С экономической точки зрения, валютный рынок – это сфера экономических отношений по поводу сделок купли-продажи валютных ценностей, инвестирования в валюте и т.д.
С функциональной точки зрения, совокупность операций на валютном рынке, в том числе страхование валютный рисков.
С институциональной точки зрения, совокупность институциональных участников рынка.
С организационно-технической стороны, совокупность электронных, телеграфных, коммуникационных систем, связывающих участников валютного рынка.
Функции валютного рынка:
1. Обеспечение своевременное международных расчетов.
2. Страхование валютных рисков.
3. Диверсификация валютных резеров.
4. Спекулятивные операции.
Объектом купли-продаж на рынке являются валютные ценности (иностранная валюты и внешние ценные бумаги). Внешними называют ЦБ, выпущенные иностранными эмитентами, в том числе бездокументарные, имеющие номинал в иностранной валюте и не относящиеся к внутренним. К внутренним ЦБ относят: эмиссионные ЦБ, номинированные в валюте РФ, выпуск которых зарегистрирован в России; иные ЦБ, удостоверяющие право на получение валюты РФ, выпущенной на территории России.
|
|
К субъектам валютного рынка относят:
1. По статусу (индивидуальные и институциональные).
2. По сторонам сделки (покупатель и продавец, посредник).
3. По отношению к валютному риску (предприниматели, инвесторы, спекулянты, игроки).
4. Роли на валютном рынке (пассивные участники, активные участники market-maker).
Инфраструктура рынка: совокупность таких элементов как система биржевой торговли, система внебиржевой торговли, расчетно-торговая система, информационные агентства-сети и так далее.
Внебиржевой рынок включает межбанковский валютный рынок, клиентский рынок.
Преимущества внебиржевого рынка: условия сделок являются коммерческой тайной, как правило более высокая точность расчетов и более низкие издержки.
Закон «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10.12.2003 №173-ФЗ
Виды валютных рынков:
1. Сфера распространения: международный, национальный.
2. Степень организации: биржевой и внебиржевой.
3. По отношению к валютным ограничениям: свободный, несвободный.
4. По режимам валютных курсов: с одним режимом валютного курса, с двойным режимом.
5. По составу участников: прямой (без посредников), брокерский.
6. По срокам совершения сделок с валютной: наличный (обменные операции – спот, при этом поставка валюты - в течение 2-х рабочих дней, следующих за днем заключения сделки – межбанковский рынок; на клиентском - немедленно), срочный (на определенный срок).
7. По торгуемой валюте: евро, доллар, рубль и т.п.
|
|
Срочный рынок – фьючерсный, форвардный, опционный и т.д.
Валютный форвард – это соглашение о поставки валюты на будущую дату по заранее оговоренной цене (не биржевая; обязательство).
Валютный фьючерс – это срочная биржевая операция представляющая собой куплю-продажу валюты по зафиксированной в момент заключения сделки цене.
Отличие форварда и фьючерса:
1. Форвардные сделки всегда внебиржевые, фьючерсные – только биржевые.
2. Форвардные сделки не стандартизированы, т.е. условия определяются индивидуально по каждому контракту. Фьючерсный контракт стандартизирован.
3. Форвардные контракты не перепродаются, а фьючерсные – перепродаются.
4. Форварды более рискованны, чем фьючерсы, т.к. при биржевом контракте покупатель и продавец заключают договор с биржей, которая берет на себя риск неисполнения сделки другой стороной.
По торгуемым контрактам, которые дают право купить или продать, либо обязательство. В зависимости от того, право это или обязательство, различают рынки опционные и фьючерсные рынки.
Валютный опцион – право купить (call) или продать (put) по фиксированной цене валюту на какую-то дату в будущем.
Валютный фьючерс - обязанность купить (call) или продать (put) по фиксированной цене валюту на какую-то дату в будущем.
Разница фьючерса и опциона:
1. Опционы – как на бирже, так и вне бирки. Фьючерсы – только биржа.
2. Валютные опционы могут быть стандартизированными и не стандартизированными.
