с другими разделами КАДИ.

Другими словами, принятие рационального управленческою решения должно основываться на определенных критериях оценки, однако помимо этого в процессе принятия оптимальных инвестиционных решений необходимо учитывать результаты анализа риска, воздействия инфляции, расчеты цены и структуры капитала и пр.

Задача