Сравнение выгодности вложений в различные инструменты осуществляется на основе определения реальных процентных ставок.
Реальная ставка доходности валютного вложения — это ставка, которая учитывает номинальную процентную ставку по данной валюте и динамику обменного курса этой валюты на период инвестиции.
Для расчета реальной ставки доходности используется следующая формула:21
r = (l + i) (l + e) - l,
где г — реальная ставка доходности; i — номинальная процентная ставка на иностранную валюту; е — колебания курса иностранной валюты по отношению к национальной за период инвестиции.
21 The WG&L handbook of international finance/editor DennisE.Logue.-HG3881.W45, 1995. - p. 198.
При принятии окончательного решения об инвестициях в иностранной валюте необходимо учесть изменение курса национальной валюты, используя для этого такие паритеты, как Международный эффект Фишера и паритет процентной ставки.
Подводя итог данного раздела, отметим, что существует ряд некоторых общих рекомендаций, позволяющих работать с оборотным капиталом в оптимальном режиме:22
22 Ю. В. Пашкус, О. Н. Мисько. Введение в бизнес (практическое руководство для предпринимателей). — Л.: Северо-Занад, 1991, с. 183.
• если средства, вложенные в активы фирмы, можно с большей отдачей использовать в другой форме, значит, они используются неправильно;
• необходимо постоянно маневрировать собственным капиталом, краткосрочными и долгосрочными займами, эмиссией собственных ценных бумаг. Перевод части средств из фиксированных фондов в текущие создает большие возможности для краткосрочного финансирования, в результате чего ослабляется риск ликвидности. Но это приводит к сокращению объема производства и объема продаж, что ведет к потере части прибыли;
• финансирование за счет долгосрочного займа дороже, чем за счет краткосрочного, но имеет меньший ликвидный риск. Менеджер должен искать обходные пути финансирования, когда активы финансируются при помощи пассивов с нестандартным сроком погашения;
• во время сезонной потребности в ликвидном капитале лучше не использовать собственные активы компании, а прибегнуть к краткосрочным займам;
свои средства можно направить для инвестирования;
• управление наличностью состоит в искусстве инвестирования избыточной наличности в прибыль при сохранении допустимого уровня ликвидности. Поэтому возможно вложение наличных денег в котируемые на бирже ценные бумаги;
• для определения размеров текущей наличности менеджер должен учитывать следующее: вероятные потоки капиталов, которые найдут отражение в активах и пассивах; учет прибыльности и риска; ожидаемый поток наличности; сроки погашения долга и объем выплат; возможности фирмы получить займы в приемлемые сроки и время;
• особое значение в условиях инфляции имеет управление товарными запасами. Международный финансовый менеджер вместе с менеджером по производству должен искать возможности для бесскладских технологий.