3. Опционные контракты для покупателя являют не обязательными, а для продавца обязательны. Фьючерсные контракты обязательны для обеих сторон.
4. И те и другие контракты могут перепродаваться.
Валютные операции – должна содержать один из иностранных элементов (контрагент, актив, пересечение границы).
Валютные ценности – иностранная валюта и внешние ценные бумаги.
По экономическому содержанию все операции с валютой можно разделить на 4 основных группы:
1. Операции, связанные с переводом валютных средств.
2. Операции, связанные с движением капитала в валюте с целью его прироста (вклады, факторинг, форфейтинг).
3. Спекулятивные операции (форвард, фьючерс).
4. Операции, которые связаны со страхованием валютных рисков (форвард, опцион).
Виды опционов:
- американский (может быть исполнен в любое время до определенного срока);
- европейский (исполняется в определенный срок).
В общем случае опционы могут быть с поставкой актива, без фактической поставки, а с исполнением наличными.
Параметры опциона:
1. Цена опциона – это премия, уплачиваемая покупателем опциона его продавцу за право в будущем отказаться в одностороннем порядке от исполнения контракта.
2. Цена исполнения контракта – strike-цена, по которой покупать опциона получает право исполнить сделка.
3. Рыночная цена актива в момент исполнения сделки – spot-цена.
Чистый финансовый результат владельца опциона может быть отрицательным даже при исполнении сделки, если уплаченная им премия превысит разницу между ценами контракта и рыночной ценой.
В любом случае потери владельца опциона не могут превысить размера уплаченной премии.
4. Внутренняя цена опциона – разница между ценой исполнения и рыночной ценой актива.
5. Срочная (временная) цена опциона – разница между премией и внутренней ценой (=чистому убытку).
Позиция покупателя опциона – длинная позиция, позиция продавца – короткая позиция.
Пример: Цена исполнения - 35, цена рыночная -34, премия-4.
1. Длинная по кол - -4
2. Короткая по кол – 4
3. Длинная по пут - -3
4. Короткая по пут – 3
….
Банки можно классифицировать по разным признакам:
1. По форме собственности на капитал: государственные, частные банки, смешанные.
2. По организационно-правовой форме: АО, ООО.
3. По функциональному назначению: депозитные, коммерческие.
|
|
4. По степени специализации: универсальный, специализированный (отрасль, функциональная).
5. По размеру капитала: крупные, средние, мелкие.
5. По размеру территории обслуживания: национальные, региональные, международные, транснациональные.
6. По количеству филиалов: однофилиальными, безфилиальными, многофилиальными.
7. По степени самостоятельности: самостоятельные, филиалы. Филиал банка за границей – резидент, филиалы иностранных банков у нас – не резиденты, консорциальные, уполномоченные (банки, которые будут финансировать какие-то программы на определенной территории по заданию правительства; который получает валютную лицензию), карманные банки (сателлит – основные учредители – основные клиенты).
Одним из элементов банковской инфраструктуры является законодательство. Банковская деятельности регулируются на федеральном уровне (ФЗ, З) или нормативными актами ЦБ. 3 группы: законы всеобщего действия (ГК РФ, Закон о рекламе), специальные законы, которые регулируют только банковскую деятельность (Закон о ЦБ, О банках и банковской деятельности), нормативные акты, которые регулируют параллельно действующие институты, при этом относящиеся в том числе и к банкам (Закон о рынке ЦБ).
Классификация ЦБ:
1. По форме собственности: государственные, частые.
В своей деятельности ЦБ должен быть относительно самостоятельным. Вопрос о степени самостоятельности ЦБ и ее влияния на макроэкономические показатели стран изучался в рамках исследования, проводимым Всемирным банком. Степень зависимости банка можно оценить по следующим критериям: степень государства участия в капитале, процедура назначения руководства, степень отражения в законодательстве целей и задач ЦБ, права государства на вмешательство в ДКП, правила, определяющие возможность регулирования государством расходов ЦБ. Чем ниже степени зависимости ЦБ, тем лучше как правило макроэкономические показатели.
