2020-01-14
120
«Фондовый рынок Украины замкнутый и спекулятивный. Наша задача – раскрыть его и сделать инвестиционно направленным» - так формулирует перспективу развития отечественного фондового рынка глава ГКЦБРФ Д.Тевелев в интервью порталу «Интерфакс – Украина».[28] Ориентируясь на позицию руководителя государственной организации, имеющей непосредственное отношение к развитию фондового рынка и мнение многих экспертов можно сказать, что привлечение инвестиций в экономику Украины является важнейшей целью фондового рынка, на которую должно быть направлено его перспективное развитие.
Ранее исследователями[29] отмечалось, что в условиях ограниченности предложения инвестиционных ресурсов на внутреннем рынке, для ведущих украинских компаний актуальным является выход на международные рынки капитала и интеграции Украины в мировой фондовый рынок. [30]
Мировой финансовый кризис в сочетании с политической нестабильностью последних лет в значительной мере сказался на экономике Украины и обострил следующие основные проблемы в промышленности:
|
|
|
- крупнейшие отечественные компании – металлурги, химики, производители строительного сырья и материалов - утратили значительные объемы валютной выручки, так как изменившаяся конъюктура внешних рынков, на которые в основном были сориентированы эти предприятия – экспортеры, не обеспечивает докризисной востребованности и доходности их продукции;
- моральная и физическая изношенность основного оборудования большинства украинских предприятий в сочетании с его высокой энергоемкостью серьезно ограничивает способность отечественных предприятий по выпуску конкурентоспособной продукции;
- отсутствие у украинских предприятий собственных свободных ресурсов, необходимых для модернизации производства, создают угрозу их поглощения более финансово устойчивыми международными конкурентами, причем по заниженным ценам.
Указанные факторы в сочетании с практическим отсутствием нормального кредитования внутри страны из-за кризиса банковской системы и нехватки денежных ресурсов государства, пытающегося с помощью внешних заимствований финансировать основные государственные программы, остро ставят вопрос о необходимости привлечения внешних инвестиций. В сложившихся условиях интересы частного капитала и государства объективно совпадают и должны быть направлены на расширение присутствия акций украинских предприятий на мировых фондовых рынках, а также на создание прозрачного и интересного иностранному инвестору фондового рынка Украины.
Сентябрьский визит президента Украины В.Ф. Януковича в Китай подтвердил серьезность намерений государства двигаться в указанном направлении. В ходе посещения украинской делегацией, в составе которой, кроме главы государства находилась группа отечественных бизнесменов, Гонконгской биржи, говорилось не только об изучении опыта ее работы, но и о выводе на нее украинских предприятий с целью привлечения инвестиций Китая в экономику Украины.[31]
|
|
|
В настоящее время украинские предприятия мало представлены на крупных мировых биржах, обязательным условием для размещения акций на которых необходим выход на IPO. Среди тех, кто все-таки прошел этот сложный путь и сумел разместить свои акции в Европе следует отметить компанию «Ferrexpo», разместившуюся на Лондонской бирже в 2007 году на сумму $449 млн., компанию «ТММ» - на Франкфуртской бирже в том же году на сумму $105 млн, «Мироновский хлебопродукт» - 371 млн. в 2008 году и «Авангард» - 187,5 млн. в 2010 году – на Лондонской бирже.[32]
В условиях значительной долговой нагрузки большинства отечественных компаний, послекризисной недооцененности их активов, проведение всех процедур, связанных с первичным размещением акций, является сложным, дорогостоящим и не всегда своевременным.
Однако, по мнению экспертов, [33] средние компании с хорошими показателями (агросектор, производство продуктов питания, потребительский сектор) смогут разместить свои акции на международных биржах. Что же касается крупных компаний, таких как «Метинвест» и «ДТЭК», эксперты считают, что нынешняя оценка бизнеса вряд ли устроит акционеров и откладывают их дебют на 2011-2012 годы, подчеркивая при этом, что по структуре управления и корпоративным стандартам эти компании готовы к IPO и для них подобный шаг – скорее новая ступень развития, чем острая необходимость в дополнительном финансировании.
Государство, со своей стороны, стремится активизировать украинский фондовый рынок, готовя инвесторам предложения по продаже акций государственных предприятий. Известный финансовый эксперт Эрик Найман считает, что если государство предложит IPO таких крупных компаний, как «Укртелеком» или «Одесский припортовый завод» это может составить конкуренцию за инвесторов более мелким компаниям.
