Стоимость нераспределенной прибыли

Стоимость нераспределенной прибыли приравнивают к стоимости обыкновенных акций

k_{НП =} D / Р_А + g

где D –дивиденды по обыкновенным акциям

Р _ПА - стоимость обыкновенной акции

g – ожидаемый годовой темп роста дивидендов.

Иногда цену капитала за счет нераспределенной прибыли принимают на уровне рентабельности собственного капитала.

Найдя для отдельных составляющих среднюю цену, мы можем определить средневзвешенную стоимость капитала (weighted average cost of capital - WACC) или ССК.

ССК применяют при дисконтировании денежных потоков для определения эффективности инвестиций. При этом полагают, что:

¨ - проект финансируется так же, как и вся остальная деятельность

¨ - уровень риска, связанный с проектом не отличается от уровня риска текущей деятельности предприятия.

Финансовый левередж (leverage) фирмы

¨ Суть финансового левереджа – заключается в том, что кредит создает «рычаг», способный поднять вверх доходы акционеров.

¨ Чем выше удельный вес заемных средств в основном капитале фирмы, тем больше доход акционеров и рентабельность собственного капитала.

¨ В то же время финансовый рычаг увеличивает финансовый риск, поскольку % за кредит и возврат кредита подлежат первоочередному возмещению.

¨ Использование финансового рычага возможно только тогда, когда предприятия в состоянии вложить заемные средства в бизнес с ожидаемой доходностью более высокой, чем плата за кредит.

Сила финансового рычага рассчитывается:

DFL=EBIT / (EBIT – i * B)

где EBIT (earnings before interest and taxes) – прибыль от основной деятельности (или прибыль до выплаты процентов и налогов).

В – стоимость долговых обязательств

i – годовая %-я ставка платежей по этим обязательствам

6. Методические подходы к оптимизации структуры инвестиционного капитала

Оптимальная структура капитала предст. собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.