Уровень риска | Направление инвестирования | Величина ставки дисконтирования |
Очень низкий | Рефинансирование выпуска облигаций | 7% |
Средний | Обычные проекты | 16% |
Высокий | Новые проекты на стабильном рынке | 20% |
Очень высокий | Новая технология | 24% |
Будущая стоимость чистых доходов, приведенная к их настоящей стоимости называется – чистым дисконтированным доходом:
, (14.4)
где − результаты, достигаемые на шаге m расчета;
− затраты, осуществляемые на шаге m расчета;
аm – коэффициент дисконтирования;
− номер шага.
В модифицированном виде эта формула может быть записана следующим образом:
, (14.5)
где − затраты на шаге m расчета без инвестиционных издержек (К).
Положительная величина чистого дисконтированного дохода свидетельствует о том, что текущая стоимость доходов превышает текущую стоимость капитальных затрат, а следовательно инвестиционный проект выгоден.
Внутренняя норма доходности (ВНД) проекта характеризует уровень доходности инвестиций, генерируемый конкретным проектом при условии полного покрытия всех расходов по проекту за счет доходов.
|
|
ВНД это значение нормы дохода, при котором суммы дисконтированных доходов и расходов равны между собой или величина приведенных эффектов (без учета единовременных затрат) равна приведенным единовременным затратам:
где − норма дисконта, при которой ЧДД принимает ближайшее к 0
положительное значение,
− норма дисконта, измененная на 1 пункт по
сравнению c при которой ЧДД принимает ближайшее
отрицательное значение;
, - чистый дисконтированный доход при и .
Уравнение решается графически, аналитически или численными методами.
В результате, если внутренняя норма доходности равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то капиталовложения в инвестиционный проект считаются оправданными.
Нормы дисконта и внутренняя норма доходности отражают:
- экономическую неравноценность разновременных затрат, результатов и эффектов – выгодность более позднего осуществления затрат и более раннего получения полезных результатов;
- минимально допустимую отдачу на вложенный капитал, при которой инвестор предпочтет участие в проекте альтернативному вложению тех же средств в другой проект с сопоставимой степенью риска;
- конъюнктуру финансового рынка, наличие альтернативных и доступных инвестиционных возможностей;
- неопределенность условий осуществления проекта.
Метод расчета индекса рентабельности (прибыльности) направлен на получение показателя, характеризующего относительную отдачу на вложенные затраты.
|
|
Наиболее распространен индекс доходности дисконтированных инвестиций:
. (14.8)
Если ИДД >1, инвестиционный проект следует реализовать.
Если ИДД <1, инвестиционный проект следует отклонить.
Определение динамического срока окупаемости проекта основано на использовании дисконтированных потоков Кэш Флоу и сумм инвестиций. Чем меньше срок динамической окупаемости, тем меньше риск невозврата инвестиционных выплат.
Функционально-стоимостной анализ основан на субъективной оценке технических особенностей сравниваемых инвестиционных проектов. Общий алгоритм функционально-стоимостного анализа включает следующие этапы:
· построение системы целей;
· взвешивание целей при помощи коэффициентов;
· составление таблицы значимости функций;
· определение и оценка альтернатив реализации функций;
· расчет полезности и формирование последовательности в матрице ценности целей;
· анализ чувствительности полученной последовательности к изменениям весовых коэффициентов целей;
· оценка и выводы.