Глоссарий (словарь применяемых терминов)

ABC метод управления товарно-материальными запасами (ABC method of inventory control) — метод, в соответствии с которым управлению доро­гими элементами товарно-материальных запасов уделяется больше вни­мания, чем управлению дешевыми.

Автоматически возобновляемое соглашение о кредите (револьверный кре­дит) — формальное, имеющее юридическую силу, обязательство о предос­тавлении в конкретный период времени кредита в размере до определен­ной максимальной суммы

Аккредитив (letter of credit — L/C) — обязательство третьей стороны (обычно банка) при определенных условиях выплатить какому-либо лицу определенную сумму денег при определенных условиях. Часто использу­ется в качестве гарантии платежей по долговым обязательствам

Акции, не зарегистрированные на бирже (letter stock) — размещенные част­ным образом обыкновенные акции, которые нельзя немедленно перепро­дать

Акционерный (собственный) капитал (shareholders' equity) — общая сумма активов за вычетом общей суммы обязательств, или, иными словами, ба­лансовая стоимость обыкновенных акций фирмы по номиналу плюс до­полнительно оплаченный капитал и нераспределенная прибыль

Альтернативный минимальный налог (alternative minimum tax — АМТ) — альтернативный метод подсчета налогов, основанный на обычной обла­гаемой налогом прибыли налогоплательщика, увеличенной на определен­ные налоговые преимущества, собирательно называемые tax perference items. Налогоплательщик выплачивает большую из двух величин: стан­дартного налога или АМТ

Амортизационная база (depriciable basis) — для налоговых целей: полно­стью уплаченная стоимость актива. Это сумма, которая с течением време­ни может быть списана по закону в целях налогообложения

Амортизация (depreciation) — систематическое перенесение стоимости ос­новного капитала на создаваемую продукцию в течение определенного пе­риода времени с целью предоставления финансовой отчетности, налого­вой отчетности или того и другого

Анализ безубыточности (break-even analysis) — метод исследования соот­ношения между постоянными издержками, переменными издержками, прибылью и объемом продаж

Анализ безубыточности в рамках коэффициентов EBIT-EPS (EBIT-EPS break-even analysis) — анализ влияния различных альтернативных струк­тур финансирования на величину прибыли на одну акцию. Точка безубы­точности соответствует такому уровню EBIT, при котором EPS одинакова для двух (или нескольких) альтернативных структур капитала

Андеррайтинг, или гарантируемое размещение ценных бумаг (underwriting) — принятие на себя риска эмитента, заключающегося в невозможности продажи ценных бумаг по установленной цене, для чего эти ценные бумаги покупаются у эмитента с целью перепродажи всем желающим; называется также твердым обязательством при андеррайтинге (firm commitment underwriting)

Аннуитет (annuity) — ряд равных денежных выплат или поступлений, происхо­дящих через указанное число периодов. В случае обычного аннуитета (ordinary annuity) выплаты или денежные поступления имеют место в конце каждого периода, а в случае срочного аннуитета (annuity due) — в начале каж­дого периода

Арбитраж (arbitrage) — нахождение двух активов, которые, в принципе, ни­чем не отличаются друг от друга, покупка более дешевого из них и прода­жа более дорогого

Аренда (lease) — договор, в соответствии с которым одна сторона, арендода­тель (владелец) имущества, соглашается предоставить право на использо­вание этого имущества другому лицу, арендатору, получая за это периоди­ческие арендные платежи

Аренда активов, частично приобретенных в кредит (leveraged leasing) — арендное соглашение, в соответствии с которым арендодатель предостав­ляет определенную долю (обычно от 20 до 40%) стоимости арендуемого имущества, а сторонние кредиторы обеспечивают остаток финансирова­ния

Арендованный почтовый ящик (lockbox) — почтовый ящик на почте, обслу­живаемый банком клиента, в который поступают на имя данного клиента

