Форвардный контракт как средство хеджирования

FRА может служить средством хеджирования, которое позволяет заранее определиться относительно будущих платежей по процентам или доходам по процентам. Форвардные контракты могут защитить будущих заемщиков или кредиторов в случае повышения или понижения процентных ставок.

Соглашения FRА могут быть заключены в любой свободно конвертируемой валюте, такой как доллары США, фунты стерлингов, немецкие марки, иены, швейцарские франки (самый большой рынок — в долларах США). Никакой сбор за заключение соглашения не взимается.

В подавляющем большинстве FRА представляет собой краткосрочный инструмент хеджирования, который может быть использован для фиксирования процентных ставок по займам и капиталов­ложениям в будущем. Обычно дата начала FRА наступает через несколько месяцев (до 12 месяцев), а срок займа достигает одного года. Иногда сроки бывают и более длительными, однако для долгосрочного хеджирования компании чаще используют свопы.

Ставки FRА назначает банк, намеренный осуществлять такие сделки. Существует цена покупки для клиентов, желающих купить FRА, чтобы зафиксировать ставку по займу, и цена продажи для клиентов, желающих продать FRА. Спрэд между двумя ставками обычно находится в пределах 3 — 10 базисных пунктов (0,03 —0,10%).

Ставки в долларах США и фунтах стерлингов зависят от текущих ставок LIВОR. Для расчета соответствующей ставки FRА банк будет использовать текущие ставки LIВОR на период с начала и до окончания действия FRА.

Ставка FRА будет средневзвешенной величиной по этим двум курсам и рассчитывается так:

где

Is — процентная ставка для более короткого срока LIВОR;

I_L — процентная ставка для более длительного срока LIВОR;

S — период времени (в месяцах) для более короткого срока LIВОR;

L — период времени (в месяцах) для более длительного срока LIВОR.

Пример.

Если трехмесячная ставка LIBОR составляет 9%, а шестимесячная — 10%, центральная ставка FRА будет 9,5% (9% х 3/б + 10% х 3/6). Аналогично, если трехмесячная ставка LIВОR составляет 14%, а двенадцатимесячная — 12%, то центральная ставка FRА Зv12 будет 12,5% (14% х 3/12 + 3/12 + 9/12). Банк станет назначать ставки для покупателя и продавца относительно централь­ной ставки.

Ставки FRА не соответствуют ставкам LIВОR, но разница по курсу для продавца и покупателя (спрэд) оказывает двойственное влияние на текущую ставку на рынке.

— Спрэд может быть большим для FRА с более отдаленной датой расчета, что компенсирует банку возможное неблагоприятное изменение процентных ставок.

— Спрос клиентов, желающих купить или продать FRА, будет определять, к какой ставке (покупателя, продавца FRА или среднему значению спрэда) ближе текущая рыночная ставка.