Модель средневзвешенной стоимости капитала

Для денежного потока для всего инвестированного капитала применяется ставка дисконтирования, определяемая как средневзвешенная стоимость капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала — расходы, связанные с привлечением собственного и заемного капиталов.

Модель средневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital— WACC) предполагает определение ставки дисконтирования суммированием взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства, где в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств в структуре капитала. Ставка отдачи на заемные средства является процентной ставкой банка по кредитам и рассчитывается по следующей формуле:

где WACC — средневзвешенная стоимость капитала (ставка дисконтирования);

k_i - стоимость привлечения капитала из источника;

W_i - доля источника капитала в структуре капитала предприятия;

п — количество источников средств.

Обычно эту модель детализируют следующим образом:

где

k_d— стоимость привлечения заемного капитала;

t_c— ставка налога на прибыль предприятия;

W_d— доля заемного капитала в структуре капитала предприятия;

k_p— стоимость привлечения акционерного капитала (привилегированные акции);

^— доля привилегированных акций в структуре капитала предприятия;

— стоимость привлечения акционерного капитала (обыкновенные акции);

—доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятия.

Стоимость привлечения заемного капитала (k_d) уменьшается на ставку налога на прибыль предприятия (/.), так как в случае включения процентов по долгосрочным обязательствам в себестоимость, их величина исключается из налогооблагаемой прибыли.