Валюта с высокой процентной ставкой за определенный период котируется на условиях форвард к валюте с низкой процентной ставкой за тот же период со скидкой или дисконтом.

Таким образом, форвардный курс рассчитывают прибавлением премии или вычитанием скидки из текущего курса спот. Форвардные пункты рассчитываются следующим образом:

Здесь процентные ставки по валютам будут относиться к периоду (количеству дней), для которого рассчитывается форвардный курс.

Вместо 360 дней, принятых для большинства валют в качестве процентной базы, для фунта стерлингов и бельгийского франка необходимо учитывать 365 дней.

Если полученные форвардные пункты будут иметь положительный знак, они представляют собой премию и будут прибавляться к курсу спот; в случае отрицательного знака они будут являться скидкой и вычитаться из курса спот.

По данной формуле можно рассчитать средние форвардные пункты для среднего курса аутрайт (не принимая в расчет стороны bid и offer). Однако, как курс спот, так и курс аутрайт котируются банками в виде двойной котировки. Форвардные пункты также рассчитываются как bid и offer.

Например, возвращаясь к нашему примеру с американским инвестором, попробуем рассчитать 3-месячные форвардные пункты bid и опег для курса доллара к марке USD/DEM.

Курс спот доллара к немецкой марке:

Табл. 15 3-месячные ставки по депозитам в долларах и немецких марках:

	Bid	Offer (%%)
USD	3.875	4.125	(средняя ставка 4%)
DEM	5.875	6.125	(средняя ставка 6%)

 

Котировка форвардных пунктов, предоставленных банковским дилером, будет выглядеть следующим образом:

Для нахождения форвардного курса аутрайт дилер сложил фор­вардные пункты и котировки спот соответственно по сторонам bid спот и + bid форвард и offer спот и + offer форвард.

По стороне bid, точно так же как и в случае с котировками курса спот, банк, котирующий форвардный курс аутрайт, будет покупать базовую валюту (в данном случае доллары США) против немецких марок на условиях поставки в будущем;

по стороне offer банк будет продавать базовую валюту на условиях форвард.

Величина маржи (спрэда) между стороной bid и стороной offer при котировании форвардных пунктов и курса аутрайт зависит от тех же факторов, что и при осуществлении котировок курса спот, то есть от характера контрагента, их взаимоотношений, рыночной ситуации, размера суммы и т. д.

Для валютного дилера, работающего на международных рынках, агентство Рейтер предоставляет информацию о текущих значениях ставок форвардных пунктов на стандартные сроки. Для удобства они котируются вместе с процентными ставками по депозитам:

Табл. 16 (FWDT)

REUT	ERS				Thursday,	23 February
	DEM С	1EPOSITS		DEMFC	•RWARDS
	WESU	4.75 / 4.87	* 0/N	* 0111	UBSS	-0.6/-0.4	*
	BECY	4.68/4.81	*T/N	* 0000	CIBL	-5.0/-4.5	*
	ASIA	4.87 / 5.00	* S/W	* 1400	BOIX	-4/-2	*
	ASIA	4.87 / 5.00	• 1 М	* 1400	RBSY	-12.8/-12.5	*
	DGFX	4.87 / 5.00	* 2 М	* 1430	CIBL	-26.2/-25.7	*
	DGFX	4.93 / 5.06	* 3 М	• 1415	NWNN	-41/-38	*
	GIBX	5.18/5.31	*6 М	* 1415	NWNN	-79/-74	*
	BECY	5.43 / 5.56	*9М	* 1415	CIBL	-108/-105	*
	UNID	5.63 / 5,75	* 12М	* 1446	RBSY	-137/-134	*
	DRBL	DRESDNER LDN	1.4698/08	HI 1.4767	LO 1.4675

 

На страницах FWDT (табл. 16) и FWEA (табл. 17) в правой половине информационной страницы приводятся котировки форвардных пунктов для данной валюты (в немецких марках и итальянских лирах) по отношению к доллару США на разные периоды от 1 дня до 1 года) - DEM FORWARDS, ITL FORWARDS. Страница FWDW (табл. 18) приводит котировки форвардных пунктов в долларах по отношению к фунту стерлингов (который является базовой валютой). Они котируются разными банками, но в целом отражают текущий международный уровень данных форвардных пунктов.

