Оценка облигаций с правом досрочного погашения

Для облигаций (Notes, Bonds) с правом досрочного погашения или отзыва с рынка (возвратные облигации) оценка производится аналогичным способом, но при этом номинал М заменяется на ценой отзыва облигации (выкупной ценой). Доходность отзывной облигации (Yield to Call, YTC) рассчитывается аналогично с заменой номинала на цену отзыва.

Оценка облигации - процесс определения рыночной стоимости ценной бумаги.

Формула оценки облигации с правом досрочного погашения с годовым начислением процентов:

Bo - текущая цена облигации;
C - годовой купонный доход;
YTC - требуемая норма прибыли, десятые доли;
t - число лет до погашения облигации;
CP - цена отзыва облигации.

Формула оценки облигации с правом досрочного погашения с многократным внутригодовым начислением процентов:

Bo - текущая цена облигации;
PV - текущая стоимость (цена облигации);
C - ежегодный купонный доход;
YTC - доход до срока погашения, %;
t - число лет до погашения облигации;
z - количество начислений за год;
CP - цена отзыва облигации.

Дата отзыва облигации (Call Date) - для облигаций, которые могут быть выкуплены эмитентом до наступления срока погашения, дата отзыва представляет дату, на которую происходит выкуп облигации по цене отзыва.

Цена отзыва облигации (Call Price, досрочная цена) - та сумма денег, которую заплатит эмитент, чтобы произвести отзыв облигации. Когда облигация в первый раз становится подлежащей выкупу, досрочная цена часто равна номинальной стоимости плюс проценты за один год.

Доходность к отзыву облигации (Yield to Call, доходность до срока погашения) - та норма прибыли, которую заработает инвестор, если он купил отзывную облигация по ее текущей рыночной цене и удерживал ее до даты отзыва, учитывая, что отзыв произошел раньше срока погашения.

Цена отзыва облигации (Call Price Bonds) составляет сумму денег, которая выплачивается держателям облигаций в момент ее выкупа.

Купонный доход или ставка купона (Coupon Rate), как правило, фиксирован, определяет периодически выплачиваемую сумму или процент выплат для ставки купона. Это выражается в виде процента от номинальной стоимости облигации. Он также определяет стоимость выпуска облигаций для эмитента.

Купонные платежи (Coupon Payments) представляют собой периодические выплаты процентов от эмитента облигаций держателям облигаций. Ежегодная выплата купона рассчитывается умножением ставки купона на номинальную стоимость облигации. Так как большинство облигаций начисляют проценты раз в полгода (z=2), то половину ежегодного купонного дохода выплачивается держателям облигаций каждые шесть месяцев.

Дата погашения (Maturity Date) представляет собой дату, в момент наступления которой будет выплачена ее номинальная стоимость. Последний купонный платеж выплачивается также на дату погашения.

Первоначальный срок погашения (Original Maturity) это время, остающееся до даты погашения, в момент выпуска облигации.

Требуемая доходность (Required Return) - та норма прибыли, за которую инвесторы в настоящее время готовы приобрести облигации.

Цена облигации (Bond Price) - цена или стоимость отзыва определяется путем дисконтирования ожидаемых денежных потоков наличности облигации к настоящему моменту с использованием соответствующей ставки дисконтирования.

Номинальные облигации (облигации паритета, Par Bonds) - называется в том случае, когда ее текущая рыночная цена равняется ее номинальной стоимости. Это произойдет, когда купонная ставка будет равна требуемой доходности по облигации.

Облигации с премией (Premium Bonds) - называется в том случае, когда ее цена превышает ее номинальную стоимости. Это произойдет, когда ставка купона больше требуемой доходности по облигации.

Облигации с дисконтом (Discount Bonds) - называется в том случае, когда ее цена оказывается меньше ее номинальной стоимости. Это произойдет, когда ставка купона меньше требуемой доходности по облигации.

При увеличении уровня инфляции или повышения степени риска и т.д. увеличивается требуемая норма прибыли и вследствие этого уменьшается рыночная стоимость облигации. При уменьшении уровня инфляции или понижении степени риска и т.д. уменьшается требуемая норма прибыли и вследствие этого увеличивается рыночная стоимость облигации.

Облигации с более долгим сроком погашения являются более рисковыми с точки зрения изменения рыночной стоимости облигации.

Чем меньше номинальный доход тем больше изменение рыночной стоимости облигации, при том же изменении требуемой нормы прибыли.