Источники финансирования прямых инвестиций

    Финансирование прямых инвестиций – это порядок предоставления денежных средств, система расходования и контроля за целевым и эффективным их использованием. Методы финансирования зависят от конкретных условий функционирования предприятия.

    Итак, капитальные вложения в основные средства на территории РФ финансируют за счет:

· Собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов;

· заемных денежных средств;

· привлеченных денежных средств, получаемых от эмиссии ценных бумаг, паевых и иных взносов юридических и физических лиц;

· денежных средств, поступающих в порядке перераспределе­ния из централизованных инвестиционных фондов концер­нов, ассоциаций и других объединений;

· средств внебюджетных фондов;

· ассигнований из бюджетов различных уровней, предостав­ляемых на безвозвратной основе;

· средств иностранных инвесторов. [6, c. 193]

     Классическим источником самофинансирования реальных инвестиций в индустриально развитых странах с рыночной экономикой являются собственные средства корпорации в форме нераспределенной прибыли и амортизации основного капитала, которые дополняются определенной долей доходов от эмиссии (выпуска) ценных бумаг (акции и облигаций) и кредита, полученного с рынка ссудного капитала.

     Эффективность самофинансирования и его уровень зависит от удельного веса собственных источников в общем объеме финансовых ресурсов корпорации. В практике промышленно развитых странах он считается высоким, если доля собственных средств превышает 60% от общего объема финансирования.

      В Российской Федерации пока не сформирован полнокровный рынок корпоративных бумаг. Инвестиционный процесс ограничивается воспроизводством основных средств. Он предполагает отвлечение значительной части ВВП от текущего потребления на цели накопления.

     Инвестиционные ресурсы из расширенного воспроизводства на весь период до ввода в действие производственных мощностей и объектов. В дальнейшем вложенные средства постепенно возвращаются инвестору (заказчику) в процессе эксплуатации объектов строительства (за счет выручки от реализации готового продукта). Большая стоимость строящихся объектов требует выделения специальных ресурсов (материалов, оборудования и др.), экономический оборот которых опосредует денежные средства.

     В процессе расходования денежных ресурсов на макроуровне реализуется значительная часть доли накопление национального дохода и фонда возмещения потребленных в процессе производства основных средств на цели накопления.

     Реальные инвестиции в России осуществляются преимущественно в форме капитальных вложений, а фонд накопления используется на эти цели как чистый доход, образуемый в порядке распределения прибыли между бюджетной системой и хозяйствующими субъектами. Кроме того, на капитальные вложения направляют часть фонда возмещения в форме амортизационных отчислений.

     Источники финансирования реальных инвестиций (капитальных вложений) тесно связаны с системой финансово-кредитных отношений, возникающих на микроуровне между участниками инвестиционного процесса (рис. 2). [7, c. 220]

 

 

формирование фонда накопления

                                                                                               

 

 

Рис.2.Финансово-кредитные отношения между участниками инвестиционного процесса

     

    В собственных средствах, направляемых на финансирование прямых инвестиций, наибольший удельный вес занимают амортизационные отчисления. В процессе эксплуатации основные средства изнашиваются, т.е. утачивают свою первоначальные физические свойства и, как следствие, реальную первоначальную стоимость. Накопление амортизационных отчис­лений на предприятии происходит систематически, в то время как элементы основного капитала не требуют возмещения в натураль­ной форме после каждого цикла воспроизводства. В результате образуются свободные денежные средства в обороте, которые можно направлять на расширенное воспроизводство основного капитала предприятий. Кроме того, ежегодно вводятся в эксплуа­тацию новые объекты, на которые по установленным нормам на­числяется амортизация, но такие объекты не требуют возмещения до истечения нормативного срока службы.  

    Прибыль от основной деятельности- важный источник финансирования прямых инвестиций предприятий, который увязы­вает конечные финансовые результаты деятельности и возможно­сти по развитию. Однако доля ее в источниках финансирования в связи с кризисным состоянием реального сектора и его низкой рентабельностью остается незначительной.

    Сумма прибыли, предназначаемая на финансирование инвести­ций в основной капитал, определяется при ее распределении в фи­нансовом плане.

    При недостатке собственных источников финансирования инвестиций предприятия вынуждены прибегать к внешним за­имствованиям.

