Расчет показателей экономической эффективности и представление результатов финансового анализа ивестиционного проекта

МИНИСТЕСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ ДОНЕЦКОЙ НАРОДНОЙ РЕСПУБЛИКИ

ГОУ ВПО «ДОНБАССКАЯ НАЦИОНАЛЬНАЯ АКАДЕМИЯ СТРОИТЕЛЬСТВА И АРХИТЕКТУРЫ»

КАФЕДРА „ЭКОНОМИКА, ЭКСПЕРТИЗА И УПРАВЛЕНИЕ НЕДВИЖИМОСТЬЮ”

Практикум

По дисциплине «Экономическая оценка инвестиций»

направление подготовки 38.03.01 «Экономика»

(профиль «Экономика предприятий»)

образовательно-квалификационный уровень – «бакалавр»

Макеевка, ДонНАСА – 2016

МИНИСТЕСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ ДОНЕЦКОЙ НАРОДНОЙ РЕСПУБЛИКИ

ГОУ ВПО «ДОНБАССКАЯ НАЦИОНАЛЬНАЯ АКАДЕМИЯ СТРОИТЕЛЬСТВА И АРХИТЕКТУРЫ»

КАФЕДРА „ЭКОНОМИКА, ЭКСПЕРТИЗА И УПРАВЛЕНИЕ НЕДВИЖИМОСТЬЮ”

Практикум

По дисциплине «Экономическая оценка инвестиций»

направление подготовки 38.03.01 «Экономика»

(профиль «Экономика предприятий»)

образовательно-квалификационный уровень – «бакалавр»

Утверждено на заседании методического совета факультета ЭУИССН Протокол № 4 от 19.12.2016 г.

Утверждено на заседании методической комиссии кафедры ЭЭУН Протокол № 4 от 30.11.2016 г.

Макеевка, ДонНАСА – 2016

УДК 658.012.2: 336.714 (07)

Практикум по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций» направление подготовки 38.03.01 «Экономика» (профиль «Экономика предприятий») образовательно-квалификационный уровень – «бакалавр»/

Составитель: Скарбун З.А. – Макеевка: ДонНАСА, 2016 – 17 с.

В практикуме приводится тематический обзор дисциплины, терминологический словарь, вопросы по направлению подготовки 38.03.01 «Экономика» (профиль «Экономика предприятий»)

Составитель: ст. преп. Скарбун З.А.

Рецензенты: д.е.н., проф. Ращупкина В.Н.

к.э.н., доц. Тиханкина О.С.

СОДЕРЖАНИЕ

1. Общие указания....................................................................................................... 4

2. Расчет показателей экономической эффективности и представления результатов финансового анализа инвестиционного проекта 4

2.1. расчет денежных потоков с учетом установки нового

станка................................................................................................................................ 7

2.2. расчет денежных потоков при условии, что новый станок не приобретен.................................................................................................................. 8

2.3. расчет потоков платежей, характеризующие проект......... 10

2.4.определение эффективности инвестиционного проекта.. 14

.Рекомендуемая ЛИТЕРАТУРА........................................................................... 14

ПРИЛОЖЕНИЕ

1. Общие указания

Цель практических занятий - закрепить и углубить знания студентов из важнейших разделов дисциплины «Проектный анализ».

Перед проведением занятий студентам необходимо изучить теоретический материал с помощью конспекта лекций и рекомендуемой литературы.

Решение задачи оформляется студентами в отдельной тетради, которая сдаётся на проверку.

РАСЧЕТ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ И ПРЕДСТАВЛЕНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА ИВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Завод по производству комплектующих изделий для электронного оборудования столкнулся с проблемой расширения производства электронных плат, изготавливаемых на морально и физически устаревшем станке. Вследствие износа станка, который к настоящему времени полностью амортизирован, много продукции идет в брак. Эксплуатация станка требует существенных затрат на текущий ремонт и дорогое техническое обслуживание. Существующий станок может быть продан за А тыс. руб.

