2020-01-15
304
Формирование курса российского рубля в 2006–2007 годах определялось трансграничными капитальными потоками и балансом текущих операций, на которые значительное влияние оказывала внешняя и внутренняя экономическая конъюнктура.
В 2006 году ситуация на внутреннем валютном рынке обусловливалась притоком значительных объемов валютной выручки, определенных высоким уровнем мировых цен на энергоносители, а также существенным притоком капитала со стороны частного сектора, что создавало предпосылки для устойчивого превышения предложения иностранной валюты над спросом. В сложившейся ситуации Банк России проводил валютные интервенции в целях недопущения существенного укрепления курса национальной валюты.
Таким образом, динамика котировок российского рубля к доллару США и евро формировалась под воздействием избыточного предложения иностранной валюты, изменений курса двух ведущих мировых валют на международном рынке и политики Банка России (см. рис. 1).
Рисунок №1
Динамика официальных курсов доллара США и евро
|
|
|
Дисбаланс спроса и предложения на внутреннем валютном рынке несколько сократился в последнем квартале 2006 года. Предложение иностранной валюты, формируемое поступлением экспортной валютной выручки и ввозом капитала корпоративным сектором, частично уравновешивалось спросом со стороны коммерческих банков. Повышение спроса на иностранную валюту было связано с укреплением позиций доллара США на мировом рынке в данный период, продолжением понижательной динамики цен на мировом рынке энергоносителей (см. рис. 2), а также ожиданиями участников рынка относительно перспектив дальнейшего укрепления рубля.
В первом полугодии 2007 года ситуация на внутреннем валютном рынке характеризовалась сохраняющимся значительным притоком валюты от экспортных операций на фоне возобновившегося роста цен на энергоносители на мировых рынках. Определяющими факторами повышения предложения иностранной валюты стали привлечение средств для участия в аукционах по продаже активов “Юкоса” и проведение размещения акций Сберегательного банка РФ и Внешторгбанка, что обусловило рекордно высокий уровень интервенций Банка России во втором квартале года.
Курсы евро и доллара США к российскому рублю в этот период демонстрировали разнонаправленную динамику, что соответствовало сложившимся на мировом валютном рынке курсовым тенденциям.
На протяжении рассматриваемого периода Банк России проводил политику управляемого плавающего валютного курса, при этом в качестве операционного ориентира при проведении интервенций на валютном рынке использовалась рублевая стоимость бивалютной корзины, состоящая из доллара США и евро. Курсовая политика была направлена на недопущение чрезмерного укрепления рубля, а также предотвращение резких колебаний курса национальной валюты, не обусловленных действием фундаментальных экономических факторов.
|
|
|
Рисунок № 2
Динамика цен на нефть на мировых рынках, долл. США за баррель
Основное влияние на процессы курсообразования на внутреннем валютном рынке оказывали проводимые Банком России интервенции в сегменте “рубль/доллар США”. Объемы операций Банка России в сегменте “евро/рубль” в рассматриваемом периоде оставались на сравнительно низком уровне в виду невысокой активности участников и ликвидности данного сегмента валютного рынка (см. табл. 3).
Рисунок № 3
| Валютные интервенции Банка России в 2006-2007 годах | ||||||
|
| 2006 год | 2007 год | ||||
| I кв | II кв | III кв | IV кв | I кв | II кв | |
| Объём нетто-покупки иностранной валюты млн.долл.США | 20 557 | 36 553 | 33 721 | 25 854 | 32800 | 62822 |
| Объём нетто-покупки иностранной валюты млн.евро | 18 | 134 | 178 | 404 | 189 | 252 |
В условиях устойчивого превышения предложения иностранной валюты над спросом на внутреннем рынке, а также в рамках задачи по снижению темпов инфляции Банк России допускал постепенное укрепление рубля, последовательно снижая уровень поддержки бивалютной корзины. За 2006 год стоимость бивалютной корзины снизилась с 30,94 руб. по состоянию на 10 января до 29,66 руб. на начало 2007 года. Структура бивалютной корзины на протяжении года оставалась неизменной, веса доллара США и евро в ней составляли 0,6 и 0,4 соответственно (см. рис. 4).
В феврале 2007 года состав корзины был изменен в сторону увеличения веса евро: 0,55 долл. США/0,45 евро. За первое полугодие 2007 года стоимость бивалютной корзины не претерпела существенных изменений и колебалась около уровня 29,9 рублей. В июле Банк России впервые за год снизил уровень поддержки валютной корзины.
Рисунок № 4
Интервенции Банка России на внутреннем валютном рынке и динамика стоимости бивалютной корзины в 2006 – первом полугодии 2007 года
Российский рубль по отношению к валютам стран ЕврАзЭс в период 2006-2007 гг. в основном повышался, что отражало динамику курсов валют участников ЕврАзЭс на международном рынке. Наиболее высокие темпы укрепления рубля в отчетном периоде были зафиксированы по отношению к узбекскому суму (19,7%) и таджикскому сомони (19,7%) – см. рис.5.
Рисунок № 5
Динамика индексов российского рубля к национальным валютам государств – участников
ЕврАзЭС в 2006-2007гг. (в % к декабрю 2005 г.)
Динамика номинального эффективного курса рубля в отчетном периоде имела слабовосходящую динамику, отражающую как взаимокомпенсирующее влияние курсов валют основных торговых партнеров России на международном рынке, так и постепенное укрепление обменного курса рубля вследствие сохраняющегося объемного притока валютных ресурсов на внутренний рынок. Так в июне 2007 г. по отношению к декабрю 2005 г. индекс курсов основных торговых партнеров России к доллару США вырос на 8,3%, отражая общемировую тенденцию ослабления доллара США. Индекс номинального эффективного курса рубля при этом в отчетном периоде вырос на 1,9%, т.е. динамика рубля в целом соответствовала ситуации на международном валютном рынке с неярко выраженной тенденцией к укреплению.
В формировании динамики реального эффективного курса рубля ключевую роль продолжает играть “инфляционный дифференциал” - разность в индексах цен между российским рынком и индексом цен в странах - основных торговых партнерах России. Высокие темпы роста цен в России при некотором замедлении инфляции у основных торговых партнеров (см. рис. 6) обусловили основную часть прироста реального эффективного курса российского рубля в отчетном периоде.
|
|
|
Динамика реальных курсов рубля к валютам основных торговых партнеров России, показывает, что российская национальная валюта в отчетном периоде по отношению к декабрю 2005 г. сильнее всего повысилась к доллару США (на 21,1%), что было обусловлено, ослаблением позиций американской валюты на международном рынке.
Темп роста реального эффективного курса рубля, представляющего интегральную оценку изменения реальных курсов российской валюты к валютам основных торговых партнеров России в отчетном периоде по отношению к декабрю 2005 г. составили 10,9%.
Рисунок № 7
Динамика компонент реального эффективного курса рубля в 2006-2007 годах
(в % к декабрю 2005 года)
Рубль в реальном выражении к валютам отдельных стран-участниц ЕврАзЭс (белорусскому рублю и к казахскому тенге) также укреплялся. Темпы роста реального курса рубля к казахскому тенге в отчетном периоде по отношению к базовому (3,1%) были ниже средневзвешенного показателя – реального эффективного курса рубля, что было обусловлено, главным образом, меньшими масштабами разницы в росте цен между странами ЕврАзЭс, по сравнению с развитыми странами. Вместе с тем, темпы роста реального курса рубля к белорусскому рублю (16,1%) опережали средневзвешенный показатель, отражая факт ускоренного убывания конкурентных позиций российских товаров на рынке Белоруссии.
Заключение
В условиях углубления интеграции экономик разных стран валютная система играет все более важную и самостоятельную роль в мирохозяйственных связях.
Валютная система тесно связана с темпами роста производства, развитием торговли и международных связей. Она не только оказывает непосредственное влияние на экономическое положение страны, но и определяет ее “лицо” на мировой арене.