переводы денежных средств. Почтовые ящики, арендованные для торгово-розничных операций, обслуживают большое количество переводов мелких и средних сумм, тогда как почтовые ящики, арендуемые для обслуживания оптовых сделок, предназначаются для осуществления небольшого объема переводов крупных денежных сумм

Баланс, балансовый отчет (balance sheet) — документ, характеризующий финансовое состояние фирмы на определенную дату и отражающий об­щую сумму ее активов, равную сумме ее обязательств и собственного ка­питала

Балансовая стоимость (book value) — 1) актива: стоимость этого актива по данным бухгалтерского баланса, т.е. его первоначальная стоимость минус накопленный износ; 2) фирмы, стоимость суммарных активов этой фир­мы, из которой вычтены ее обязательства и стоимость привилегированных акций (по данным бухгалтерского баланса)

Балльная система определения кредитоспособности (credit-scoring sys­tem) — система, используемая в ходе принятия решения о предоставлении кредита путем присвоения разным характеристикам, определяющим кре­дитоспособность клиента, определенного числового значения

Банковские акцепты (bankers' acceptances — BAs) — краткосрочные коммер­ческие векселя, по которым банк (поставив на них отметку "акцептовано") обязуется выплатить владельцу номинальную стоимость при наступлении срока платежа

Банкротство (cash insolvency) — неспособность фирмы своевременно произ­водить выплаты по своим долговым обязательствам

Безрисковый эквивалент (certainty equivalent — СЕ) — сумма денег, гаран­тированное получение которой в некоторый момент времени порождает состояние индифферентности — невозможности сделать четкий выбор между нею и негарантированным доходом, получение которого ожидается на тот же момент времени

Бескупонная облигация (zero-coupon bond) — облигация, которая не преду­сматривает периодических выплат процентов, а продается со значитель­ным дисконтом относительно ее номинальной стоимости; инвесторы по­лучают выгоды за счет роста ее рыночной цены [глава 4].

Бессрочная (пожизненная) рента (perpetuity) — обычный аннуитет, проце­дуры выплаты или получения которого продолжаются "до бесконечности"

"Бросовые" облигации (junk bonds) — высокорисковые, высокодоходные (зачастую необеспеченные) облигации; рейтинг таких облигаций, как пра­вило, ниже инвестиционного класса

Брутто-оборотный капитал (gross working capital) — инвестиции предприятия в оборотные активы, такие как денежные средства, рыночные ценные бума­ги, дебиторская задолженность, товарно-материальные запасы

Будущая (конечная) стоимость (future value, terminal value) — стоимость имеющейся в настоящее время суммы денег (или последовательности платежей) в какой-то момент времени в будущем, оцениваемая с учетом заданной процентной ставки

Валютный курс (exchange rate) — количество единиц одной валюты, которое

можно купить за одну единицу другой валюты

Валютный курс "спот", спотовый валютный курс (spot exchange rate) — курс на данный момент для обмена одной валюты на другую для немед­ленной поставки

Валютный опцион (currency option) — контракт, дающий его владельцу пра­во купить (опцион "колл") или продать (опцион "пут") определенное ко­личество иностранной валюты по установленной цене до наступления оп­ределенной даты (даты истечения)

Взаимная компенсация требований и обязательств (netting) — система взаимозачета, при которой закупки в других странах среди участвующих дочерних фирм одной и той же компании осуществляются таким образом, что каждый участник платит или получает только чистую сумму, соответ­ствующую своим покупкам или продажам внутри всей сети компаний

Взаимные фонды денежного рынка (money market mutual funds — MMF) — взаимные фонды, которые используют привлеченные денежные средства мелких инвесторов для вложения их в инструменты денежного рынка с большим номиналом

Взаимоисключающий проект (mutually exclusive project) — проект, приня­тие которого препятствует принятию одного или нескольких альтерна­тивных проектов

Виртуальная корпорация (virtual corporaton) — форма организации бизнеса, которая включает широкомасштабный аутсорсинг (передачу субподряд­чикам) деловых функций [глава 23].