Завод получил предложение на приобретение станка нового поколения, выпускает продукцию необходимого качества, вполне удовлетворяющую существующим стандартам. Кроме того, мощность нового станка превышает мощность старого оборудования вследствие использования более совершенной технологии изготовления электронных плат. Стоимость нового станка В тыс. руб., включая доставку, установку и настройку. Срок службы станка составляет 10 лет и в конце срока он может быть продан по цене С тыс. руб.

Для оценки эффективности проекта, которая заключается в замене старого станка новым, необходимо получить информацию о размере дополнительных расходов, связанных с эксплуатацией нового станка, а также о расходах на эксплуатацию старого станка.

Для простоты расчетов все вычисления проведем в постоянных ценах на момент начала реализации проекта.

Продажная цена на электронные платы определяется спросом на рынке, поэтому она одинакова в обоих случаях.

Установка нового станка приведет к снижению затрат на ремонт и техническое обслуживание (так как новый станок требует меньше затрат на содержание, чем имеющийся старый станок), а также расходов на оплату труда вследствие большой степени автоматизации технологического процесса. Кроме того, новый станок требует меньше сырья и материалов на выпуск одной платы и качество произведенной на нем продукции выше.

Варианты индивидуальных заданий представлены в приложениях 1 и 2.

На основании продаж, представленных в таблице 1, оцениваются прямые затраты (таблица 2). Следует отметить, что установка нового станка не приведет к изменению административных и других косвенных расходов.

Таблица 1

Программа производства и продаж при реализации инвестиционного проекта

Год	Годовой объем продаж, ед.	Цена за единицу, руб.	Выручка от продаж, тыс. руб.
1	2	3	4
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Таблица 2

Производственные затраты при реализации инвестиционного проекта

Год	Годовой объем продаж, ед.	Расходы за единицу, руб.	Общие расходы, тыс. руб.
1	2	3	4
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Отказ от программы модернизации производства неизбежно приведет к снижению уровня выпуска электронных плат вследствие износа существующего оборудования. Оценки объемов производства и продаж, а также производственные затраты для этого случая представлены в таблицах 3 и 4.

Таблица 3

Программа производства и продаж при отсутствии программы модернизации

производства

Год	Годовой объем продаж, ед.	Цена за единицу, руб.	Выручка от продаж, тыс. руб.
1	2	3	4
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Таблица 4

Производственные затраты при отсутствии программы модернизации производства

Год	Годовой объем продаж, ед.	Расходы за единицу, руб.	Общие расходы, тыс. руб.
1	2	3	4
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Осуществление проекта повысит как качество проданной продукции, так и доходы от продаж электронных плат. Для поддержания высокого уровня продаж необходим оборотный капитал, но с приобретением нового станка оборотный капитал снизится с 6% объема продаж до 5%. Потребность в оборотном капитале для нового станка приведена в таблице 5. Потребность в оборотном капитале при отсутствии программы модернизации приведена в таблице 6.

Таблица 5

Потребность в оборотном капитале при реализации инвестиционного проекта

Год	Годовой объем продаж, тыс. руб.	Оборотный капитал (5% объема продаж), тыс. руб.
1	2	3
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Таблица 6

Потребность в оборотном капитале при отсутствии программы модернизации

производства

Год	Годовой объем продаж, тыс. руб.	Оборотный капитал (6% объема продаж), тыс. руб.
1	2	3
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

2.1. РАСЧЕТ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ С УЧЕТОМ УСТАНОВКИ НОВОГО СТАНКА

Новый станок стоит В тыс. руб. и эта сумма должна быть выплачена в первый год, но старый станок может быть продан по цене А тыс. руб. тоже в первый год, то есть изменения в основных средствах уровня В-А тыс. руб. и они равны чистом капитальным расходам в первый год. Проект не предусматривает иных капитальных затрат, поэтому изменения в основных средствах в последующие годы, включая 9-й, равны нулю. В конце 10-го года продажи изношенного станка дают доход С тыс. руб.

Вследствие более эффективного использования материала будет иметь место сокращение оборотного капитала за первый год. Изменение оборотного капитала в последующие годы определяется ростом объемов продаж. В конце 10-го года товарно-сырьевые запасы могут быть реализованы за X тыс. руб. Учитывая все перечисленное, движение денежного капитала приведено в таблице 7.

Таблица 7

Движение капитала при реализации инвестиционного проекта, тыс. руб.

