2020-01-14
96
Общее число акций 5000
1.3. Рыночная стоимость фирмы 2 * 5000 = 10000 д. е.
Ожидаемые ежегодные дивиденды до новой эмиссии 1000 д. е.
Стоимость капитала и норма капитализации
(1.4): (1.3) * 100 % 10 %
Проект А
Стоимость (инвестиционные затраты) 5000 д. е.
Ожидаемый прирост постоянных ежегодных
дивидендов 500 д. е.
Необходимая минимальная рыночная стоимость
фирмы после принятия проекта (2.3) = (2.1) + (2.2) 15000 д.е.
Общая сумма ежегодных доходов для выплаты
дивидендов при постоянной норме капитализации
для поддержания (облегчения) рыночной стоимости
фирмы 15000 * 0,10 1500 д. е.
Доходы от проекта, необходимые для выплаты
дивидендов с целью недопущения падения стоимости
|
|
|
существующих акций (2.5) = (2.4) + (1.4) = 1500 - 1000 500 д. е.
Чистая текущая стоимость проекта при использовании
нормы капитализации в качестве ставки дисконтирования 0
Проект В
Стоимость (инвестиционные затраты) 5000 д. е.
Ожидаемый прирост постоянных ежегодных
дивидендов 600 д. е.
Рыночная стоимость фирмы в случае принятия проекта
(10000+ 
) 
= 16000 = 16000 д. е.
Чистая текущая стоимость проекта, рассчитанная по
ставке капитализации в качестве коэффициента
дисконтирования 
- 5000 = 1000 д. е. 1000 д. е.
Доход существующих акционеров увеличится на 1000 д. е.
Точное распределение роста стоимости между старыми и новыми акционерами зависит от стоимости новых акций. Для того, чтобы ситуация была наилучшей для существующих акционеров фирма должна выпустить акции по цене, учитывающей 10 % доход и равной 2,20 д. е. Это значение получено из выражения:
