Облигация – долговая ценная бумага, которая удостоверяет внесение ее владельцем денежных средств, подтверждает обязательство эмитента возместить ему номинальную стоимость облигации по окончании срока ее обращения с выплатой фиксированного процента. Доход по облигациям может выплачиваться в виде процентов к номинальной стоимости облигации или в виде разницы между номинальной стоимостью и ценой приобретения облигации (рисунок 4.1.1) Методика определения годовой ставки сложных процентов для различных видов облигацийпредставляет следующее: 1. Облигации без выплаты процентов – обеспечивают инвестору один вид дохода- разницу между ценой приобретения и продажи Д = (1 / (К / 100)^1/n) – 1, (4.1) где: Д – доходность; К – курс (цена приобретения в расчете на 100 ден. ед. в номинале), К< 100, К = Цена приобретения / НС N – срок от момента приобретения до момента выкупа облигаций. 2. Облигации с выплатой процента в конце срока. Курс может отклонятся в любую сторону от 100. Д = ((1+д) / (К / 100))^1/n) – 1, (4.2)
где: д – купонная (процентная) ставка Если К< 100, то Д > д (доходность с дисконтом) Если К> 100, то Д < д (доходность с премией) 3. Облигации без обязательного погашения (вечные) с периодической выплатой процента. - если процент выплачивается 1 раз в год: Д = д / К *100%. (4.3) - если процент выплачивается m раз в год: Д = (д/m * 100/К + 1)^1/m – 1 (4.4) 4. Облигации, погашаемые в конце срока ТД = НС * д/РЦ = д/К * 100, (4.5) где: ТД – текущая доходность РЦ – рыночная цена.
Рисунок 4.1.1 - Схема определения совокупного дохода по облигациям. Держатель облигации по отношению к эмитенту является кредитором и имеет следующие права: 1. получение номинальной стоимости облигации и процентов в установленные условиями выпуска сроки; 2. продать, обменять, заложить облигацию; 3. в случае несвоевременного выполнения эмитентом обязательств по выплате доходов или погашению облигаций через суд требовать выполнения эмитентом своих обязательств; 4. при ликвидации эмитента получить часть его имущества до расчетов с его владельцами. Различают следующие виды облигаций: 1. По эмитентам: · облигации корпораций; · облигации местных органов власти; · правительства. 2. По видам: · именные; · на предъявителя. 3. По способу выплаты дохода: · процентные (купонные); · беспроцентные (дисконтные). 4. По наличию обеспечения: · беззакладные – необеспеченные конкретными материальными активами; · закладные (обеспеченные) – выпускаемые под конкретные активы, за счет которых. Проводится погашение облигаций при банкротстве эмитента. Закладное имущество обычно передается в доверительное управление трастовой кампании, а в случае банкротства направляется на погашение облигаций. Закладные в свою очередь делятся на:
- с залогом имущества – обеспечиваются основным капиталом эмитента (недвижимостью); - с залогом ценных бумаг – обеспечиваются ценными бумагами другого эмитента; - с залогом оборудования. Держатель имеет право продать заложенное под облигации имущество, если эмитент не выполняет обязательства, вытекающие из условий выпуска (с залогом оборудования, ценной бумаги, недвижимости). · гарантированные – выплата процентов гарантируется не эмитентом, а другой компанией. 5. По виду процентной ставки: · облигации с фиксированной процентной ставкой; · с равномерно возрастающей процентной ставкой; · с плавающей процентной ставкой; · реорганизационные - процент выплачиваются только при существенных доходах по решению совета директоров. 6. По способу выплаты процента: · деньгами; · ценными бумагами; · имуществом; · с оплатой по выбору (деньгами, ценными бумагами). 7. По способу погашения: · облигации с отложенным фондом – погашение по номинальной стоимости путем прямого выкупа у владельцев, независимо от цены; · выкупной – выкуп проводится на открытом рынке по заранее установленной цене, но не выше ее. 8. По возможности досрочного погашения: · отзывные - предусматривают возможность досрочного погашения; · безотзывные – погашаются в установленный условиями выпуска срок. 9. По возможности обмена на другие ценные бумаги: · конвертируемые – дают право обмена на акции этого же эмитента по определенной цене и в определенный срок; · неконвертируемые - не предусматривают право обмена на акции этого же эмитента по определенной цене и в определенный срок; · обменные – дают право приобретать акции других эмитентов по фиксированной цене. К преимуществам облигаций относится: 1. выплата процентов и возврат суммы долга – строгое обязательство; 2. привлечение капитала без распыления голосов; 3. удовлетворение претензий перед держателями акций; 4. процент по облигациям выплачиваются за счет валовых расходов фирмы; 5. муниципальные и государственные облигации обычно предусматривают налоговые льготы |
15. Акция и облигация: черты сходства и отличия (современное видение).
Критерий сравнения | Название ценной бумаги | |
Акция | Облигация | |
К какому виду относится | Долевой вид | Долговой вид |
Что принадлежит владельцу, перечень прав | Владение долей собственности в акционерном обществе Участие в управлении компанией Получение дивидендов либо компенсации (в случае дефолта или ликвидации акционерной организации) | Право на возврат средств, затраченных на покупку бумаг Право на проценты за предоставление заемных средств |
Период обращения | Ограничения отсутствуют | Ограниченный период |
Как образуется доход | За счет дивидендов, зависящих от увеличения цены акций | За счет купонных платежей (ежегодных процентов) |
Как может меняться цена | Возможно существенное изменение стоимости, как вверх, так и вниз | Незначительное изменение цены |