Варранты и конвертируемые ценные бумаги

ТАБЛИЦА СИМВОЛОВ ASCII

Характеристики вещественных типов

Характеристики целых типов

Тип	Название	Диапазон значений	Размер памяти
ShortInt	Короткое целое со знаком	-128 … 127	1 байт
Byte	Короткое целое без знака	0 … 255	1 байт
Integer	Целое со знаком	-32768 … 32767	2 байта
Word	Целое без знака	0 … 65535	2 байта
Longint	Длинное целое со знаком	-2147483648 … 147483647	4 байта

Тип	Название	Диапазон значений	Значащие цифры	Размер памяти
Real	Вещественное	2.9*10-39… 1.7*1038	11…12	6 байт
Single	Вещественное одинарной точности	1.5*10-45… 3.4*1038	7…8	4 байта
Double	Вещественное двойной точности	5.0*10-324… 1.7*10308	15…16	8 байт
Extended	Вещественное повышенной точности	3.4*10-4932…1.1*104932	19…20	10 байта
Comp	Целое в формате вещественного	-9.2*1018… 9.2*1018	19…20	8 байт

Примечание – Типы Single, Double, Extended и Comp требуют специальных директив для подключения математического сопроцессора {$N+, $E+}

(кодовая страница 866)

		☺	☻	♥	♦	♣	♠	•	◘	○
	◙	♂	♀	♪	♫	☼	►	◄	↕	‼
	¶	§	▬	↨	↑	↓	→	←	∟	↔
	▲	▼		!	"	#	$	%	&	'
	(	)	*	+	,	-	.	/
									:	;
	<	=	>	?	@	A	B	C	D	E
	F	G	H	I	J	K	K	M	N	O
	P	Q	R	S	T	U	V	W	X	Y
	Z	[	\	]	^	_	`	a	b	c
	d	e	f	g	h	i	j	k	l	m
	n	o	p	q	r	s	t	u	v	w
	x	y	z	{	|	}	~	⌂	А	Б
	В	Г	Д	Е	Ж	З	И	Й	К	Л
	М	Н	О	П	Р	С	Т	У	Ф	Х
	Ц	Ч	Ш	Щ	Ъ	Ы	Ь	Э	Ю	Я
	а	б	в	г	д	е	ж	з	и	й
	к	л	м	н	о	п	░	▒	▓	│
	┤	╡	╢	╖	╕	╣	║	╗	╝	╜
	╛	┐	└	┴	┬	├	─	┼	╞	╟
	╚	╔	╩	╦	╠	═	╬	╧	╨	╤
	╥	╙	╘	╒	╓	╫	╪	┘	┌	█
	▄	▌	▐	▀	р	с	т	у	ф	х
	ц	ч	ш	щ	ъ	ы	ь	э	ю	я
	Ё	ё	Є	є	Ї	ї	Ў	ў	°	∙
	·	√	№	¤	■

Варрант (warrant), или гарантия, — право на покупку определен­ного количества ценных бумаг по специальной цене. Это сравни­тельно новый инструмент финансирования, появившийся на фондо­вых рынках лишь в начале 1980-х гг.

Варранты могут быть отдельными и нераздельными. Отдельные варранты могут продаваться независимо от облигации, вместе с кото­рыми они связаны, позволяя владельцу варранта приобрести соответ­ствующие финансовые инструмента без выкупа облигации. Нераздель­ный варрант продается вместе с облигацией. В этом случае право при­обретения соответствующих финансовых инструментов новым владельцем облигации осуществляется одновременно с конвертацией облигации. Механизм заключения контрактов на приобретение вар­рантов использует логику опционов.

Для получения обыкновенных акций владелец варранта должен отказаться от него и платить сумму, обычно называемую ценой испол­нения (exercise price).

Хотя обычно варранты имеют срок окончания, некоторые из них бессрочны. Владелец варранта может осуществить право, предостав­ленное контрактом, и купить акции, продать варрант на рынке другим инвесторам или продолжить владеть им. Инвестор может хранить его и воспользоваться правом покупки акций или продать варрант на рынке другому инвестору, потому что существует возможность получить вы­сокую доходность по нему, так как рыночная цена связанных с ним акций постоянно повышается. Но существует несколько естественных ограничений. К ним относятся высокий риск потерять деньги, потеря права голоса владельца обыкновенных акций (так как право на покупку акций не использовано), а также отсутствие дивидендов.

Компания, владеющая варрантами, скорее всего не будет форси­ровать свое право приобретения соответствующих финансовых ин­струментов. Однако менеджмент компании может изменить цену ис­полнения варранта.

Если акции дробятся (stock split) или дивиденды по акциям объ­явлены до того, как владелец варранта воспользуется правом приобре­тения, опционная цена варранта обычно корректируется.

Варранты могут обеспечивать дополнительные фонды эмитенту. Когда облигация выпущена вместе с варрантом, то его цена обычно устанавливается от 10 до 20% выше цены фондового рынка. Если цена акций компании в своем движении начинает превышать опционную цену, владелец варранта, конечно же, использует свое право приобрести акции по опционной цене. Чем ближе дата истечения срок действия варранта, тем больше шансов, что его владелец воспользуется правом приобретения определенных финансовых инструментов, предполагая, что акция достигла цены исполнения.

Оценка варрантов. Теоретическая цена варранта может быть рассчитана по формуле, приведенной ниже, однако такая цена обычно меньше, чем рыночная. Причина такого различия в том, что спекулятивная привлекательность варранта позволяет инвесторам достичь хорошей степени личного рычага, так как с относительно небольшие, вложением средств они имеют шанс получить значительный выигрыш. Формула теоретической оценки варранта выглядит следующим образом:

Wv=(Smp- Еp)* Ns

где Wv — теоретическая стоимость варранта;

Smp — рыночная цена за одну акцию;

Еp — цена исполнения;

Ns — количество акций, которое может быть приобретено.