Год	Смена оборотного капитала	Покупка (продажа) станков	Движение капитала в денежном выражении
1	2	3	4
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Рассчитываем поток средств, связанный с уплатой налога на прибыль. Воспользовавшись прогнозом объемов продаж (таблица 1) и оценкой издержек производства (таблица 2), а также учитывая, что новый станок амортизируется в течение 10 лет, то есть годовая амортизация будет равняться В/10 тыс. руб., получим величину, которую ищем (таблица 8).

Таблица 8

Налог на прибыль при реализации инвестиционного проекта, тыс. руб.

Год	Объем продаж	Расходы производства	Амортизация	Налогооблагаемая прибыль	Налог
1	2	3	4	5	6
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Отнимая из объема продаж потери производства и налог на прибыль, получим поток платежей от производственной деятельности (таблица 9).

Таблица 9

Поток платежей от производственной деятельности при реализации инвестиционного проекта, тыс. руб.

Год	Объем продаж	Расходы производства	Налог на прибыль	Потоки платежей от производственной
1	2	3	4	5
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Суммируя движение капитала в денежном выражении и потоки платежей от производственной деятельности, получим общее движение средств в случае реализации проекта (таблица 10).

Таблица 10

Общее движение средств при реализации инвестиционного проекта, тыс., руб.

Год	Движение капитала в денежном выражении	Потоки платежей от производственной деятельности	Потоки платежей всего с учетом проекта
1	2	3	4
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

2.2. РАСЧЕТ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРИ УСЛОВИИ, ЧТО НОВЫЙ СТАНОК НЕ ПРИОБРЕТЕННЫЙ

Необходимо сделать расчеты, аналогичные предыдущим, учитывая при этом следующее: в начальный период нет никаких инвестиций; в конце 10-го года станок реализуется за А тыс.руб., оборотный капитал равен 6% объема продаж.

Данные о движении капитала в денежном выражении в случае отсутствия программы модернизации производства приводим в таблице 11.

Таблица 11

Движение капитала при отсутствии программы модернизации, тыс. руб.

Год	Смена оборотного капитала	Покупка (продажа) станков	Движение капитала в денежном выражении
1	2	3	4
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Дополнительные поступления средств в конце 10-го года (2-рая строка) вызваны продажей сырья и материалов, составляющих оборотный капитал.

Расчет оттока средств аналогичный приведенному ранее с той лишь разницей, что амортизационные отчисления не вычитаются из суммы объема продаж потому, что станок уже вполне амортизирован (таблица 12).

Таблица 12

Налог на прибыль при отсутствии программы модернизации, тыс., руб.

Год	Объем продаж	Издержки производства	Амортизация	Налогооблагаемая прибыль	Налог
1	2	3	4	5	6
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Вычитая из объема продаж в денежном выражении издержки производства и налог на прибыль, получим поток платежей от производственной деятельности (таблица 13).

Таблица 13

Потоки платежей при отсутствии программы модернизации производства, тыс. руб.

Год	Объем продаж	Издержки производства	Налог на прибыль	Потоки платежей от производственной деятельности
1	2	3	4	5
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Складывая движение капитала в денежном выражении (таблица 11) и потоки платежей от производственной деятельности (таблица 13), получим движение средств при отсутствии программы модернизации производства (таблица 14).

Таблица 14

Общее движение средств при отсутствии программы модернизации производства,

тыс. руб.

Год	Движение капитала в денежном выражении	Потоки платежей от производственной деятельности	Потоки платежей при отсутствии программы модернизации производства
1	2	3	4
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

2.3. РАСЧЕТ ПОТОКОВ ПЛАТЕЖЕЙ, ХАРАКТЕРИЗУЮЩИХ ПРОЕКТ

Для расчета потоков платежей, которые характеризуют проект (таблица 15), определяем прирост движение средств. Для этого из общего движения средств с учетом проекта (таблица 10) отнимаем общее движение средств при отсутствии программы модернизации (таблица 14).

Таблица 15

Поток платежей, характеризующий инвестиционный проект, тыс. руб.