Вмененные (альтернативные) издержки (opportunity cost) — потери, яв­ляющиеся результатом того, что не были использованы инвестиционные альтернативные возможности, ближайшие по своей эффективности к рас­сматриваемому проекту

Внутренняя ставка доходности инвестиций (internal rate of return — IRR) — ставка дисконтирования, которая уравнивает приведенную стоимость бу­дущих денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта и стоимость первоначальных инвестиций

Временная структура (зависимость) процентных ставок (term structure of interest rates) — взаимосвязь между доходностью и сроком погашения ценных бумаг, различающихся только продолжительностью времени до наступления срока их погашения

Временный оборотный капитал (temporary working capital) — изменяющая­ся величина оборотных активов, необходимых для удовлетворения сезон­ных потребностей

Вторичный рынок (secondary market) — рынок для уже существующих вы­пусков ценных бумаг

Выделение части собственного капитала (equity carve-out) — публичная продажа акций дочерней компании, в которой материнская компания про­должает сохранять контроль

Выкуп акций (stock repurchase) — выкуп фирмой-эмитентом своих акций либо на открытом (вторичном) рынке, либо путем тендера (self-tender of­fer)

Выкуп за счет кредита (leveraged buyout — LBO) — покупка контрольного пакета или всех активов компании, дочерней компании или подразделения компании группой инвесторов, осуществляемая главным образом за счет займа

Выкупленные акции (treasury stock) — обыкновенные акции, которые были выкуплены и хранятся в финансовом отделе (treasury) компании-эмитента

Гарантия (обеспечение) ссуды (securuty [collateral]) — активы, предостав­ляемые заемщиком в качестве залога, для обеспечения выплаты ссуды. Ес­ли заемщик оказывается не в состоянии расплатиться по долгам, кредитор может продать это обеспечение и оплатить задолженность

График амортизации (amortization schedule) — таблица, в которой отобра­жается график выплаты процентов по займу и основной суммы займа. Этот график должен предусматривать полное погашение займа к заранее обусловленному сроку

График безубыточности (break-even chart) — графическое представление соотношения между совокупными доходами и совокупными издержками для различных уровней производства и продаж, демонстрирующее облас­ти получения прибыли и убытков

Группировка дебиторской задолженности по срокам возникновения (aging accounts receivable) — процесс классификации счетов к получению по критерию времени, прошедшего с момента их выставления на определен­ную дату

Гудвил, деловая репутация (goodwill) — нематериальные активы поглощае­мой фирмы. Гудвил проявляется в том, что поглощающая фирма платит за активы больше, чем следует из их балансовой стоимости. Гудвил подле­жит амортизации

Двойное налогообложение (double taxation). Налогообложение одной и той же прибыли дважды. Классическим примером двойного налогообложения является налогообложение прибыли на корпоративном уровне — и по­вторное обложение ее налогом как дивидендного дохода (при получении дивидендов акционерами)

Дебиторская задолженность (accounts receivable) — денежные суммы, ко­торые должны фирме клиенты, приобретшие у нее в кредит какие-либо продукты или услуги. Дебиторская задолженность представляет собой оборотные активы, и ее также называют счетами дебиторов (или счетами к получению)

Действительная (внутренняя) стоимость (intrinsic value) — цена, которую ценная бумага "должна была бы иметь", если исходить из всех факторов, сказывающихся на оценке ее стоимости

Деловой риск (business risk) — неопределенность, органически присущая бизнесу фирмы. Ее влияние проявляется в изменчивости операционной прибыли (EBIT) фирмы

Денежные дивиденды (cash dividend) — денежные выплаты акционерам из прибыли корпорации. Обычно осуществляются поквартально

Денежные эквиваленты (cash equivalents) — высоколиквидные, краткосроч­ные, свободнообращающиеся на рынке ценные бумаги, легко преобразуе­мые в денежные средства и имеющие, как правило, период погашения не более трех месяцев с момента приобретения

Денежный рынок (money market) — рынок краткосрочных (исходный срок погашения — не более одного года) государственных и корпоративных долговых ценных бумаг. Он также включает государственные ценные бу­маги, при первоначальном выпуске которых предполагался срок погаше­ния более одного года, но в настоящий момент срок их погашения истекает раньше, чем через год

