Биржевая стоимость всей фирмы

Введение

Дипломная работа посвящена теме инвестиционной политике предприятия, возможностям ее совершенствования. 

Повышение инвестиционной активности – приоритетная задача отечественной экономики и это признают все специалисты. Без осуществления инвестиционной политики возможности развития предприятий существенно ограничены. 

Большинство инвестиционных проектов требуют значительных денежных вложений, однако не всегда оказываются эффективными. Многие руководители не уделяют должного внимания качественному анализу эффективности осуществляемых проектов. Однако существует ряд показателей, с помощью которых можно определить показатели эффективности проекта еще до начала его осуществления. К ним относятся, например, период окупаемости, внутренняя норма доходности, чистый дисконтированный доход и т.д. В  то же время важно учитывать нестабильность экономической среды, а именно инфляцию и возможные риски при осуществлении проекта.

В работе мы сделали попытку проанализировать инвестиционный проект компании ООО «Новый Дом», а также выработать меры по повышению эффективности оценки проектов с учетом рисков и совершенствованию инвестиционной политики в целом.

Все вышесказанное обусловливает актуальность данной темы.

Цель данной работы – на основании анализа  инвестиционной политики конкретной организации предложить меры по ее совершенствованию.

Задачи:

- рассмотреть сущность понятий «инвестиции» и «инвестиционная политика организации»;

- выявить и проанализировать различные источники финансирования инвестиций;

- охарактеризовать основные стадии разработки инвестиционный проектов;

- проанализировать деятельность компании ООО «Новый Дом»;

- провести анализ эффективности инвестиционного проекта, осуществляемого компанией;

- определить пути совершенствования оценки эффективности инвестиций с учетом риска;

- разработать мероприятия по оптимизации инвестиционной политики предприятия.

Объект исследования – инвестиционная политика как элемент деятельности предприятия.

Предмет исследования – пути и способы совершенствования инвестиционной политики предприятия.

Методы исследования, используемые в работе: диалектический метод, метод системного анализа, статистические методы и т.д.

Структурно работа состоит  из введения, трех глав и заключения, изложенных на … страницах машинописного текста.

При написании дипломной работы использовались материалы следующих авторов:

Глава 1: Теоретические аспекты инвестиционной деятельности предприятия

 

Повышение инвестиционной активности – приоритетная задача отечественной экономики и это признают все специалисты. Вместе с тем сущность процесса инвестирования рассматривается по-разному в зависимости от сферы приложения, особенностей привлечения инвестиций. В реальном секторе экономики основное внимание обращается на необходимость обновления изношенных основных фондов, обеспечения расширенного воспроизводства, освоения новой продукции за счет собственных средств, привлечения кредитов, иностранных инвестиций и других источников. Для финансовых институтов инвестиционная активность предполагает активизацию фондового рынка. Разнообразие мнений по этому вопросу требует определения понятия инвестиций, их состава, структуры и классификации.

Сущность, виды и источники инвестиций

 

Термин «инвестиция» происходит от латинского «invest», переводимого как «вкладывать», т.е. означает вложение.

Согласно Федеральному закону «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»,

«… инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку,  вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта [1]».

Вырезано

1. инвестиции в новые товары, технологии и рынки;

2. инвестиции в рисковые научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР).

Ниже в таблице приведено распределение инвестиций по уровню риска[2].

Таблица 1.1

Разделение инвестиций по уровню риска

 

Низкий уровень риска			Высокий уровень риска
вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано

 

Финансовые инвестиции – это вложения в активы денежного рынка и рынка капиталов. Среди названных активов можно выделить следующие: краткосрочные финансовые инструменты, облигации, акции, финансовые фьючерсы, опционы и т.д[3].

Краткосрочные финансовые инструменты – это сберегательные счета и депозиты, депозитные и сберегательные сертификаты, краткосрочные векселя, краткосрочные ценные бумаги правительства, объединяемые понятием активов денежного рынка. Инвестирование в краткосрочные  финансовые инструменты (в общем случае на срок менее одного года), как правило, имеет целью использование временно свободных средств для сравнительно быстрого извлечения дохода.

