2020-05-12
286
Использовать предыдущий пример с котельной. Произвести сравнение угольной и газовой схем не за счёт искусственного приёма с двукратным инвестированием в реализацию угольной технологии, а на основе эквивалентных аннуитетов для обеих схем.
Для этого коэффициент дисконтирования принимается равным 10 %.
С его помощью провести расчёты для периодов реализации каждого из вариантов (2 года – для угольной схемы и 4 года – для газовой).
Решение:
ЕА=NPV/PVA1(n, k)
EA Уголь=95,04/PVA1(2 ГОДА,10%)=95,04/1,7355=54,76
ЕА Газ=109,45/ PVA1(4 ГОДА,10%)=109.45/3.1699=34.53
ООО приняло решение приобрести новые швейные машины. Поскольку шансов на привлечение капитала за счёт преобразования в ОАО и эмиссии акций крайне малы, то получить средства можно только за счёт кредитов.
По расчётам для такой закупки потребуется 12 млн руб., срок жизни проекта составляет 1 год и он обеспечит приток денежных средств в сумме 1,5 млн руб. Средняя ставка для мелких заёмщиков составляет в данный период 10 %.
В этих условиях определить, какую сумму инвесторы согласятся предоставить ООО в обмен на возможность получить через годденежные поступления в размере 13,5 млн руб. (12 + 1,5).
Решение:
PV= 13,5: 1,1 = 12,27.
Таким образом, при ожидаемой величине денежных притоков могло бы получить на устраивающих кредиторов условиях 12,27 млн руб. Однако если ООО ограничится кредитом в размере 12 млн руб., то оно извлечет двойную выгоду:
во-первых, получит возможность приобрести новое оборудование;
во-вторых, получит немедленную выгоду в виде прироста ценности фирмы на 0,27 млн руб. Именно эта сумма и составит чистую текущую стоимость по данному инвестиционному проекту.
38. Городской мясокомбинат планирует приобрести еще один холодильник, для чего сначала необходимо подготовить соответствующее помещение. Такая подготовка займёт несколько месяцев и будет рассматриваться нами как предынвестиционные затраты в году 0. Сама же холодильная камера будет приобретена в конце 1-го года и будет затем эксплуатироваться в течение 3 лет.
Как оценить этот инвестиционный проект, если подготовительные затраты составят 5 млн руб., стоимость самой камеры – 30 млн руб., денежные поступления в году 2, 3 и 4 – соответственно 10, 15 и 20 млн руб., а требуемый уровень рентабельности (коэффициент дисконтирования) – 10 %?
Решение:
| Период | Отток средств | Приток средств | Поток платежей | Коэффициент дисконтирования | Дисконтированный поток платежей | ||
| (t) | Kt | Dt | (CFt) | 
| DCFt | Kt·at | Dt·at |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| 0 | -5 | 0 | -5 | 1 | -5 | -5 | 0 |
| 1 | -30 | 10 | -20 | 0,90909091 | -18,1818182 | -27,27 | 9,09091 |
| 2 | 0 | 15 | 15 | 0,82644628 | 12,3966942 | 0 | 12,3967 |
| 3 | 0 | 20 | 20 | 0,7513148 | 15,026296 | 0 | 15,0263 |
| Итого | - | - | - | - | 4,24117205 | -32,27 | 36,5139 |
Для проекта определяем приведенную стоимость поступлений от инвестиций по формуле:
, где Si – поступления в i-ый период времени, r- норма прибыли альтернативных проектов.
NPV = 4,24
Определим индекс прибыльности.
ИД определим по формуле:
Индекс прибыльности:
PI = 36,51/32,27 = 1,131
Внутренняя норма доходности (IRR) – это такая норма дисконта, при которой сумма дисконтированных доходов за жизненный цикл проекта равна сумме дисконтированных инвестиций.
Определим внутреннюю норму доходности для каждого из проектов.
Для первого проекта решим уравнение:
∑ CFk / (1 + IRR)k = ∑ INVt / (1 + IRR) t
Решим уравнение аналитически, методом подбора.
Следовательно, IRR = 0,21.
Определим срок окупаемости для проекта с учетом дисконтирования.
PPD = 2,717.
При ставке сравнения 10% имеет смысл инвестировать средства в данный проект, имеем положительный чистый дисконтированный доход, индекс доходности 131,1%. Однако при увеличении инфляции свыше 21% не имеет смысла инвестировать средства в данный проект (IRR=0,21). Cрок окупаемости проекта составляет 2,717 года.
40. Сцелью использования ресурсов местных артезианских подземных вод рассматриваются предложения по их переработке для медицинских целей.
Компания X предлагает на российском рынке микрозаводы по производству физиологического раствора высокого качества, которые могут быть смонтированы вблизи гидрогеологических скважин.
Стоимость одного завода 12,5 млн долл., оборудование помещения для монтажа – 0,5 млн долл., продолжительность предпроизводственного периода (включая монтаж силами компании, отладку режима работы оборудования, обучение персонала) – 1 год.
Среднегодовой объём продаж продукции микрозавода оценивается в 25 млн долл. (годовые текущие затраты – 19 млн долл., в том числе амортизация – 2 млн долл. в год).