Дефицит (stockout) — недостаточность наличных товарно-материальных за­пасов для выполнения заказа покупателя

Дефолт (default) — неспособность выполнить условия финансового контрак­та, например, выплатить основную сумму долга или проценты по нему

Дивидендная доходность (dividend yield) — ожидаемое значение годовых дивидендов, деленное на рыночную цену акций

Дивиденды, выплачиваемые акциями (stock dividend) — передача дополни­тельных акций акционерам компании. Часто используется вместо денеж­ных дивидендов (или помимо них)

Дисконт по облигации (bond discount) — величина на которую номинальная стоимость облигации превышает ее текущую, рыночную, цену

Дисконтирование денежных потоков (discounted cash flow — DCF) — любой метод оценки и выбора инвестиционного проекта, который позволяет рас­считать денежные потоки с учетом изменения стоимости денег во времени

Долговой потенциал (debt capacity) — максимальная величина долгового (и прочего финансирования, предусматривающего постоянные платежи), которую фирма в состоянии адекватно обслуживать

Дополнительно оплаченный капитал (additional paid-in capital) — денежные средства, полученные компанией в результате продажи обыкновенных ак­ций и превышающие номинальную (или заявленную) стоимость этих ак­ций

Дополнительные дивиденды (extra dividend) — единовременные дивиденды, выплачиваемые акционерам помимо регулярных дивидендов. Выплата дополнительных дивидендов объясняется особыми обстоятельствами

Доходная облигация (income bond) — облигация, выплата процентов по ко­торой зависит от величины прибыли, получаемой фирмой

Доходность (return) — сумма дохода, полученного от инвестиции в какой-либо объект и изменения его рыночной цены, которые обычно выражают как процент от начальной рыночной цены объекта инвестиции

Доходность при погашении облигации (yield to maturity — YTM) — ожидае­мая доходность облигации, которая была куплена по текущему рыночному курсу и хранится до наступления срока ее погашения

Дочерняя компания (subsidiary) — компания, владельцем более чем полови­ны голосующих акций которой является другая (материнская) компания

Дробление акций (stock split) — увеличение количества акций в обращении за счет уменьшения их номинальной стоимости; например, дробление акций в пропорции 2 к 1, в результате которого номинальная стоимость ак­ции снижается вдвое

Завершающий аудит проекта (post-completion audit) — формальное сравне­ние фактических затрат и выгод, полученных в результате реализации проекта, с первоначальными оценками. Важным элементом такого аудита является обратная связь, т.е. результаты аудита необходимо передать со­ответствующему персоналу, что даст возможность улучшить качество бу­дущих решений в сфере инвестиций

Зависимый (или обусловленный) проект (dependent [or contingent] project) — инвестиционный проект, принятие которого зависит от приня­тия одного или нескольких других проектов [

Заявленная стоимость (assigned [или stated] value) — номинальная стои­мость, назначенная обыкновенной акции без номинальной стоимости, ко­торая обычно оказывается намного ниже фактической цены выпуска

Изменяющийся залог (floating lien) — ссуда под общий залог группы акти­вов, например товарно-материальных запасов или дебиторской задолжен­ности, без конкретного указания данных активов

Инвестиционный банк (investment banker) — финансовый институт, кото­рый как андеррайтер гарантирует размещение (покупает по фиксирован­ной цене на фиксированную дату с последующей перепродажей) новых ценных бумаг

Инвестиционный портфель, портфель (portfolio) — комбинация двух и больше ценных бумаг или активов

Индексный анализ (index analysis) — анализ процентных соотношений в фи­нансовой отчетности, когда значения статей баланса или отчета о финансо­вых результатах за базовый период принимаются равными 100%, а значения тех же статей за текущий период выражаются в процентах по отношению к базовому периоду

Инструменты денежного рынка (money market instruments) — в широком смысле все государственные ценные бумаги и краткосрочные корпоратив­ные обязательства

