Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников

Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников

Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах

Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внут­ренних источников

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансо­вых ресурсов

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов пред­приятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресур­сов и его соответствия темпам развития предприятия.

• На первой стадии анализа изучаются общий объем формиро­вания собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов при­роста собственного капитала темпам прироста активов и объема реа­лизуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в пред­плановом периоде.

• На второй стадии анализа рассматриваются источники фор­мирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изу­чается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала из различных источников.

• На третьей стадии анализа оценивается достаточность соб­ственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде. Критерием такой оценки выступает показатель «суммы прироста чистых активов предприятия». Его динамика отража­ет тенденцию обеспеченности развития предприятия собственными фи­нансовыми ресурсами.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле:

где П_СФР — общая потребность в собственных финансовых ресур­сах предприятия в планируемом периоде;

П_К — общая потребность в капитале на конец планового пе­риода;

У_СК — планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

СК_Н — сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

П_П — сумма прибыли, направляемой на потребление в плано­вом периоде.

Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сум­му собственных финансовых ресурсов, формируемых за счет как внут­ренних, так и внешних источников.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из раз­личных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных эле­ментов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разра­ботки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обес­печивающих прирост собственного капитала предприятия.

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственных финан­совых ресурсов, должны быть реализованы все возможности их фор­мирования за счет внутренних источников. Так как основными плани­руемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов предприятия является сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, то в первую очередь следует в процес­се планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

Метод ускоренной амортизации активной части основных средств увеличивает возможности формирования собственных финансовых ресурсов за счет этого источника. Однако следует иметь в виду, что рост суммы амортизационных отчислений в процессе проведения уско­ренной амортизации отдельных видов основных средств приводит к соот­ветствующему уменьшению суммы прибыли. Поэтому при изыскании резервов роста собственных финансовых ресурсов за счет внутрен­них источников следует исходить из необходимости максимизации со­вокупной их суммы, т.е. из следующего критерия:

ЧП + АО → СФР_макс ,

где ЧП — планируемая сумма чистой прибыли предприятия;

АО — планируемая сумма амортизационных отчислений;

СФРмакс— максимальная сумма собственных финансовых ресурсов, формируемых за счет внутренних источников.

5. Обеспечению необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внут­ренних источников финансирования. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом периоде, то в при­влечении этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости.

Потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников рассчитывается по следующей формуле:

∆СФР_внеш = П_сфр – ∆СФР_внут,

где ∆СФР_внеш — потребность в привлечении собственных финансо­вых ресурсов за счет внешних источников;

П_СФР — общая потребность в собственных финансовых ре­сурсах предприятия в планируемом периоде;

∆СФР_внут— сумма собственных финансовых ресурсов, планиру­емых к привлечению за счет внутренних источников.

Обеспечение удовлетворения потребности в собственных финан­совых ресурсах за счет внешних источников планируется за счет при­влечения дополнительного паевого капитала (владельцев или других инвесторов), дополнительной эмиссии акций или за счет других ис­точников.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Процесс этой оп­тимизации основывается на следующих критериях:

а) обеспечении минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов. Если стоимость привле­чения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников существенно превышает планируемую стоимость привлечения заемных средств, то от такого формирования со­бственных ресурсов следует отказаться;

б) обеспечении сохранения управления предприятием первона­чальными его учредителями. Рост дополнительного паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости.

Эффективность разработанной политики формирования собствен­ных финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента са-мофинансирования развития предприятия в предстоящем периоде. Его уровень должен соответствовать поставленной цели.

Коэффициент самофинансирования развития предприятия рас­считывается по следующей формуле:

где К_СФ — коэффициент самофинансирования предстоящего разви­тия предприятия;

СФР — планируемый объем формирования собственных финан­совых ресурсов;

∆А — планируемый прирост активов предприятия;

П_СФР — планируемый объем расходования собственных финан­совых ресурсов предприятия на цели потребления.

Успешная реализация разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:

• обеспечением максимизации формирования прибыли предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска;

• формированием эффективной политики распределения прибыли (диви­дендной политики) предприятия;

• осуществлением дополнительной эмиссии акций или привлечения дополнительного паевого капитала.

Рассмотрим основные особенности и механизмы управления фор­мированием собственных финансовых ресурсов предприятия в разре­зе поставленных задач.