Разводненная прибыль на акцию

Расходы, относящиеся к конвертируемым в обыкновенные акции контрактам с разводняющим эффектом, включают сборы и дисконт или премию, которые учитываются соответствующей корректировки прибыли.

Для расчета разводненной прибыли на акцию количество обыкновенных акций должно равняться сумме средневзвешенного количества, рассчитанного с учетом того, что величина акционерного капитала может изменяться в течение периода в связи с тем, что большее или меньшее количество акций находится в обращении в разные моменты времени, а также с учетом происходящих корпоративных событий.

Одним из последствий активных явлений стало увеличение использования ценных бумаг, таких как конвертируемые облигации, конвертируемые привилегированные акции, варранты на акции и условные, для завершения сделок. И даже если эти ценные бумаги на данный момент не позволят владельцу получать дивиденды, так как не являются формально простыми акциями, они позволяют своим владельцам получить простые акции в случае использования или перевода. Такие ценные бумаги называются разводняющими ценными бумагами или потенциальными простыми акциями, потому что когда они становятся простыми акциями, это часто приводит к уменьшению - разводнению - доходов на акцию.

 

Прибыль, применимая к обыкновенным акциям, скорректированная на процент (за вычетом налога) и привилегированные дивиденды на все разводняющие ценные бумаги/средневзвешенное количество обыкновенных акций, предполагая максимальное разводнение от всех разводняющих ценных бумаг.

Шаги в вычислении разводненной прибыли на акцию:

1. Определите для каждой разводняющей ценной бумаги эффект из расчета на
акцию, предположив осуществление конвертации.

2. Расположите результаты шага 1 по возрастанию эффекта на прибыль на акцию,
то есть от наиболее разводняющих к наименее разводняющим.

3. Начиная с прибыли на акцию, основанной на средневзвешенном количестве
обыкновенных акций в обращении (3), пересчитайте прибыль на акцию, добавляя
наименьший эффект в расчете на акцию из шага 2. Если результат пересчета меньше, чем 3, переходите к следующему наименьшему эффекту в расчете на акцию и пересчитайте прибыль на акцию. Этот процесс продолжается, пока каждая пересчитанная прибыль на акцию меньше предыдущей. Процесс завершается либо потому, что больше не остается ценных бумаг для проверки, либо потому, что данная ценная бумага сохраняет или увеличивает прибыль на акцию (антиразводняющая).

4. Определите для каждой разводняющей ценной бумаги эффект из расчета на
акцию, предположив осуществление конвертации.

5. Расположите результаты шага 1 по возрастанию эффекта на прибыль на акцию,
то есть от наиболее разводняющих к наименее разводняющим.

6. Начиная с прибыли на акцию, основанной на средневзвешенном количестве
обыкновенных акций в обращении (3), пересчитайте прибыль на акцию, добавляя
наименьший эффект в расчете на акцию из шага 2. Если результат пересчета меньше, чем 3, переходите к следующему наименьшему эффекту в расчете на акцию и пересчитайте прибыль на акцию. Этот процесс продолжается, пока каждая пересчитанная прибыль на акцию меньше предыдущей. Процесс завершается либо потому, что больше не остается ценных бумаг для проверки, либо потому, что данная ценная бумага сохраняет или увеличивает прибыль на акцию (антиразводняющая).

Сейчас мы применим эти три шага к компании "Азия". (Заметьте, что чистая прибыль и прибыль в распоряжении обыкновенных акционеров неодинаковы, если дивиденды по привилегированным акциям объявлены или кумулятивные). У компании есть 4 вида ценных бумаг (опционы, 8% и 10% конвертируемые облигации и конвертируемые привилегированные акции), способные уменьшить прибыль на акцию.

Первым шагом в вычислении разводненной прибыли на акцию является оп­ределение эффекта в расчете на акцию для каждого вида потенциально разводняющих ценных бумаг.