Правительством Украины и ГКЦБФР предпринимаются шаги по приданию прозрачности фондовому рынку Украины. Так в июле 2010 года началось внедрение комплексной системы раскрытия информации (ЭСКРИН), разработанной совместно со специалистами США в рамках проекта Комиссии и Проекта USAID «Развитие рынков капитала». Эта система должна сформировать в Украине обновленный подход относительно подготовки, представления и раскрытия информации эмитентами ценных бумаг с учетом международных стандартов. В частности, в системе ЭСКРИН информация будет раскрываться эмитентами исключительно в электронном виде в расширенном формате годовых, квартальных отчетов, а также особой информации для широкой общественности в режиме реального времени. Заверения данных будут происходить с помощью электронной цифровой подписи в электронном виде, согласно законодательству Украины. [34]
Для законодательного закрепления указанных нововведений правительством Украины в парламенте зарегистрирован законопроект об усовершенствовании правил раскрытия информации участниками фондового рынка (рег. № 7106).[35] Изменения предлагается ввести в законы «О хозяйственных обществах» и «О ценных бумагах и фондовом рынке». По мнению вице – премьер министра Украины С. Тигипко, принятие новых правил раскрытия информации позволит дать возможность инвесторам прозрачно инвестировать и ускорит проведение ряда реформ в стране. [36]
Перспективным направлением развития фондового рынка Украины является интернет – трейдинг – довольно новое направление, пока недостаточно освоенное в Украине по сравнению с другими странами. Расширение этого вида торговли позволит начинающим трейдерам вести деятельность на фондовом рынке самостоятельно в рамках их умений и финансовых возможностей. Интернет – трейдинг предполагает три обязательных составляющих: программное обеспечение, электронный документооборот, систему оперативных автоматизированных взаиморасчетов. Судя по опыту России, стремительный рост интернет – трейдинга позволит привлечь на рынок большое количество частных инвесторов и сделает его более привлекательным для зарубежных инвесторов.
|
|
|
Заключение
Фондовый рынок Украины возник на этапе становления независимого украинского государства и получил свое развитие по мере роста экономики страны и укрепления ее правовой базы. Являясь неотъемлемой частью мирового финансового рынка, фондовый рынок Украины имеет свои, специфические черты (недостаточная капитализация, несовершенство правовой, технологической и организационной базы, зависимость от спекулятивного и иностранного капитала, непрозрачность), которые сложились под влиянием как экономических, так и политических процессов, происходящих в стране. Несмотря на большой относительный рост, показанный украинским фондовым рынком за последние годы, он по-прежнему остается отсталым и неразвитым по сравнению с фондовыми рынками европейских стран.
В настоящей работе рассмотрено и определено современное состояние инфраструктуры фондового рынка Украины, рассмотрена структура торгов различными видами ценных бумаг. Используя основные принципы фундаментального и технического анализа, проведено сравнение торгов на ведущих фондовых биржах Украины и определены наиболее ликвидные акции украинских предприятий. Сравнительный анализ изменения фондовых индексов позволил сделать вывод о том, что они объективно отражают динамику фондового рынка и являются основным индикатором его состояния. Общий анализ ситуации на фондовом рынке Украины позволяет сделать следующие выводы: несмотря на несовершенство своей структуры, отставание правовой базы и ограниченность финансовых инструментов, фондовый рынок Украины является неотъемлемой частью перераспределения внутренних финансовых потоков и, наряду с другими составляющими финансового рынка, базой для реформирования экономики.
|
|
|
Нынешняя ситуация на фондовом рынке характеризуется тем, что усилия государственных структур и основных участников рынка стратегически совпадают, и направлены на создание таких возможностей, которые должны позволить фондовому рынку стать инструментом для привлечения как внутренних так и внешних инвестиций, то есть сделают реальным получение доступа украинскими предприятиями различных секторов экономики к международным фондовым рынкам и финансовым ресурсам. Это, в конечном итоге, должно послужить катализатором экономического роста и повышения уровня всех сфер жизни страны. Совершенствование правовой и организационной базы функционирования фондового рынка Украины, повышение его технологичности и прозрачности, что позволит сделать рынок инвестиционно привлекательным как для крупных иностранных компаний, так и для для широкого спектра частных инвесторов, является важнейшей перспективной задачей его развития.
Слов: 3884
Ссылки
Бардакова А.В. (2010), Современное состояние мирового рынка ценных бумаг и место Украины в нем, http://www.nbuv.gov.ua/portal/soc_gum/prvs/2008_2/0557.pdf, 13.10.2010
Дружерученко К. (2009). Жизнь после ралли. Украинский деловой еженедельник «Контракты, № 24 от 15.06. 2009 г., http://www.kontrakty.com.ua/show/rus/article/45/24200911814.html, 16.10.2010
Звягильский Е.Л.(2010), Капитализация – основа и направление повышения стоимости Украины, http://2000.net.ua/2000/derzhava/opyt/66154, 14.09.2010
Мерфи Д. (1996), Москва: Сокол. «Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика» стр. 428.