    Следующим источником финансирования прямых инвестиций являются привлеченные средства, получаемые предприятиями на финансовом рынке.

    Выпуск ценных бумаг- облигаций, векселей и их размещение на финансовом рынке существенно расширяют возможности пред­приятий по привлечению временно свободных денежных средств предприятий, организаций и граждан для инвестирования.

    Одним из путей выхода - из сложившейся ситуации является развитие лизинга. Лизинг- это вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных денежных средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собст­венность обусловленное договором имущество у продавца и пре­доставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей. Лизинг позволяет предприятиям снизить уровень собственного капи­тала в источниках финансирования инвестиций.

    Средства из федерального и региональных бюджетов и из отраслевых и межотраслевых внебюджетных фондов выделя­ются в основном на финансирование федеральных, региональных или отраслевых целевых программ, реализация которых позволит сконцентрировать финансовые ресурсы на наиболее важных на­правлениях развития отраслей хозяйства и социальной сферы. Без­возмездное финансирование из этих источников фактически пре­вращается в источник собственных средств.

    Привлечение иностранных инвестиций обеспечивает раз­витие международных экономических связей и освоение передо­вых научно-технических достижений, хотя в принципе оно неспо­собно компенсировать недостаток отечественных инвестиций. Ак­тивизация иностранных инвесторов возможна только вслед за ак­тивизацией национальных инвесторов и предоставлением иностранным инвесторам благоприятного режима инвестирования.

    Основной формой участия иностранного капитала в виде пря­мых инвестиций продолжает оставаться создание на территории России предприятий с иностранными инвестициями. Однако объе­мы привлекаемых инвестиций пока невелики. Основными пробле­мами в процессе их развития являются: определение доли россий­ских инвесторов в уставном капитале создаваемых предприятий и, соответственно, в распределении прибыли, а также действительная рыночная оценка зданий, сооружений, оборудования и земли, вкладываемых в качестве российской части уставных капиталов коммерческих организаций с иностранными инвестициями.

    Приток иностранных инвестиций сдерживают также такие факторы, как неуверенность иностранных инвесторов в конкрет­ных прямых или портфельных инвестициях, отсутствие соответ­ствующих гарантий, невозможность дать гарантии для каждой точечной инвестиции, а также высокий банковский процент, ус­тановившийся в России на кредитном рынке независимо от воли иностранных инвесторов.

    Выбор источников финансирования в основной капитал дол­жен решаться предприятиями с учетом многих факторов: стоимости привлекаемого капитала, эффективности отдачи от него, соотношения собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой независимости предприятия, степени риска различных источников финансирования, экономических интере­сов инвесторов и кредиторов. [6, c. 200]

Структура прямых инвестиций в основной капитал по источникам финансирования (в % к итогу)

                                                                                                                            Таблица 2

Структура прямых инвестиций в основной капитал (в %)

	2006 год	2007 год
1	2	3
Инвестиции в основной капитал, всего	100,0	100,0
в том числе по источникам финансирования:
1. собственные средства	42,1	40,3
из них:
1.1. прибыль, остающаяся в распоряжении организации	19,9	19,3
1.2. амортизация	19,2	17,6
1.3. привлеченные средства	57,9	59,7
из них:
1.3.1. кредиты банков	9,5	10,4
из них:
1.3.1.1. кредиты иностранных банков	1,6	1,6
2. заемные средства других организаций	6,0	7,1
3. бюджетные средства, в том числе:	21,7	21,5
3.1. из Федерального бюджета	7,0	8,3
Окончание таблицы 2
1	2	3
3.2. из бюджетов субъектов РФ	11,7	11,7
3.3. средства внебюджетных фондов	0,5	0,5
4. прочие	21,7	20,2

 

    Из таблице видно что, в 2006г. доля собственных средств в общем объеме инвестиций в основной капитал увеличилась, превысив половину всего объема инвестиций (более ¼ общего финансирования шло из прибыли и около 1/5 - за счет амортизации). Государство, преимущественно из региональных бюджетов, финансировало 1/5 общего объема вложений.       

    В 2007г. после введения в действие нового Налогового кодекса в структуре собственных средств, направленных на инвестиции, наметились изменения: уменьшается роль прибыли (поскольку расширяется круг затрат, включающий в издержки производства), роль амортизации напротив выросла. [1, c. 717]