Функции ЦБ
Направлены на решение триединой задачи: обеспечение устойчивости, эффективности, функционирования:
|
|
- национальной валюты;
- банковской системы страны;
- платежной системы страны.
Основные 5 функций:
1. Монопольная эмиссия банкнот;
2. Денежно-кредитное регулирование;
3. Банк банков;
4. Банк Правительства;
5. Внешнеэкономическая функция.
Монопольная эмиссия банкнот
Эмиссия банкнот относится к пассивной операции ЦБ. Банкноты – это обязательства ЦБ. Банкноты фидуциарные – не обеспеченные золотом.
Денежно-кредитное регулирование
Часть социально-экономической политики государства, во всех странах проводится через ЦБ. Связана с регулированием денежной массы, формированием спроса, предложения денег и кредита.
Инструменты, предоставляемые ЦБ законодательно. Классификация инструментов ДКП:
1. Прямые и косвенные (опосредованно влияют на денежную массу: ставка резервирования).
2. Экономические и административные (директивные). Самый рыночный – политика открытого рынка (операции с ЦБ).
Виды:
1. Резервная политика: манипулирование нормой обязательного резервирования. Административный. Россия: максимум 20%, может быть дифференцирована, сейчас не дифференцируема. В большинстве стран дифференцируется по сроку привлечения.
2. Политика открытого рынка: операции с ЦБ коммерческих банков.
3. Курсовая политика: манипулирование валютным курсом. Чаще всего валютные интервенции.
4. Депозитная политика ЦБ – новый инструмент после 98 г. – срочные счета в ЦБ с выплатой дохода по ним. Сокращение денежной массы.
5. Прямые количественные ограничения. В частности, установление максимальной ставки по кредиту. Ограничение объема кредитования.
6. Таргетирование – установление целевых ориентиров изменения показателей денежной массы.
7. Согласования – глав ЦБ с руководителями КБ.
Дефляционная политика – сокращение денежной массы (борьба с инфляцией).
Политика конкурентного стимулирования – стимулирование производителя на увеличение выпуска (борьба с инфляцией).
Кредитная экспансия – увеличение объемов кредитования, повышение деловой активности
Кредитная рестрикция – наоборот
Банк банков
Кредитор последней инстанции. Переучет векселя, прямое кредитование
……
Обязательные нормативы ЦБ для КБ
В основном инструкция 110-И. Базируются на международных рекомендациях (Базельский комитет, Кука). Также на рекомендациях банковских ассоциаций (АСБ).
Нормативы достаточно гибкие (устанавливаются на несколько лет), но с изменением эк. Ситуации меняются.
Нормативы:
1. Обязательного резервирования – Положение по расчету обязательных резервов.
2. Нормативы на формирование резерва на возможные потери по ссудам – Положение.
3, Открытая валютная позиция – Положение.
4. Максимальная величина не денежной части оплаченного УК. 10-15% (кроме зданий)
5. Минимальный размер УК – в ФЗ «О банках». – 300 млн.
Инструкция 110-И:
1. Н1 – норматив достаточности капитала банка. Н1 = капитал /активы, взвешенные по степени риска.
Н1 = Капитал/ (Риски по активам +риски по забалансовым операциям + рыночный риск – созданные иезервы) = Капитал/ суммарные риски.
Капитал достаточен, если покрывает риска не менее, чем на 10-11%.
С целью определения норматива достаточности капитала, все активы банка делят на 5 групп риска:
1. Фактически безрисковые….5. Самые рисковые.
Взвешиваются по коэф риска каждой группы.
2. Нормативы ликвидности: Н2, Н3, Н4.
Н2 - норматив мгновенной ликвидности.
Н2 = высоколиквидные активы мнг./ обязательства до востребования мнг. Минимум 15%
Сроки - 1 день.
Н3- норматив текущей ликвидности.
Н3 = высоколиквидные активы тек./ обязательства до востребования тек.
Срок – 30 дней. Включает мгновенные. Минимум 50%