Год	Движение средств		Потоки платежей, характеризующие проект
Год	с учетом проекта	без учета проекта	Потоки платежей, характеризующие проект
1	2	3	4
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

2.4. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Эффективность инвестиционного проекта определяется по следующим показателям:

1. Чистый приведенный доход (ЧПД) определяется по формуле:

ЧПД=

где t - годы реализации инвестиционного проекта (от 0 до Т)

Рt - потоки платежей каждого года

d - норма дисконтирования (d=10%)

2. Внутренняя норма доходности (ВНД) определяется по формуле:

=0,

где d * - внутренняя норма доходности.

Если ЧПД - величина положительная, необходимо найти другое значение коэффициента дисконтирования соответственно больше по величине, чем избранное сначала (чтобы уменьшить значение левой части уравнения).

Путем последовательного подбора необходимо выйти на значение коэффициента дисконтирования, при котором ЧПД=0 или приближался бы к 0.

3. Срок окупаемости (СО) определяется по формуле:

где h - срок окупаемости инвестиционного проекта.

После преобразований формула срока окупаемости имеет вид:

где КV - первоначальные инвестиции;

Рt - среднегодовая сумма денежного потока по проекту.

4. Рентабельность (R) определяется по формуле:

Запишем данную формулу в удобном для нас виде:

R=100%+

РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА

Основная литература:

1. Боярко І.М., Грищенко Л.Л. Інвестиційний аналіз: Навчальний посібник.-К.: Центр учбової літератури, 2011.-400 с.

2. Голов Р.С. Инвестиционное проектирование: Ученик /Р.С. Голов, К.В. Балдик, И.И. Передеряев, А.В. Рукосуев.-М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2010.-368 с.

3. Митяй О.В. Проектний аналіз: Навч.посібник/О.В. Митяй.-К.: Знання, 2011.-311с.

4. Староверова Г.С. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие/Г.С. Староверова, А.Ю. Медведєв, И.В. Сорокина -2-е изд., стер. –М.: КНОРУС, 2009. -312 с.

5. Швець Л.П., Пилипяк О.В., Доберчак Н.І. Проектний аналіз: Навчальний посібник.-Львів: Новий світ-2000, 2011.-643 с.

Вспомогательная литература:

1. Заболоцький Б.Ф. Економіка і організація інноваційної діяльності:: Навчальний посібник.-«Новий світ-2000», 2012.

2. Продулс Ю.И. Экономика предприятия: ООО «Одиссей», 2008

3. Сулім Н.В. Обґрунтування господарських рішень і оцінювання ризиків: «Ліра-К», 2011

4. Шегда А.В., Голованенко М.В. Ризики в підприємництві, оцінювання та управління:: навч.посібник: Знання, 2008

Варианты индивидуальных заданий: А. При реализации инвестиционного проекта Приложение 1

