II. Анализ развития финансового и фондового рынка России за 2009 год

2009 год стал переломным в том, что касается оздоровления мировой экономики и финансовых рынков. И хотя начало года было "пасмурным", с отголосками кризиса и редкими всплесками оптимизма, оперативно принятые центральными банками в разгар падения меры к середине 2009г. постепенно стабилизировали экономику и финансовый сектор.

К середине года глобальная экономика пошла на поправку. Повсеместно начал сказываться эффект стимулирующих мер. Уже в сентябре-октябре официальная статистика продемонстрировала первые признаки восстановления экономики. Почувствовав это, на рынки потянулись инвесторы, укрывшие в разгар кризиса свои капиталы в более надежных защитных активах, спрос на акции возрос, и финансовые рынки почувствовали себя более уверенно.

По итогам 2009г. российские фондовые индексы выросли более чем на 100%. Так, рублевый индекс ММВБ вырос на 121,1% до отметки 1370,01 пункта, долларовый индекс РТС - на 128,6% до отметки 1444,61 пункта. Фондовые индексы других развивающихся рынков выросли не столь значительно, несмотря на более бурный рост экономики. Рынок Китая (индекс Shanghai Composite) поднялся всего на 79,8% (хотя рост ВВП Китая в III квартале 2009г. составил 8,9%, ВВП РФ изменился на те же 8,9%, только с противоположным знаком). Индийский индекс SenSex вырос и того меньше - на 74,9%.

Рынки развитых стран росли гораздо медленнее. Так, американский индекс Dow Jones за год вырос всего на 19,1%, индекс широкого рынка S&P500 чувствовал себя несколько лучше и поднялся на 22,7%. Больше других прибавил за год индекс технологичных компаний NASDAQ (около 40%). Проблемы в американской экономике оказались более серьезными, чем в развивающихся странах, а последствия - более тяжелыми. Поэтому восстановление глобальной экономики и фондовых рынков в 2009г. началось именно с развивающихся стран.

В целом опережающему росту российского рынка акций способствовало восстановление сырьевых бирж (что положительно сказалось на показателях торгового баланса), оживление на международном кредитном рынке, возобновление притока прямых и портфельных инвестиций, а также повышение внутреннего спроса (рост потребления электроэнергии, рост грузооборота, увеличение денежной базы, укрепление рубля большую часть года; росте доверия потребителей и т.д.).

Кроме того, положительное влияние на экономику и рынок РФ оказало смягчение денежно-кредитной политики Банка России. В начале года ставка рефинансирования ЦБ РФ находилась на уровне 13%, а под занавес года опустилась до предельно низкого уровня 8,75%.

Лидерами роста среди "фишек" в 2009 году стали привилегированные акции Сбербанка, подорожавшие в 7,6 раза, или на 660% (с 9,08 руб. до 69 руб.). Обыкновенные акции Сбербанка выросли на 263,7% (с 23 до 83,65 руб.).

Вместе с тем основной вклад в восстановление фондовых площадок России в 2009г. внес сырьевой сектор. Максимальный рост показал индекс "ММВБ-Металлургия" (более 220% с начала 2009г.). Более, чем на 180% вырос индекс "ММВБ-Машиностроение". Примерно столько же прибавили отраслевой индекс телекоммуникаций и индекс "ММВБ-Энергетика", "ММВБ-Финансы" и "ММВБ-Нефть и газ" — около 130%.

Опережающий рост отраслевого индекса металлургии был связан с восстановлением цен на металлы в 2009г. после их обвала в 2008г., который стимулировало оздоровление китайской экономики. Золото подорожало за год на 28% и 3 декабря обновило исторический максимум - 1217,4 долл./унция.

Рис. 1. Динамика цен на золото в 2009 г.

Восстановление под влиянием роста экономики КНР и опасений высокой долларовой инфляции продемонстрировал и мировой рынок нефти. Рост спроса на нефть привел баррель к устойчивым 80 долл., который, по словам представителей ОПЕК, приемлем и для нефтяников, и для потребителей. Несмотря на некоторый откат котировок нефти к 70 долл./барр. к концу 2009г., рост стоимости углеводородного сырья за год составил 68% по марке Urals и 58% по марке Brent.