Москвин С. (2010), Фондовый рынок Украины: место встречи можно изменить. Зеркало недели, №11, 20 – 26 марта 2010 г. www.zn.ua/2000/2675/68871/, 16.09.2010
Найман Э. (1999), Киев, ВИРА.Р. Альфа Капитал «Малая энциклопедия трейдера», стр 239, стр 35-36.
Тевелев Д. (2010), http://www.interfax.com.ua/rus/exclusive/47349/, 25.09.2010
Шарнопольськая О. Н. (2005), Механизм интеграции Украины в мировой фондовый рынок: Диссертация: 08.05.01 / Донецкий национальный технический ун-т. Донецк, 2005. - 189, [16] лист. Диссертация Введение: л 174-189.
Шкодина И. (2010), Тенденции развития рынка ценных бумаг Украины, http://www.baltic-course.com/rus/kruglij_stol/?doc=23973, 27.09.2010
Antiraider (2010), Украинский фондовый рынок Стратегия развития на 2010 – 2015 годы, http://www.antiraider.ua/ucp_mod_420.html, 15.10.2010
Economics, Unian (2010), http://economics.unian.net/rus/detail/53000, 14.09.2010
Finance Liga (2010a), динамика индекса PFTS, http://finance.liga.net/stock/period_364/pfts.htm, 14.09.2010
Finance Liga (2010b), динамика индекса UX, http://finance.liga.net/stock/period_364/ux.htm, 14.09.2010
Interfax (2010), http://www.interfax.com.ua/rus/main/46420/, 05.10.2010
Investgazeta (2010), Украинские IPO - 2010: Охота на инвестора,
http://www.investgazeta.net/kompanii-i-rynki/ukrainskie-ipo---2010-na-investora-158784/, 16.10.2010
Kontrakty (2010), IPO-2010: Как и где компаниям привлечь деньги, http://kontrakty.ua/2009-10-22-11-46-57/18648-ipo-2010-kak-i-gde-privlech-kompaniyam-dengi, 15.10.2010
Ligazakon (2010), Кабмин хочет поменять порядок раскрытия информации участниками фондового рынка, http://news.ligazakon.ua/news/2010/9/13/29940.htm, 15.09.2010
PFTS (2010), индексная корзина, http://pfts.com/en/indexes/, 30.09.10
PFTS: pfts.com.ua, 15.10.2010
Podrobnosti (2010), http://podrobnosti.ua/power/2010/09/04/712781.html, 10.10.2010
RBC (2010), http://www.rbc.ua/rus/newsline/show/v-minfine-schitayut-maloveroyatnym-dopolnitelnyy-vypusk-15092010123100, 13.09.2010
SSMC: www.ssmsc.gov.ua, 15.10.2010
UAI-50, index basket, http://www.fundmarket.ua/statistics/uai50/, 08.10.2010
Ua-ir (2010), Раскрытие информации на рынке ценных бумаг,
http://www.ua-ir.com.ua/en/inform, 08.10.2010
UX (2010), индексная корзина, http://ux.ua/en/marketdata/, 20.09.2010
UX: www.ux.com.ua, 15.10.2010
Приложение А
| Предприятие |
|
|
|
| Free float | |
| ОАО "Райффайзен Банк Аваль" |
|
|
| 4.04% | ||
| OАО КБ "Форум" |
|
|
|
| 14.00% | |
| ОАО "Мегабанк" | 20.00% | |||||
| ОАО "Родовид Банк" |
|
|
|
| 23.30% | |
| АК "Банк социального развития "Укрсоцбанк" |
|
| 4.22% | |||
| ОАО "Алчевский металлургический комбинат" |
|
| 3.87% | |||
| ОАО "Металлургический комбинат "Азовсталь" |
|
| 4.35% | |||
| ОАО "Днепропетровский металлургический комбинат имени Петровского" | 4.43% | |||||
| ОАО "Днепроспецсталь" |
|
|
| 5.80% | ||
| ОАО "Донецкий металлургический завод" |
|
| 28.50% | |||
| ОАО "Енакиевский металлургический завод" |
|
| 15.38% | |||
| ОАО "Арселор Миттал Кривой Рог" |
|
|
| 1.38% | ||
| ОАО "Мариупольский металлургический комбинат имени Ильича" | 9.59% | |||||
| ОАО "Азовобщемаш" |