Табл. 17 (FWEA)

REUT	ERS				Thurday, 23 Februi	iry 1995
	ITL DEP(	)SITS	* *		ITL FORWARDS
	1STS	8.31 /8.56	*0/N	*0136	BCIS 8/15	*
	BCIS	8.68 / 8.93	*T/N	* 1231	TBAL 36.5/37.5	*
	CARO	8.72/8.93	* S/W	* 1232	TBAL 87/90	*
	BPML	8.93 / 9.06	* 1 М	* 1448	BPML 360/375	*
	CARO	9.00/9.18	*2М	* 1448	BPML 790/805	*
	CARO	9.12/9.31	* 3 М	• 1448	BPML 1265/1285	*
	BPML	9.75 / 9.87	*6 М	• 1448	bpml то/то	*
	CARO	10.00 / 0.25	* 9 М	• 1347	NICE 4200/4300	*
	BPML	10.46/0.58	* 12М	* 1448	BPML 5900/6000	*
	JTB9 JTB	LIRA MIL 161!	S.50/9.50 HI	1622.15	LO 1614.00

 

Табл. 18 (FWDW)

REU	TERS			Thurday,	23 February
		GBP DEPOSITS	**	GBPFC	»RWARDS
	TSBT	5.75 / 5.87 * 0/N	-0827	RBSX	-0.4/-0.3	*
	GIBX	5.75 / 6.00 * T/N	* 1115	CMBW	0.2/0.5	*
	TSBT	6.12/6.25 *S/W	* 1115	DKBL	-1.4/-1.1	*
	КВТЕ	6.50 / 6.62 * 1 М	* 1431	CINY	-6.0/-5.5	*
	GIBX	6.56/6.68 *2М	* 1422	RBCC	-13.5/-12.5	*
	RBEU	6.62 / 6.75 * 3 М	- 1422	RBCC	-19.5/-18.5	*
	RBEU	7.00/7.12 -6М	* 1448	SFFR	-49/-46	*
	RBEU	7.31/7.44 *9М	* 1402	DDBU	-95/-90	*
	RBEU	7.62/7.75 * 12М	* 1440	BNSN	-143/138	*
	BNPW В N	Р LDN 1.5925/30 HI 1.59	145 LO 1.581

 

В России в связи с низкой насыщенностью рынка информацией о текущих валютных курсах, а также текущих процентных ставках на межбанковские рублевые депозиты, процесс расчета форвардных пунктов проводится самостоятельно дилерами, и полученные значения могут существенно различаться в разных банках.

Для простоты запоминания нахождения форвардного курса дилеры используют следующее правило "лестницы":

Если форвардные пункты растут слева направо (котировка bid меньше котировки offer) — то для нахождения курса аутрайт для даты валютирования дальше чем слот, форвардные пункты прибавляются к курсу слот.

Если форвардные пункты уменьшаются слева направо (сторона bid больше стороны offer), то для нахождения курса аутрайт для даты валютирования дальше чем спот, форвардные пункты вычитаются из курса спот.

В приведенных информационных страницах Рейтер умень­шающиеся слева направо форвардные пункты для удобства вос­приятия дополнительно снабжаются отрицательным знаком, ука­зывая на то, что для получения форвардного курса их надо вычитать из курса спот.

Например, валютному дилеру требуется прокотировать шестиме­сячный курс аутрайт фунта стерлингов к долларам США. Поскольку процентные ставки по фунту стерлингов выше, чем по долларам США, то фунт будет котироваться к доллару со скидкой. Дилер использует рейтеровскую страницу FWDW, где для периода в 6 месяцев (6М) находит следующую котировку 6-х месячных фор­вардных пунктов: 49/46. Текущий курс спот GBP/USD составляет 1.5934/39 (табл. 8). Поскольку форвардные пункты убывают слева направо, то они должны вычитаться из курса спот:

Порой можно встретить котировку форвардных пунктов в виде:

—4/+4, что означает «вокруг паритета» (round par.). Это происходит если процентные ставки для двух валют на данный период равны и фактически равны форвардный и спот курсы.

Форвардный курс в этом случае будет составлять:

Часто также встречается котировка 0/4 или —4/0, обозначаемая также как раг/4 или 4/раг. К котировкам применяются аналогичные арифметические действия для получения форвардного курса.