Эффект опционов

Чистая прибыль	1 750 000
Количество акций по опционам	50000
Цена опциона	20
Выручка от условного осуществления опционов	1 000 000
Средняя рыночная цена акций	30
Акции, которые могли бы быть выкуплены на выручку	33333
Акции по опционам сверх собственных акций	16667
Эффект на акцию:	0
Приращение числителя	Нет
Приращение знаменателя акций	16 667
Эффект 8% облигаций
Расход по процентам за год	200 000
Уменьшение налога на прибыль из-за процента (40% х 200 000)	80000
Расход по проценту, который удалось избежать	120 000
Количество обыкновенных акций, выпущенных при условной конвертации (2 500 х 40 акций)	100 000
Эффект на акцию:	1.20
Приращение числителя	120 000
Приращение знаменателя акций	100 000
Эффект 10% облигаций.
Расход по процентам за год (10% х 2 500 000)	250 000
Уменьшение налога на прибыль из-за процента (40% х 250 000)	100 000
Расход по проценту, который удалось избежать	150000
Количество обыкновенных акций, выпущенных при условной конвертации (2 500 х 40 акций)	100 000
Эффект на акцию:	1.50
Приращение числителя	150 000
Приращение знаменателя                                     акций	100 000
Эффект 10% привилегированных акций
Обязательные дивиденды по привилегированным кумулятивным акциям (25 000 х 10)	250 000
Эффект на налог на прибыль	Нет
Обязательные дивиденды, которых удалось избежать	250 000
Количество обыкновенных акций, выпущенных при условной конвертации привилегированных акций (4 х 25 000)	100 000
Эффект на акцию:	2.50
Приращение числителя	250 000
Приращение знаменателя акций	100 000

Все четыре вида потенциально разводняющих ценных бумаг располагаются по порядку:

 

Следующий шаг - определение прибыли на акцию с учетом выше

Разводненная прибыль на акцию
Прибыль от продолжающейся деятельности Убыток от прекращаемой деятельности Чистый убыток	2.00 3.00 1.00

 

Базовая прибыль на акцию от продолжающейся деятельности выше разводненной прибыли на акцию от продолжающейся деятельности. Причина: разводненный доход на акцию от продолжающейся деятельности включает дополнительные 200 000 потенциальных обыкновенных акций в знаменателе.

Прибыль от продолжающейся деятельности используется в качестве контрольного значения, потому что многие компании указывают прибыль от продолжающейся деятельности (или подобной строки над чистой прибылью в отчете о прибылях и убытках), но показывают конечный чистый убыток из-за убытков от прекращаемой деятельности. Если бы в качестве контрольного значения использовался конечный чистый убыток, базовая и разводненная при быль на акцию были бы одинаковыми, так как потенциальные обыкновенные акции были бы антиразводняющими.

Сложная структура капитала требует дополнительного представления данных как в балансе, так и в примечаниях. Финансовая отчетность должна включать описание, достаточное для того, чтобы объяснять права и привилегии различных видов выпущенных в обращение ценных бумаг.

В отношении данных о EPS (прибыль на одну акцию) требуется представление данных о:

- базах, на основе которых рассчитывается первоначальная и полностью
разводненная EPS с определением ценных бумаг, входящих в эти расчеты;

- всех предположениях и любых итоговых корректировках, используемых при расчете;

- количестве акций, эмитированных при конвертации и исполнении в течение но меньшей мере последнего года.

Дополнительные данные о EPS должны быть представлены (желательно в при­мечаниях), если:

- конвертации в течение данного периода повлияли на первоначальную EPS
(уменьшение или увеличение), если они имели место в начале периода;

- те же конвертации произошли после окончания периода, но до составления
финансовой отчетности.

Эта дополнительная информация должна показывать, какой должна была бы быть первичная EPS, если бы такие конвертации имели место в начале периода, или показать данные о выпуске ценных бумаг, если они произошли в течение периода.

Следует отметить, что классификация ценных бумаг как ценных бумаг с развод­няющим эффектом производится только с целью определения первоначальной EPS.

Анализируя или прогнозируя EPS, пользователю информации необходимо рассмотреть динамику изменений дохода на акцию.

Ниже представлен анализ изменений в EPS компании "N" за год 4.

Прибыль на акцию за год	3
Дополнительная прибыль от:
Большего объема продаж	1.2
Экономии общезаводских расходов
Снижения закупочных цен на сырье	0.06
Уменьшение прибыли за счет:
Более низких продажных цен	0.25
Расходов на НИОКР	0.49
Увеличение от производственной деятельности	0.74
Статьи, не связанные с производственной деятельностью	0.89
Заниженные налоги на прибыль из-за:	0.12
Различий в ставке налога	0.12
Большие налоговые кредиты	0.03
Прочие доходы	0.27
Непредвиденные потери:	0.06
Устаревание	0.07
Резерв на самострахование	0.03
Прочее	0.16
Прибыль на акцию за год 4	3.77
Увеличение EPS	1.00

 

Эффект на одну акцию

1. Опционы                                                                              0

2. 8% конвертируемые облигации                          1.2

3. 10% конвертируемые облигации                      1.5

4. 10% кумулятивные привилегирован­ные акции         2.5