Рис. 2. Динамика цен на нефть Brent в 2009 г.

Тенденции внутреннего валютного рынка также благоприятствовали притоку капитала в Россию, в частности, на фондовый рынок. Укрепление рубля стимулировало приход западных инвесторов, а снижающиеся процентные ставки ЦБ РФ, в свою очередь, усилили спекулятивные атаки на рубль и способствовали дальнейшему укреплению российской валюты. Однако начало 2009г. было для рубля очень горестным. Еще в 2008г. был взят курс на его ослабление. Стартовав с 29,40 руб., уже в феврале доллар стоил 36,36 руб., а евро за это же время взлетел с 41,43 до 46,7 руб. В результате 6 февраля 2009г. был зафиксирован максимальный уровень корзины по официальным курсам - 40,93 руб. Все дело в том, что январь 2009г. начался еще одной серией расширения границ коридора бивалютной корзины: 11, 12, 14, 15, 16, 19, 20 и 21 января. 22 января российский регулятор заявил о расширении верхней границы коридора колебаний до 41 руб. и обозначил нижнюю границу на уровне 26 руб.

Однако уже с марта 2009г. динамика курса на внутреннем валютном рынке стала более стабильной, и возобновилась тенденция к постепенному укреплению рубля. В результате к концу 2009г. доллар по отношению к рублю подошел на отметке 30,20 руб., евро - 43,50 руб., а стоимость бивалютной корзины опустилась до 36,18 руб.

Рис. 3. Динамика курса доллара в 2009 г. (курс ЦБ)

Поддержку российской валюте оказывало снижение курса доллара на рынке Forex, а также действия ЦБ РФ. Слабость доллара на мировом рынке была обусловлена более медленным, чем хотелось бы, восстановлением экономики США, периодически возникающими разговорами о потере долларом статуса мировой резервной валюты, а также снижением его привлекательности для глобальных инвесторов на фоне предельно низких процентных ставок ФРС и отсутствия перспектив их повышения в обозримом будущем. Вместе с тем в декабре 2009г. спрос на доллары резко возрос. В Европе в конце года возникли серьезные проблемы. Международные рейтинговые агентства понизили рейтинг Греции и Италии, и по рынку поползли слухи о возможности аналогичных действий в отношении Великобритании. Все это подкосило европейскую валюту и дало доллару шанс реабилитироваться. В результате он завершил год укреплением к евро на 18% на Forex - до отметки 1,43 долл./евро.

Каким бы противоречивым и сложным ни был прошедший 2009 год, к его окончанию стало понятно, что худшее для мировой экономики и финансовых рынков уже позади. Это позволило инвесторам вздохнуть с облегчением и строить оптимистичные планы на 2010 год.

ОБЩАЯ КАРТИНА РЫНКА Динамика российских индексов Ушедший год запомнится российским игрокам надолго. С одной стороны, удручающее начало года, когда 23 января индекс ММВБ устанавливает годовой минимум, на отметке 534,8 пункта, индекс РТС проваливается ниже 500 пунктов, до уровня 492,59 пункта. Однако за этим последовали покупки, сначала неуверенные, однако в дальнейшем превратившиеся в ралли, которое продолжалось весь год. А 18 ноября 2009г. был установлен годовой максимум по индексу РТС (1508,42 пункта). Индекс ММВБ продолжал расти и достиг максимума 17 декабря на отметке 1401,24 пункта. Рис. 4. Динамика индекса ММВБ в 2009 г.   Рис. 5. Динамика индекса РТС в 2009г. Как следует из графиков за 2009г., от минимумов к максимумам рост индекса ММВБ составил 160%, РТС - более 200%. Более того, рост уложился в две волны ралли, и, согласно теории Элиота, участники могут рассчитывать на еще одну мощную волну роста в начале 2010г. Продолжительность предыдущих волн роста составляла 4,5 месяца, и, вероятно, третья, - заключительная волна начнется до марта 2010г. и закончится в мае-июне 2010г. К этому моменту можно ожидать достижения индексом ММВБ отметки 1650 пунктов. Тогда же начнется существенная коррекция индексов вниз, которая продлится в течение всего лета. Однако это технический прогноз. Прогноз динамики индекса ММВБ на 2010г. (рис. 6):