|
|
|
| 11.50% | |
| ОАО "Донецкгормаш" |
|
|
|
| 36.60% | |
| ОАО "Дружковский машиностроительный завод" |
| 22.70% | ||||
| ОАО "Крюковский вагоностроительный завод" |
|
| 4.71% | |||
| ОАО "Холдинговая компания "Лугансктепловоз" |
| 23.86% | ||||
| ОАО "Мотор Сич" |
|
|
|
| 33.80% | |
| ОАО "Мариупольский завод тяжелого машиностроения "Азовмаш" | 19.50% | |||||
| ОАО "Сумское машиностроительное НПО им. Фрунзе" |
| 12.90% | ||||
| ОАО "Стахановский вагоностроительный завод" |
| 12.80% | ||||
| Центрэнерго |
|
|
|
| 21.71% | |
| Днепроэнерго |
|
|
|
| 8.70% | |
| Донбассэнерго |
|
|
|
| 14.19% | |
| Киевэнерго |
|
|
|
| 9.27% | |
| Западэнерго |
|
|
|
| 29.89% | |
| Днепрооблэнерго |
|
|
|
| - | |
| Крымэнерго |
|
|
|
| 8.70% | |
| Полтаваоблэнерго |
|
|
|
| 9.30% | |
| Интерпайп Нижнеднепровский трубопрокатный завод | 6.10% | |||||
| Интерпайп Новомосковский трубный завод |
|
| 13.50% | |||
| Концерн "Стирол" | 9.61% | |||||
| ОАО "УК "Шахта "Красноармейская-Западная №1" |
| 4.00% | ||||
| Шахта "Комсомолец Донбасса" |
|
|
| 5.40% | ||
| УкрАВТО | 20.35% | |||||
| АвтоКрАЗ |
|
|
|
|
| 9.20% |
| Богдан-Моторз | 10.00% | |||||
| Днепропетровский трубный завод |
|
|
| 25.00% | ||
| ОАО "Укрнафта" | 8.00% | |||||
| Алчевский коксохимический завод |
|
|
| 2.20% | ||
| ОАО "Авдеевский коксохимический завод" | 3.18% | |||||
| ОАО "Полтавский горно-обогатительный комбинат" |
| 2.57% | ||||
| ОАО "Южный горно-обогатительный комбинат" | 7.70% | |||||
| ОАО "Укртелеком" |
|
|
|
| 7.14% | |
| ОАО "Ясиновский коксохимический завод" | 9.03% | |||||
| ОАО "Запорожский завод ферросплавов" |
|
| 8.40% | |||
| ОАО "Мостобуд" | 31.18% | |||||
| ОАО "Никопольский завод ферросплавов" |
|
| 1.80% | |||
| ОАО "Днепрошина" |
|
|
|
| 27.00% | |
Таблица 3: Корзина индекса UAI – 50 на 2010
Приложение Б
 |
 |
Рисунок 1: Инфраструктура фондового рынка Украины
[1]См. Звягильский Е.Л. (2010).
[2] См. Москвин С. (2010).
[3] См. Шкодина И. (2010).
[4]См. Найман Э. (1999).
[5] См. Мерфи Д. (1996).
[6] См. Бардакова А.В. (2010).
[7] См. Шарнопольськая О. Н. (2005).
[8] См. PFTS официальный сайт
[9]См. SSMC официальный сайт
[10] См. Звягильский Е.Л. (2010).
[11] См. UX официльный сайт
[12]См. Antiraider (2010).
[13] См. Москвин C. (2010).
[14]См. Дружерученко К. (2009).
[15] См. Дружерученко (2010).
[16] См. Interfax (2010).
[17] См. RBC (2010).
[18] См. Kontrakty (2010).
19 См. Kontrakty (2010).
[20] См. Шкодина И. (2010).
[21] Найман Э. (2010). «Малая энциклопедия трейдера». Cтр. 35-36.
[22] Мерфи Д. (1996). «Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика» Стр. 428
[23] PFTS индексная корзина (2010).
[24] См. UX индексная корзина (2010).
[25] См. Fundmarket UAI – 50 индексная корзина (2010).
[26]См. Finance Liga (2010a), динамика индекса PFTS.
[27] См. Finance Liga (2010b), динамика индекса UX.
[28] См. Тевелев Д. (2010).
[29] См. Бардакова А.В. (2010).
[30] См. Шарнопольськая О. Н. (2005).
[31] См. Podrobnosti (2010).
[32] См. Kontrakty (2010).
[33] См. Investgazeta (2010).
[34] См. Ua-ir (2010).
[35] См. Ligazakon (2010).
[36] См. Economics, Unian (2010).