От эффективности валютного механизма, степени вмешательства государственных и международных валютно-финансовых организаций в деятельность валютных, денежных и золотых рынков во многом зависят экономическое развитие, внешнеэкономическая стратегия стран.
|
|
|
Рост значения валютной системы заставляет страны совершенствовать старые и искать новые инструменты и методы государственно-монополистического регулирования валютной сферы на национальном и наднациональном уровнях.
Национальные валютные системы представляют собой совокупность экономических отношений, с помощью которых осуществляется международный платежный оборот, формируются и используются валютные ресурсы, необходимые для процесса общественного воспроизводства.
Развитие валютной системы РФ связано с активизацией либерализации экономики, направление которой в значительной степени определяется интеграционными процессами, что проявляется в смещении линии регулирования государством валютной системы в сторону открытой экономики. Конкретными случаями проявления этого процесса стали вступление РФ во Всемирную торговую организацию и отмена всех валютных ограничений.
В настоящее время валютная система Российской Федерации имеет неустойчивые внешние связи и рычаги валютного регулирования. Существуют трудности стабилизации валютных отношений. Так, например, повышение курса рубля является стабилизирующей мерой, но эта стабилизация искусственна и требует значительных валютных ресурсов. Она приводит к кризису производства и денежной системы, а также к стагфляции экономики. Однако и снижение курса имеет много отрицательных моментов такие как, увеличение денежной массы, гиперинфляция и т.п. Но все же определенная основа для преобразований валютной сферы уже создана - это система валютного контроля и резервирования валюты, лицензирования банков, меры по защите национальной валюты, также имеются рычаги воздействия на установление курса рубля.
Список использованной литературы
1. В. В. Ковалева. Финансы: Учебник, 2-е изд., перераб. и доп., Изд-во Проспект, 2009 г.
2. Глазьев С.Ю. О стратегии развития российской экономики: Научный доклад. – М.: НИР, 2006.
3. Грачева Е.Ю. Финансовое право / М.: Новый Юрист, 2005.
4. Зайченко К.Ю. Мировой опыт перехода к конвертируемости валют и российская практика: Автореферат дисс.... канд. экон. наук – М., 2007 г.
5. Закон РФ от 9 октября 1992 г. № 3615-1 "О валютном регулировании и валютном контроле" // Российская газета. 1992. 4 ноября.
6. Красавина Л.Н., Т.И. Алибегов и др. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. М.: Финансы и статистика, 2005 г.
7. О результатах анализа динамики курсов национальных валют Сообщества в увязке с причинами их изменения. http://www.isbnk.ru
8. Письмо Госбанка СССР от 24 мая 1991 г. № 352 "О регулировании валютных операций на территории СССР (основные положения)" // Бюллетень нормативных актов министерств и ведомств СССР. 1991. № 12.
9. Поляк Г.Б..Финансы: учебник для вузов, 2-е издание., перераб. и доп./под редакцией М.: ЮНИТИ-ДАНА,2003 г.
10. Послание Президента РФ В.В.Путина Федеральному Собранию РФ от 16 мая 2003 г. // Российская газета. 2003. 17 мая.
11. Система валютного регулирования и валютного контроля в РФ. http://www.roche-duffay.ru
12. Указ Президента РФ от 17 мая 2000 г. № 867 "О структуре федеральных органов исполнительной власти" // СЗ РФ. 2000. № 21. Ст. 2168.
13. Федеральный закон "О валютном регулировании и валютном контроле" от 10 декабря 2003 года 173-ФЗ // СЗ РФ, 15.12.2003, 50. - Ст. 4859; РГ, 17.12.2003, 253.
14. Хадонова А.Х. Валютное регулирование и валютный контроль в России на современном этапе: Дисс.... канд. экон. наук М., 2004 г.
15. Щеголева Н.Г. Валютный рынок и валютные операции. М.:МФПА., 2005 г.
Приложение 1
Схема 1. Валютное регулирование и валютный контроль.
| Валютное регулирование |
  Методы
|
 Инструменты
|
| Экономические |
 Административные
|
 | ||||||
|
| |||||
