Лекция 5. Анализ чувствительности и безубыточности ИП

Учет фактора инфляции, о которой мы говорили выше, уменьшает неопределенность и снижает риск неправильной оценки ожидаемой эффективности ИП. Но это лишь один из шагов по учету фактора неопределенности, теперь сделаем следующий.

Откажемся от жесткой фиксации уровней переменных и параметров в задаче (4.2) и проведем анализ чувствительности и устойчивости эффективности ИП к изменениям переменных и параметров задачи, т.е. решим серии задач оценки ИП, как бы “раскачивая” условия с целью выявления параметров, непредвиденные флуктуации которых представляют собой элементы неопределенности (риска), которая(ый) может негативно отразиться на эффективности ИП.

Анализ чувствительности применяется в двух случаях.

1. Для определения параметров, в наибольшей степени оказывающих влияние на эффективность ИП. Задача решается в следующей последовательности:

· определяются наиболее значимые параметры;

· определяются их базовые (наиболее вероятные) их значения;

· рассчитывается показатель NPV при базовых значениях;

· один из параметров изменяется в определенных пределах (при неизменности других) и находится NPV при каждом новом значении этого параметра;

· предыдущий шаг повторяется для каждого параметра;

· результаты расчетов представляются в табличной форме или в виде графиков.

В результате проведения расчетов определяются параметры, имеющие наибольшее влияние на NPV проекта. Знание таких параметров позволяет принять дополнительные меры, уменьшающие вероятность наступления нежелательных событий (например, получения отрицательного NPV).

Пример анализа в табличной форме. Предположим, что в результате расчетов по анализу чувствительности ИП была заполнена следующая таблица.

Таблица 10.1

Рассмотренные параметры	Величина NPV тыс. экю при изменении параметров на
-10%	База	+10%
Цена за единицу продукции
Объем продаж
Плата за кредит
Стоимость сырья
Налоги

В данном примере наибольшее влияние на показатель ЧДД окажет изменение цены и объема реализации продукции. Среди мер, которые могут быть приняты для уменьшения вероятности наступления нежелательных событий – маркетинг продукции проекта, расширение дилерской сети, поиск надежных партнеров, заключение долгосрочных контрактов и др.

2. Для сравнительного анализа ИП.

Пример анализа в табличной форме. Сравнивая два варианта проекта, можно оценить чувствительность эффективности проекта к изменению цен на его продукцию. Для этого также используется показатель ЧДД.

Таблица 10.2

Рассмотренные проекты	Величина ЧДД (тыс. экю) при изменении цен продукции на
- 10%	База	+10%
Проект 1
Проект 2

Видно, что проект 2 менее чувствительным к ценовым колебаниям.

Примеры анализа в графической форме. На приводимых ниже графиках (рис.10.1) показана зависимость NPV от одного параметра.

NPV NPV NPV

0 Q 0 Z 0 Tz

а) б) в)

NPV NPV NPV

n Z r

0 0 0

г) д) е)

Рис. 10.1. Графики зависимости NPV от:

а) изменения годового объема производства Q;

б) годового размера эксплуатационных затрат Z;

в) темпа прироста цены Tz;

г) общего срока n реализации проекта;

д) годовых размеров эксплуатационных затрат Z;

е) уровня нормы дисконта r.

Заметим, что при определенных уровнях ключевых параметров ИП NPV может оказаться отрицательным.

При анализе чувствительности используют и диаграмму, на которой совмещаются все частные графики (англ. spider diagram). По-русски ее называют “паучок”. На оси абсцисс этого графика (см. рис.10.2) показано изменение переменной относительно ее базового значения.

NPV – зависимая переменная

B C

А

D

Базовый уровень NPV

C A

D B

Ось процентных изменений

независимых переменных

0 А, B,C, D

Рис. 10.2. Spider diagram («паучок»)

Такая диаграмма дает возможность сравнивать и ранжировать чувствительность показателя эффективности на одинаковые сдвиги в значениях разных параметров. Как следует из рис. 10.2 наибольшее отрицательное влияние на NPV оказывает параметр B, положительное - C.

Заключая, еще раз подчеркнем, что выявление наиболее чувствительной переменной позволяет там, где это возможно, сконцентрировать усилия на изменении значений параметров в нужном направлении и, тем самым, повысить ожидаемую эффективность проекта в целом.