Интерполяция (interpolation) — оценка величины неизвестного числа, кото­рое находится где-то между двумя известными числами

Инфляция (inflation) — рост среднего уровня цен на товары и услуги

Ипотечный банк (mortgage banker) — финансовый институт, который ини­циирует выпуск закладных и покупает их в первую очередь для перепро­дажи

Использование субподрядчиков, аутсорсинг (outsourcing) — заключение суб­подрядных договоров на выполнение определенных видов работ с внешни­ми фирмами, вместо того чтобы выполнять эти операции самостоятельно

Кассовый план (cash budget) — прогноз будущих денежных потоков, обу­словленных денежными поступлениями и выплатами, обычно на ежеме­сячной основе

Ковариация (covariance) — статистический показатель, определяющий сте­пень связи, существующей между двумя переменными (например, доход-ностями ценных бумаг). Положительная ковариация свидетельствует о том, что в среднем изменение этих двух переменных происходит в одном направлении

Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission — SEC) — правительственный орган США, ответственный за контроль за соблюдением федеральных законов о ценных бумагах, в том числе законов от 1933 и 1934 годов

Коммерческая стоимость (going-concern value) — сумма, за которую фирму можно было бы продать как реально функционирующий бизнес (еще ее называют стоимостью действующей фирмы)

Компенсационный остаток (compensating balance) — беспроцентные бес­срочные вклады, размещаемые фирмой в банке с целью компенсации его затрат на предоставляемые им услуги, кредитные линии либо за ссуды

Конверсионная стоимость (conversion value) — стоимость конвертируемой ценной бумаги, выраженная через стоимость обыкновенной акции, на ко­торую можно обменять ценную бумагу. Она равна произведению коэффи­циента конверсии ценной бумаги и рыночной цены одной обыкновенной акции

Конвертируемая ценная бумага (convertible security) — облигация или при­вилегированная акция, которую можно обменять на определенное количе­ство обыкновенных акций того же эмитента

Коносамент (bill of lading) — товаросопроводительный документ, содержа­щий подробности отгрузки и доставки товаров, а также сведения об их владельце

Консоли (consol) — облигации, которые не имеют определенного срока по­гашения: бессрочная ценная бумага по типу облигации

Контролируемые платежи (controlled disbursement) — система, при которой фирма направляет предъявляемые ей чеки в адрес банка (или его филиа­ла), который может обеспечить досрочное (или к середине первой полови­ны дня) уведомление об общей сумме чеков — в денежном выражении, — которые будут выставлены в этот день на счет фирмы

Концентрация денежных средств (cash concentration) — движение денеж­ных средств из арендованных почтовых ящиков или периферийных бан­ков к центральному фонду накопления денежных средств фирмы, кото­рый размещается в банке-накопителе

Коэффициент "бета" (beta) — коэффициент систематического риска; отража­ет чувствительность доходности акции к изменению доходности рыночного портфеля. Коэффициент "бета" портфеля равен средневзвешенному значе­нию коэффициентов "бета", составляющих портфель акций

Коэффициент "цена/прибыль" (price/earnings ratio) — рыночная цена обыкновенной акции фирмы, деленная на величину прибыли в расчете на одну акцию за последние 12 месяцев

Коэффициент вариации (coefficient of variation — CV) — отношение стан­дартного отклонения распределения какой-либо величины к среднему значению этого распределения. Служит мерой относительного (relative) риска

Коэффициент выплаты дивидендов (dividend-payout ratio) — годовые де­нежные дивиденды, деленные на годовую прибыль (или, иначе говоря, ди­виденды на одну акцию, деленные на прибыль, приходящуюся на одну ак­цию). Указывает процент от прибыли компании, выплачиваемый акцио­нерам деньгами

Коэффициент конверсии (conversion ratio) — количество обыкновенных ак­ций, на которые можно обменять конвертируемую облигацию. Равен но­минальной стоимости конвертируемой облигации, деленной на цену кон­версии