Вырезано

Финансовый фьючерс – это контракт на поставку в будущем финансовых инструментов.

Опцион представляет собой контракт, дающий право купить или продать финансовый актив в будущем.

Варрант – это право купить определенное количество акций компании по оговоренной цене.

К финансовым инвестициям можно также отнести вложения в реальные (непроизводительные) активы, такие, как драгоценные металлы, предметы искусства, антиквариат и т.д., в расчете на повышение цен.

Ø вырезано

Ø для сохранения позиций на рынке путем повышения качества, расширения ассортимента производимой продукции;

Ø снижения затрат на производство продукции;

Ø освоения новой продукции, завоевания новых рынков.

       Приведенная группировка не является безусловной для любого предприятия, поскольку зависит от его стратегиче­ских целей, корректируемых в соответствии с изменением рыночной ситуации. Сопоставление инвестиций по дан­ным направлениям с деревом целей предприятия позволяет сделать вывод о том, насколько инвестиционная политика «работает» на основную его стратегическую линию.

Классификация инвестиций позволяет оценить их струк­туру. Традиционно анализируют производственную структуру инвестиций, воспроизводственную, технологическую и тер­риториальную структуры капитальных вложений.

Вырезано

Теперь рассмотрим плату собственникам предприятия. Эта плата не ограничивается дивидендами. Дело в том, что прибыль предприятия, оставшаяся в распоряжении собственников (после уплаты вознаграждения кредитному инвестору) распределяется на две части: первая часть выплачивается в виде дивидендов, а вторая часть реинвестируется в предприятие. И первое, и второе принадлежит, на самом деле, собственникам предприятия. Поэтому при исчислении стоимости собственного капитала необходимо руководствоваться следующими соображениями: вся денежная прибыль предприятия (чистый денежный поток), оставшаяся после уплаты кредитору причитающихся ему сумм, есть плата совокупному собственнику за предоставленные инвестиции, а не ограничиваться только дивидендными выплатами акционерам.

Собственные финансовые ресурсы. Структура собственных финансовых средств предприятия представлена на рис. 1.1. 

 

Вырезано

 

Рис. 1.1. Структура собственных финансовых средств предприятия

 

Прокомментируем особенности мобилизации внутренних активов. В процессе капитального строительства у предприятия могут образовываться специфические источники финансирования, мобилизуемые в процессе подготовки проекта (строительства или реконструкции, установки оборудования), которые можно оценить с помощью следующей формулы: 

 

[4],            (1.1)

 

где А - ожидаемое наличие оборотных активов на начало планируемого периода, Н - плановая потребность в оборотных активах за период, К - изменение кредиторской задолженности в течение года. 

Финансовый механизм мобилизации состоит в том, что часть оборотных активов предприятия изымается из основной деятельности (так как эта деятельность может быть замедлена в виду капитального строительства) и пускается на финансирование капитального строительства.

Заемные финансовые средства. Структура заемных финансовых ресурсов представлена на рис. 1.2. 

Вырезано

 

Рис. 1.2. Структура заемных финансовых ресурсов предприятия[5]

 

Долгосрочный банковский кредит, размещение облигаций и ссуды юридических лиц являются традиционными инструментами заемного финансирования. 

Сущность лизинга состоит в следующем. Если предприятие не имеет свободных средств на покупку оборудования, оно может обратиться в лизинговую компанию.  В соответствии с заключенным договором лизинговая компания полностью оплачивает производителю (или владельцу) оборудования его стоимость и сдает в аренду предприятию-покупателю с правом выкупа (при финансовом лизинге) в конце аренды. Таким образом, предприятие получает долгосрочную ссуду от лизинговой фирмы, которая постепенно погашается в результате отнесения платежей по лизингу на себестоимость продукции. Лизинг позволяет предприятию получить оборудование, начать его эксплуатацию, не отвлекая средства от оборота. В рыночной экономике использование лизинга составляет 25% - 30% от общей суммы заемных средств. Принятие решения в отношении лизинга базируется на соотношении величины лизингового платежа с платой за использование долгосрочного кредита, возможностью получения которого располагает предприятие.

