Пример расчета показателей эффективности проекта

с учетом % дисконтирования и инфляции

Таблица 22

Показатели	1 кв. 2006	2кв. 2006	3кв. 2006	4кв. 2006	1кв. 2007	2кв. 2007	3кв. 2007	4кв. 2007	Сумма
	1	2	3	4	5	6	7	8
Коэффициент дисконтирования, %	9,5	9,5	9,5	9,5	7,8	7,8	7,8	7,8
Коэффициент инфляции %	3,6	3,6	3,6	3,6	2,9	2,9	2,9	2,9
Дисконтированный множитель	1,1344	1,2869	1,4599	1,6561	1,6795	1,8630	2,0665	2,2923
Затраты на проект, тис. грн.	25,123	28,984	49,829	83,983	155,895	227,142	237,150	239,309	1047,415
Поступления от реализации, тис. грн.				93,600	184,800	288,000	288,000	288,000	1142,400
Приведенные затраты на проект, тис. грн.	22,146	22,522	34,132	50,710	92,824	121,925	114,758	104,397	563,415
Приведенные поступления, тис. грн.	0,000	0,000	0,000	56,517	110,035	154,592	139,365	125,638	586,147
Приведенная прибыль за период (ЧДД)	-22,146	-22,522	-34,132	5,807	17,211	32,667	24,607	21,241	22,732
Сумма прибыли (от начала проекта)	-22,146	-44,668	-78,8	-72,993	-55,782	-23,115	1,492	22,733

Чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV) – это разница между сумой приведенных к начальному моменту времени поступлений от реализации проекта, которые генерируется на протяжении реализации проекта, и суммой приведенных к начальному моменту времени затрат на проект. ЧДД – это абсолютная величина, которая отображает размер прибыли инновационного проекта в ценах начального периода с учетом определенных прогнозных коэффициентов дисконтирования и инфляции.

ЧДД рассчитывается по следующей формуле:

 

,                                       (13)

 

где Р_к – поступления за к -тый период;

І_к  - затраты на проект за к -тый период.

На основе данных приведенных в таблице 22, получаем:

ЧДД = 586,147 - 563,415 = 22,732 тис. грн.

Индекс прибыльности (profitability index, PI) – это критерий эффективности проекта, который определяется как отношение суммы поступлений от реализации проекта, приведенных к начальному моменту времени, к сумме затрат на проект также приведенных к начальному моменту времени. PI показывает относительную прибыльность проекта, или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений.

В отличии от ЧДД, индекс прибыльности это относительная величина, и характеризует прибыльность вложений (инвестиций), т.е показывает во сколько раз поступления от реализации проекта превышают затраты на проект. Также как и ЧДД, индекс прибыльности зависит от величины установленных коэффициентов дисконтирования и инфляции.

Индекс прибыльности рассчитывается по формуле:

 

.                                                      (14)

 

На основе данных приведенных в таблице 22, получаем:

PI = 586,147 / 563,415 = 1,04

 

Внутренняя норма рентабельности (IRR - Internal Rate of Return) – определяется как норма дисконта, при которой приведенных поступлений от реализации равняется величине приведенных затрат на проект. IRR   характеризует норму прибыли на капитал, который инвестирован в проект. IRR возможно определить как норму дисконта, при которой ЧДД равняется 0. Т.е. это такой коэффициент дисконтирования r, который удовлетворяет следующее уравнение:

 

                                                 (15)

 

где r’ – внутренняя норма рентабельности (IRR);

P_к  - чистый денежный поток в периоде к;

Точный расчет величины IRR возможен только при помощи компьютера, однако возможен приближенный расчет IRR, который находится с помощью следующего алгоритма:

1. Выбрать любое начальное значение коэффициента дисконтирования r, например (r=0,20)

2. Рассчитать ЧДД, используя коэффициент дисконтирования r.

3. Если ЧДД = 0 – завершение расчетов. IRR = r.

4. Если ЧДД>0, увеличить коэффициент дисконтирования r.

5. Если ЧДД<0, уменьшить коэффициент дисконтирования r.

6. Повторить шаг 2.

Для упрощения расчетов, целесообразно использовать функцию «ВСД» в программе Microsoft Office Excel.

IRR иногда трактуют как предельный уровень доходности инвестиций, что может быть критерием целесообразности дополнительных капитальных вложений в проект.

Период окупаемости (PBP) – это интервал времени от начала реализации проекта, за который достигается равенство суммарных поступлений от реализации проекта и суммарных расходов на проект, а также за пределами которого, приведенная прибыль остается положительной. Как видно из таблицы 22 только в 7 квартале 2007 года сумма прибыли стала положительной. Таким образом, период окупаемости составляет 7 кварталов.