З іншого боку, коли підприємство використовує тільки власний капітал і не залучає кредити, прибутковість власного капіталу за інших рівних умов знижується. Це пояснюється тим, що вартість залучення кредиту, як правило, нижче прибутковості усіх вкладених коштів.
Визначимо прибутковість інвестованого капіталу (власного і довгострокових кредитів) і порівняємо її з вартістю залучення кредитів (процентною ставкою).
Рентабельність інвестованого капіталу:
де ДКр – довгостроковий кредит;
ФВ – фінансові витрати (сума процентів у грошовому вимірі, виплачених за користування довгостроковим кредитом).
Рік0 = (2364 + 400) / (22700 + 2000) = 0.112;
Рікt = (2939 + 100) / (25160 + 500) = 0.118.
Віддача на інвестований капітал зросла на:
0.118 – 0.112 = 0.006;
відносна зміна показника складає:
I t = 0.118 / 0.112 = 1.054.
Висновок. Отже, прибутковість усіх вкладених у підприємство коштів підвищилася на 5.4% за рахунок...
Ставка залучення довгострокових кредитів – 20% річних. Таким чином, прибутковість інвестованого капіталу нижче, ніж витрати, пов'язані з використанням позикового капіталу, у базовому періоді
0.112< 0.200 та у звітному – 0.118< 0.200. Прибутковість власного капіталу повинна перевищувати прибутковість усіх вкладених коштів, проте у даному випадку спостерігається протилежна ситуація, що підтверджується при порівнянні відповідних показників рентабельності капіталу: 0.104< 0.112; 0.117< 0.118. Отже, підприємству не вигідно залучати довгострокові кредити за ставкою 20%.
|
|
Ефект фінансового важеля. Позитивний ефект фінансового важеля (EFL > 0) виявляється у перевищенні прибутковості власного капіталу над прибутковістю всього інвестованого капіталу:
EFL = Рвк – Рік.
EFL0 = 0.104 – 0.112 = -0.008; EFLt= 0.117 – 0.118 = -0.001.
EFL залежить від диференціала FL та плеча FL:
EFL = Диф. FL Плече FL,
Диф. FL = Рік – %ДКр.
Диф. FL0 = 0.112 – 0.200 = -0.088;
Диф. FL t = 0.118 – 0.200 = -0.082.
Плече FL0 = 2000 / 22700 = 0.088;
Плече FL t = 500 / 25160= 0.020.
EFL0 = -0.088 х 0.088 = -0.008; EFL t = -0.082 х 0.020 = -0.002.
Чим більше EFL, тим сильніше виявляється ефект, значить більше можливість зростання рентабельності власного капіталу. Однак високі значення EFL супроводжуються високим ризиком, пов'язаним з можливою недостачею засобів для виплати відсотків.