Портфель ценных бумаг и управление процессом его формирования

Под портфелем ценных бумаг понимается некая совокупность ценныхбумаг, принадлежащих предприятию. Это определенный набор акций, облигаций и других ценных бумаг с различной степенью риска и доходности.

Портфель ценных бумаг является инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

Основные принципы формирования портфеля ценных бумаг:

1) безопасность портфеля ~ это неуязвимость портфеля от потрясений на рынке при стабильном получении дохода;

2) ликвидность портфеля - это способность портфеля ценных бумаг достаточно быстро превращаться в денежные средства без существенных потерь в стоимости ценных бумаг, входящих в портфель при относительно низких затратах на их реализацию;

3) доходность портфеля ~ способность портфеля приносить текущие доходы или обеспечивать прирост капитала;

4) диверсификация портфеля - предполагает использование нескольких видов ценных бумаг - «не клади все яйца в одну корзину».

Предприятия-инвесторы могут ставить различные инвестиционные цели перед портфелем ценных бумаг. Выбранная инвестором цель определяет не только структуру портфеля ценных бумаг, но и его вид (тип), а также влияет на выбор портфельной стратегии.

Классификация типов портфелей ценных бумаг предполагает их деление.

1. В зависимости от цели формирования инвестиционного дохода:

- портфель роста формируется из ценных бумаг, курсовая стоимость которых растет. Его предназначение - увеличение капитальной стоимости портфеля;

- портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода, процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода формируется из ценных бумаг с умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами. Цель его создания - получение оп­ределенного уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора.

2. В зависимости от уровня инвестиционного риска:

- агрессивный портфель, сформированный по критерию максимизации дохода вне зависимости от сопутствующего уровня инвестиционного риска, например, акции молодых, быстро растущих компаний: они достаточно рискованные, но приносят самый высокий доход;

- консервативный портфель, строящийся на основе минимизации риска. Он состоит из акций крупных известных компаний. Эти акции характеризуются невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости;

- умеренный портфель представляет собой сочетание агрессивного и консервативного портфеля. Он сформирован одновременно надежными и рисковыми ценными бумагами. Обладателю умеренного портфеля гарантируется средний прирост капитала при умеренной степени риска.

Выбор ценных бумаг при формировании портфеля напрямую связан со сравнительной оценкой доходности ценных бумаг.

Доходность определяется как отношение величины совокупного дохода инвестора от ценной бумаги (Д_цб) к величине затрат по инвестированию (З_и)

Д= Д_цб / З_и *lOO.

Пример. Необходимо определить, какой вид приобретенных предприятием ценных бумаг должен преобладать в портфеле его ценных бумаг.

1. Предприятие три года назад приобрело пакет акций по цене 10ОО руб. за акцию. За этот период на одну акцию получено дивидендов в сумме 800руб. Текущая рыночная цена одной акции - 1500руб.

2. Предприятие приобрело пакет облигаций номиналом 10ОО руб. со сроком погашения через три года по цене 800 руб. Ставка процента -15%.

Доход от одной акции при таких условиях составит 1 300 руб. (800 + (1500 - 10ОО).

Доход от одной облигации при таких условиях составит 605 руб. (1000 +(1 + 0,12)*3 - 800).

При таких вариантах финансовых инвестиций для предприятия более выгодным является преобладание в его портфеле ценных бумаг именно акций.

Каждому типу портфеля ценных бумаг соответствует тип дивидендной политики предприятия:

- консервативному портфелю ценных бумаг соответствует остаточная политика дивидендных выплат, которая предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворены другие нужды предприятия;

- агрессивному портфелю ценных бумаг соответствует политика стабильного и постоянно возрастающего уровня дивидендов. Преимуществами такой политики является высокая мотивация инвестиционной активности акционеров, а недостатком - слабая связь с результатами финансовой деятельности предприятия.

В этой связи важной является оценка эффективности выбранной предприятием дивидендной политики, В акционерных обществах для этой цели используются следующие показатели:

1) коэффициент дивидендных выплат определяется делением фонда дивидендных выплат, сформированного на предприятии в соответствии с избранным типом дивидендной политики, на сумму чистой прибыли предприятия:

Коэффициент дивидендных выплат = Фонд дивидендных выплат/Чистая прибыль предприятия

Высокое значение этого коэффициента свидетельствует о преобладании на предприятии агрессивного подхода к формированию дивидендной политики и типа портфеля ценных бумаг,

2) коэффициент соотношения цены и дохода по акции определяется делением рыночной цены одной акции на сумму дивидендов, выплаченных на одну акцию:

Коэффициент соотношения цены и дохода на акцию = Рыночная цена одной акции/ Сумма дивидендов на акцию

Значение этого коэффициента ниже единицы указывает на неэффективную дивидендную политику предприятия.