Коэффициент корреляции (correlation coefficient) — нормализованная ста­тистическая мера линейного соотношения двух переменных, принимаю­щая значения* в диапазоне от -1,0 (полная отрицательная корреляция) че­рез 0 (отсутствие корреляции) до +1,0 (полная положительная корреля­ция)

Коэффициент мгновенной ликвидности фирмы, "кислотный тест" (acid-test [quick] ratio) — текущие активы минус товарно-материальные запасы, де­ленные на краткосрочные обязательства. Отражает способность фирмы рассчитываться по текущим долговым обязательствам с помощью своих самых ликвидных активов

Коэффициент покрытия процентов (interest coverage ratio) — отношение прибыли до уплаты налогов и процентов к сумме процентов, подлежащих уплате. Показывает способность фирмы покрывать выплаты по заемным средствам

Коэффициент прибыльности (profitability index — PI) — отношение приве­денной стоимости будущих чистых денежных потоков проекта к первона­чальным инвестициям по этому проекту

Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) — отношение суммы теку­щих активов к сумме краткосрочных обязательств. Показывает способ­ность фирмы покрывать краткосрочные обязательства за счет текущих ак­тивов

Коэффициенты деловой активности (activity ratios) — коэффициенты, оце­нивающие степень эффективности использования фирмой своих активов

Коэффициенты задолженности (debt ratios) — коэффициенты, которые от­ражают степень, в которой фирма финансируется за счет долга

Коэффициенты ликвидности (liquidity ratios) — коэффициенты, измеряю­щие способность фирмы рассчитываться по своим краткосрочным обяза­тельствам

Коэффициенты покрытия (coverage ratios) — коэффициенты, определяю­щие соотношение финансовых обязательств фирмы и ее способности об­служивать и погашать их

Коэффициенты рентабельности (profitability ratios) — коэффициенты, пока­зывающие отношение прибыли к объему продаж либо инвестиций

Кредитная линия (line of credit) — максимальная сумма, на которую может быть предоставлен кредит конкретному клиенту. Покупатель может при­обрести товаров не более чем на данную сумму

Кредитная линия (в банковском деле) (line of credit) — неформальное со­глашение между банком и его клиентом, оговаривающее максимальную сумму необеспеченного кредита, которую данный банк позволяет одно­временно иметь данной фирме-заемщику в качестве долга

Кредитный договор (loan agreement) — юридическое соглашение, в котором указываются условия предоставления кредита и обязательства заемщика

Кредиторская задолженность (trade liabilities) — Денежные средства, кото­рые фирма должна своим поставщикам

Кривая безразличия (indifference curve) — график, представляющий все со­четания ожидаемой доходности и риска, которые обеспечивают инвестору равную степень удовлетворенности

Кривая доходности (yield curve) — график, отражающий на определенную дату взаимосвязь между доходностью и сроком до погашения облигаций одинакового инвестиционного качества, но с разными сроками погашения

Кумулятивное голосование (cumulative voting) — метод выбора совета ди­ректоров корпорации, при котором каждая обыкновенная акция, находя­щаяся на руках у акционеров компании, обладает правом на такое количе­ство голосов, сколько директоров предстоит избрать, и каждый акционер может накапливать эти голоса и подавать их любым способом за одного или нескольких определенных директоров

Купонная ставка (coupon rate) — установленная эмитентом процентная ставка по облигации; ежегодная величина процентных платежей, деленная на номинальную стоимость соответствующей облигации

Ликвидационная стоимость (liquidation value) — денежная сумма, которую можно было бы выручить в случае разрозненной продажи какого-либо ак­тива или группы активов (например, фирмы) отдельно от использующей их организации

Ликвидация (liquidation) — продажа активов фирмы — либо добровольная, либо в результате банкротства

Ликвидность (liquidity) — способность актива конвертироваться в денежные средства без значительной потери в цене

Ликвидность ценных бумаг (marketability [or liquidity]) — определяется спо­собностью продать на вторичном рынке значительное количество ценных бумаг за короткий промежуток времени без предоставления покупателю значительной уступки в цене