Характеристика универсальных федеральных займов

Экономическое содержание и назначение государственных ценных бумаг

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ В РФ

В экономически развитых странах государственные ценные бумаги играют значительную роль в финансировании государственных расходов, поддержании ликвидности банковской системы, развитии экономики в целом.

Рынок государственных ценных бумаг, в частности, рынок ГКО-ОФЗ, организован Министерством финансов России и Банком России на ММВБ в целях реализации бюджетной и денежно-кредитной политики в 1993 году.

В настоящее время рынок государственных ценных бумаг (далее — рынок ГЦБ) является одним из наиболее значительных сегментов финансового рынка России, выполняя следующие функции:

- позволяет правительству эффективно управлять государственными финансами;

- предоставляет Банку России инструментарий для осуществления эффективной денежно-кредитной политики, регулирования уровня ликвидности и поддержания стабильности процентных ставок;

- дает ориентир уровней безрисковых процентных ставок в стране;

- предоставляет всем заинтересованным экономическим субъектам высоконадежные финансовые инструменты.

Рынок ГЦБ является одним из наиболее передовых сегментов российского финансового рынка, базирующимся на уникальной всероссийской межрегиональной инфраструктуре.

Государственные ценные бывают двух типов: рыночные ценные бумаги и нерыночные государственные долговые обязательства. Рыночные ценные бумаги свободно обращаются и могут перепродаваться другим субъектам после их первичного размещения. Нерыночные государственные долговые обязательства предназначены для размещения главным образом среди населения. Они не могут свободно переходить от одного владельца к другому. Эти ценные бумаги особенно эффективны в условиях развития рынка ценных бумаг.

Примеры нерыночных ГЦБ представлены на рис.8-11 презентации.

ВАУЧЕР (от англ. voucher — расписка) — 1) в России в начале 1990-х гг. приватизационный чек, документ, дающий право на участие в приватизации посредством его обмена на акции приватизируемого предприятия[4]; 2) письменное свидетельство, поручение, гарантия; 3) документ на получение определенного вида социальной помощи.

Первичное размещение государственных ценных бумаг осуществляется с помощью посредников.

Круг финансовых инструментов рынка ГЦБ определяется Министерством финансов России и Банком России. Основными видами инструментов являются:

- государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО);

- облигации федерального займа (ОФЗ), подразделяющиеся на отдельные виды.

Участниками рынка ГЦБ являются:

- Министерство финансов Российской Федерации (эмитент ГКО-ОФЗ);

- Банк России (Генеральный агент Министерства финансов РФ);

- Дилеры;

- Инвесторы.

Дилерами являются профессиональные участники рынка ценных бумаг, заключившие договор с Банком России на выполнение функций Дилера на рынке ГКО-ОФЗ. Они могут заключать сделки с облигациями как от своего имени и за свой счет, так и от своего имени, но за счет и по поручению Инвестора.

Инвесторами называются юридические и физические лица, не являющиеся Дилерами, приобретающие облигации на праве собственности или ином вещном праве, а также праве доверительного управления. Инвесторами выступают как резиденты, так и нерезиденты.

1. Государственные краткосрочные бескупонные облигации. Вошли в оборот с 1993 года. Эмитентом ГКО является Министерство финансов РФ. Облигации выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением в депозитариях. Права, закрепляемые облигациями, удостоверяются глобальным сертификатом, хранящимся в депозитарии. ГКО выпускаются на срок не более 12 месяцев. Доходом является дисконт. Номинальная стоимость – 1000 рублей.

Владельцами ГКО могут быть юридические и физические лица, в том числе нерезиденты. Для каждого выпуска могут устанавливаться ограничения на состав потенциальных владельцев. Погашение и выкуп ГКО осуществляются Центральным банком России как генеральным агентом МФ РФ за счет средств федерального бюджета. Размещение облигаций производится путем аукциона. Обращение ГКО происходит исключительно через выбранную торговую систему во время проведения торгов.

2. Облигации федеральных займов. Различают несколько разновидностей ОФЗ в зависимости от формы выплаты купонного дохода. Все ОФЗ являются средне- или долгосрочными процентными облигациями, то есть предусматривают купонный доход. Размещение облигаций осуществляется в форме аукциона или по закрытой подписке.

2.1. Первыми в обращение поступили ОФЗ с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) в 1995 году. Облигации являются именными средне (1-5 лет) и долгосрочными (5-30 лет) государственными ценными бумагами. Права по ОФЗ-ПК также фиксируются в глобальном сертификате, хранящемся в депозитарии. Все операции с облигациями отражаются на счетах «депо» в депозитарии.

Эмиссия осуществляется в форме отдельных выпусков. Выпуск считается состоявшимся, если размещено не менее 20% от объема эмиссии.

Номинальная стоимость – 1000 рублей. Для каждого выпуска может ограничиваться состав потенциальных владельцев. Купонный доход определяется на основе доходности по ГКО и ОФЗ других видов или исходя из показателей инфляции. Размер очередного купона объявляется не позднее чем за два дня до даты выплаты дохода по предыдущему купону.

2.2. ОФЗ с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД). Также как ОФЗ-ПК они являются средне- и долгосрочными именными ценными бумагами, но в отличие от ОФЗ-ПК купонная ставка по ним является постоянной в рамках отдельного выпуска облигаций (фиксированной). Номинальная стоимость – 1000 рублей. Права владельцев ОФЗ-ПД фиксируются в глобальном сертификате.

2.3. ОФЗ с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД). Были выпущены после кризиса 1998 года в порядке новации. Облигации являются именными, права по ним зафиксированы в глобальном сертификате. Номинальная стоимость – 10 и 1000 рублей. Параметры каждого выпуска различны. ОФЗ-ФД выпускаются на срок 4-5 лет. Величина купонного дохода является фиксированной на каждый купонный период.

2.4. ОФЗ с амортизацией долга (ОФЗ-АД). Главной целью выпуска ОФЗ-АД стала необходимость преодоления психологического барьера инвесторов перед удлинением сроков заимствования свыше 3-5 лет. ОФЗ-АД являются средне- и долгосрочными именными облигациями. Погашение номинала происходит в даты, установленные для отдельного выпуска. Номинал облигации – 1000 рублей. Права фиксируются в глобальном сертификате. Процентная ставка может быть фиксированной для каждого купона или переменной. По облигациям с переменной ставкой доход определяется исходя из показателей, характеризующих инфляцию. В настоящее время ОФЗ-АД лидируют в объеме операций на рынке государственного долга.