Вырезано

Матрица прибыльности

 

	Финансовые средства
вырезано	вырезано	вырезано
вырезано	вырезано	вырезано
вырезано	вырезано	вырезано

Матрица риска

 

	Финансовые средства
вырезано	вырезано	вырезано
вырезано	вырезано	вырезано
вырезано	вырезано	вырезано

 

Если мы сопоставим обе матрицы, то получим “золотое правило” инвестирования: чем  больше риск инвестирования, тем выше прибыльность [6].

 

 1.2. Инвестиционная политика предприятия

Инвестиционная деятельность на предприятии реали­зуется в ходе осуществления инвестиционной политики. Особенности инвестиционной политики зависят от ком­плекса факторов, среди которых главенствуют технические, экономические, а также социальные и экологические. В зависимости от технического состояния основных фон­дов предприятия и его финансово-экономического по­ложения приоритет отдается либо капиталообразующим, либо портфельным инвестициям. В условиях слабо раз­витого рынка предпочтение отдается капиталообразую­щим инвестициям.

Для того чтобы инвестиционная политика, проводи­мая предприятием, осуществлялась эффективно, соответ­ствовала его стратегическим и тактическим целям, необ­ходимо иметь четкое представление о ее содержании и порядке разработки, а также о принципах инвестиционной деятельности.

 

Принципы инвестиционной деятельности предприятия

 

Вырезано

Рассмотрим взаимосвязь между процессом вложения капитала и соответствующими показателями эффективности (прибыльности) этих последовательных порций инвестирования капитала (рис. 1.3.).

Вырезано

 

 

                                      1     2     3     4

                                                                 Капиталовложения, млн. ед.

 

Рис. 1.3. Определение оптимального объема инвестирования[7]

 

Как видно из графика, эффективность (прибыльность) каж­дого последующего вложения снижается. Практический смысл графика в том, что на предприятии с его помощью могут найти (опытно определить) предельный размер инвестирования. Как видно из графика, оптимальный объем инвестирования — 4 млн. ед. Вложения 6 млн. ед. уже будут невыгодны. Крутизна графика предельной эффективности инвестирования зависит по меньшей от двух главных факторов:

Вырезано

Эффект мультипликатора слабеет, затухает по мере удаления отрасли-генератора спроса и доходности. Более того, эффект мультипликатора затухает и во времени. А вскоре генерирующей может стать другая отрасль, что означает необходимость снова корректировать стратегию инвестирования.

Q-принцип. Q-принцип - это определение зависимости между оценкой актива на фондовой бирже и его реальной восстановительной стоимостью. Показатель этой зависимости – Q-отношение:

 

Биржевая оценка воспроизводимых материальных активов

Q = -------------------------------------------------------------------------------------------- (1.2.)

Текущие издержки замещения (покупки) этих активов

 

 

Если дробь больше единицы, то инвестирование выгодно. Причем чем больше, тем выгоднее. Так, рост рыночной (биржевой) оценки домов по отношению к текущей стоимости их строительства стимулирует жилищное строительство, поскольку рыночная цена больше чем текущие издержки замещения данного дома на новый.

Таким образом, выгодность инвестирования привязывается к соотношению между ценой спроса и ценой предложения. Так, в случае инвестирования в покупку целого предприятия (фирмы), определяем:

 

Биржевая стоимость всей фирмы

         Q = ------------------------------------------------------------------ (1.3.)

Издержки возмещения ее материальной части

 

 

Ø вырезано

Ø возможность использования государственной под­держки;

Ø вероятность привлечения иностранных инвестиций;

Ø особенности, текущее и перспективное состояние рынка продукции и услуг, производимых предпри­ятием;

Ø текущее финансово-экономическое состояние пред­приятия;

Ø технико-технологический и организационный уро­вень предприятия;

Ø условия инвестирования на рынке капиталов;

Ø возможность и условия лизинга имущества;

Ø условия страхования инвестиционных рисков.