№ варианта	Стоимость нового станка, в тыс. руб.	Срок службы станка, год	В конце срока службы станок м.б. продан по цене С тыс. руб.	Объем продаж продукции		Цена за единицу продукции (на протяжении 10 лет), руб.	Производственные потери за единицу		Оборотный капитал, % от объема производства	Налог на прибыль, %
№ варианта	Стоимость нового станка, в тыс. руб.	Срок службы станка, год	В конце срока службы станок м.б. продан по цене С тыс. руб.	1-го года ед.	Со 2-го года увеличивается относительно предыдущего %	Цена за единицу продукции (на протяжении 10 лет), руб.	1-го года, руб.	Со 2-го года увеличивается относительно предыдущего %	Оборотный капитал, % от объема производства	Налог на прибыль, %
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
1	2800	10	170	6500	2,0	310	82	2,1	5	20
2	2920	10	200	6800	2,3	320	86	2,0	5	20
3	2600	10	164	6300	2,5	244	66	2,9	5	20
4	2560	10	160	7000	2,1	400	108	3,0	5	20
5	2840	10	210	7400	2,6	370	98	2,7	5	20
6	2760	10	208	7300	3,0	330	86	2,2	5	20
7	2420	10	180	6900	2,8	280	56	2,6	5	20
8	2200	10	168	6100	2,2	480	100	2,5	5	20
9	2320	10	176	6200	2,9	450	126	2,0	5	20
10	2440	10	200	7000	3,0	400	108	2,3	5	20
11	2520	10	170	5900	2,5	410	114	3,0	5	20
12	2880	10	216	6000	2,0	290	82	2,8	5	20
13	2240	10	204	6200	2,3	300	76	2,6	5	20
14	3000	10	220	6300	3,0	360	98	3,0	5	20
15	2920	10	200	6200	2,2	310	82	2,5	5	20
16	2720	10	208	7000	2,5	250	70	2,3	5	20
17	2680	10	192	7100	2,9	320	86	2,9	5	20
18	2800	10	212	6900	2,7	330	92	2,1	5	20
19	2360	10	188	6500	2,8	440	120	2,2	5	20
20	2520	10	184	6800	2,1	410	114	2,8	5	20
21	2720	10	204	7300	2,1	390	104	2,9	5	20
22	3000	10	180	7500	2,4	290	82	2,7	5	20
23	2360	10	176	7400	3,0	280	71	2,5	5	20
24	2520	10	212	6800	2,6	240	67	2,3	5	20
25	2560	10	208	5900	2,5	290	83	2,6	5	20
26	2740	10	200	6300	2,9	320	86	2,4	5	20
27	2840	10	190	6700	2,0	370	102	2,8	5	20
28	2920	10	184	7100	2,3	330	92	2,1	5	20
29	2800	10	168	7600	2,5	290	76	2,4	5	20
30	2440	10	200	7200	2,7	250	73	2,9	5	20
31	2880	10	204	6700	2,9	400	108	2,0	5	20
32	2720	10	212	6300	2,5	410	114	2,5	5	20

Приложение 2

Б. При отсутствии программы модернизации

№ варианта	Станок м. б. продан по цене А. тыс.руб.	Объем продаж продукции			Цена за единицу продукции (на протяжении 10 лет), руб.	Производственные потери за единицу			Оборотный капитал, % от объема производства	Налог на прибыль, %
№ варианта	Станок м. б. продан по цене А. тыс.руб.	1-го года, ед.		Со 2-го года уменьшается относительно предыдущего, %	Цена за единицу продукции (на протяжении 10 лет), руб.	1-го года, руб.		Со 2-го года увеличиваются относительно предыдущего, %	Оборотный капитал, % от объема производства	Налог на прибыль, %
1	376	6500		0,65	310	94		6,0	6	20
2	400	6800		0,70	320	100		6,2	6	20
3	330	6300		0,71	250	82		7,1	6	20
4	360	7000		0,63	400	126		6,9	6	20
5	328	7400		0,68	370	118		6,8	6	20
6	364	7300		0,67	330	106		7,3	6	20
7	372	6900		0,61	280	88		8,1	6	20
8	384	6100		0,66	480	150		8,2	6	20
9	396	6200		0,68	450	144		7,9	6	20
10	390	7000		0,65	400	126		6,9	6	20
11	400	5900		0,66	410	132		8,5	6	20
12	410	6000		0,64	290	94		8,3	6	20
13	352	6200		0,67	300	88		6,8	6	20
14	352	6300		0,65	360	112		6,5	6	20
15	360	6200		0,63	310	94		6,6	6	20
16	390	7000		0,66	250	82		7,2	6	20
17	380	7100		0,68	320	100		6,9	6	20
18	400	6900		0,65	330	106		7,0	6	20
19	392	6500		0,64	440	138		7,3	6	20
20	394	6800		0,61	410	132		7,7	6	20
21	364	7300		0,62	290	118		7,5	6	20
22	330	7500		0,64	290	94		8,1	6	20
23	348	7400		0,70	280	82		8,2	6	20
24	388	6800		0,71	240	74		7,8	6	20
25	400	5900		0,63	290	94		7,9	6	20
26	368	6300		0,65	320	100	8,4		6	20
27	360	6700	0,62		370	118	6,9		6	20
28	328	7100	0,67		330	106	7,7		6	20
29	376	7600	0,66		290	88	7,6		6	20
30	380	7200	0,61		250	82	8,0		6	20
31	400	6700	0,65		400	126	8,2		6	20
32	368	6300	0,63		410	132	9,4		6	20