ВНД неординарного потока

Экономический смысл критерия ВНД

Свойства функции ВНД

1. функция у=F(r) – нелинейная функция;

2. при r=о выражение в правой части преобразуется в сумму элементов исходного денежного потока, т.е график ЧДД пересекает ось ординат в точке, равной сумме всех элементов недисконтированного денежного потока, включая величину исходной инвестиции;

3. для классических проектов функция у=F(r) является убывающей, т.е с ростом r график функции стремится к оси абсцисс и пересекает её в некоторой точке, являющейся ВНД.

4. ввиду нелинейности функции, а также возможных различных комбинаций знаков элементов денежного потока функция может иметь несколько точек пересечения с осью абсцисс

5. критерий ВНД не обладает свойством аддитивности.

Для оценки эффективности ИП значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта q_н. Инвестиционные проекты, у которых ВНД> q_н, имеют положительный ЧДД и поэтому эффективны. Проекты, у которых ВНД < q_н, имеют отрицательный ЧДД и поэтому не эффективны.

Коммерческая организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя стоимости капитала СС, под которым понимается либо WACC, если источник средств точно не идентифицирован, либо стоимость целевого источника, если таковой имеется.

Если ВНД>CC, то проект следует принять;

ВНД<CC, то проект следует отвергнуть;

ВНД=CC, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Если денежный поток инвестиционного проекта является неординарным (т.е. притоки чередуются с оттоками), то рекомендуется для расчёта ВНД использовать модифицированную формулу (MВНД):

r-цена источника финансирования данного проекта;

n- продолжительность проекта.

Алгоритм расчёта:

1. рассчитываются суммарная дисконтированная стоимость всех оттоков и суммарная наращенная стоимость всех притоков, причём и дисконтирование, и наращение осуществляются по цене источника финансирования проекта. Наращенная стоимость притоков называется терминальной стоимостью.

2. определяется коэффициент дисконтирования, уравнивающий суммарную приведённую стоимость оттоков и терминальную стоимость