2015-10-22
598
Чтобы посмотреть, что происходит, когда нарушается устойчивое состояние и переменные меняются из года в год, нужно моделировать уровень достижимого роста по-другому. В действительности рост собственного капитала и рост объема продаж не сбалансированы во времени. Необходимо ввести начальный объем продаж, S0, и начальный размер собственного капитала, Eq0,, как основу для всего остального. Находим абсолютную сумму дивидендов, которую компания хотела бы выплатить. Учитываем объем продажи обыкновенных акций в текущем году, хотя он может быть установлен на нулевом уровне.
С этими переменными уровень достижимого роста продаж в следующем году будет равен:
SGR = ((Ед0 + New Eg - Div) (1 + D/ Eg) (S/ A) (1/ S0)) / (1 – [(NP/S)(1 + D/ Eg) (S/ A)]) – 1,
где New Eg — объем привлеченного нового собственного капитала;
Div — абсолютная сумма годовых дивидендов;
S/A — отношение объема продаж к общей величине активов.
Последний показатель — величина, обратная коэффициенту A/S, который мы использовали раньше. Величина в первых скобках представляет собой объем продаж, которые могли бы иметь место на базе существующего капитала, плюс любые изменения, вызванные продажей обыкновенных акций и выплатой дивидендов. Собственный капитал увеличивается на сумму приобретенного долга и умножаются на S/A. Величина в первых скобках знаменателя равна 1 минус запланированные доходы компании, (NP/S)(S/A), увеличенная за счет доли приобретенного долга. Разделив числитель на знаменатель, получаем новый уровень объема продаж, который мог быть достигнут. В последней скобке мы делим значение этого нового уровня на начальный объем продаж, чтобы определить изменение объема продаж в будущем году.
|
|
|
Рис.Потоки денежных средств в рамках компании