Ø вырезано

 

Рис. 1.4. Процесс разработки инвестиционной политики предприятием и его место в формировании стратегии[8]

 

Оба направления инвестиционной политики пред­приятия имеют свои особенности реализации. Исходной базой в процессе выработки общей производственной стратегии предприятия, а также направлений инвестиро­вания является анализ рынка.

Анализ рынка продукции служит исходной базой в процессе выработки общей и инвестиционной стратегии предприятия. Проведение анализа рынка осуществляется по следующим позициям:

Ø выявляются предприятия-конкуренты;

Ø определяются географические границы реализации продукции предприятия совместно с другими пред­приятиями-конкурентами, а также регионы исключительного положения предприятия и конкурентов;

Ø выявляется территориальная  структура продаж пред­приятия и конкурентов;

Ø вырезано

Для крупных предприятий, имеющих слабую пози­цию на быстрорастущем либо медленнорастущем рынке, рекомендуется вертикальная интеграция, либо диверсификация в другие отрасли. В данном случае возникает проблема выбора приоритетов инвестирования различ­ных хозяйственных подразделений (видов бизнеса). Од­ним из наиболее часто используемых инструментов для этого является матрица «привлекательность отрасли / по­зиция бизнеса (хозяйственного подразделения) в конку­ренции» (портфельная модель «Мак-Кинси»). Данная мат­рица состоит из девяти квадратов в двумерной системе координат: привлекательность отрасли (по вертикали) и позиция бизнеса (хозяйственного подразделения) в кон­куренции (по горизонтали). Для построения матрицы необходимо определить критерии данных величин по каждому хозяйственному подразделению. При этом пе­речень и детализация критериев, с одной стороны, опре­деляются особенностями хозяйственного подразделения, с другой, для обеспечения объективного сравнения тре­буется их единообразие. Перечень критериев может быть следующим (табл. 1.2).

Таблица 1.2

Критерии привлекательности отрасли и позиции бизнеса в конкуренции [9]

Привлекательность отрасли	Позиция бизнеса в конкуренции
Отраслевые (рыночные) конкурентные критерии
вырезано	вырезано
вырезано	вырезано
вырезано	вырезано
Возможности и угрозы со стороны рынка	Сильные, слабые стороны предприятия
Социально-экономические критерии
вырезано	вырезано
вырезано	вырезано
вырезано	вырезано
вырезано	вырезано

 

Количественное определение привлекательности от­расли для соответствующего хозяйственного подразде­ления и позиции его в конкурентных условиях осуществляются путем взвешенной оценки по трем уровням. Для привлекательности отрасли это низкий, средний и высокий уровень; для хозяйственного подразделения в конкуренции это сильная, средняя, слабая позиции. Оценка привлекательности отрасли и позиции кон­кретного хозяйственного подразделения в конкурен­ции осуществляется, как уже отмечалось, формирова­нием 9-клеточной матрицы (рис. 1.6).

 

Вырезано

 

 

Рис. 1.6. Портфельная модель «Мак-Кинси» (модель «Привлекательность отрасли / позиция бизнеса в конкуренции»)[10]

 

Представленная на рис. 1.6 модель позволяет распреде­лить инвестиции по хозяйственным подразделениям (видам бизнеса) диверсифицированного предприятия (объединения предприятий). Виды бизнеса, попавшие в левые верхние три квадрата, требуют максимальных инвестиций, в правые нижние три — минимальных, либо отказа от дальнейшего инвестирования. Средние три квадрата, расположенные по диагонали слева вверх, характеризуют виды бизнеса, тре­бующие инвестиций, стоящих по приоритетности на вто­ром месте.

Портфельная модель «Мак-Кинси» решает две тесно связанные друг с другом задачи: разработка долгосрочной стратегии диверсифицированного предприятия и распре­деление в соответствии с нею инвестиционных ресурсов.

Вырезано