2015-01-30
323
В классическом инвестиционном анализе можно выделить, три типа математических моделей, определяющие параметры:
– сумму (NV, NPV, MNPV),
– доходность (NRR, IRR, MIRR, MIRR(бар),
– индекс доходности (DPI) и
– срок окупаемости (окупаемость, ТС-окупаемость, дюрация)
– денежных потоков, генерируемых инвестиционным проектом.
Модель №1. В модель входят только денежные потоки (CF и I). Определяются параметры NV и Окупаемость.
Модель №2. В модель входят денежные потоки и барьерная ставка (CF, I и Rбар). Определяются параметры IRR, NPV, DPI, NRR, Дюрация, ТС-окупаемость и MIRR(бар). В этой модели добавляется учет изменения стоимости денег во времени (с помощью Rбар).
Модель №3. В модель входят денежные потоки, барьерная ставка и уровень реинвестиций (CF, I, Rбар и Rреин). Определяются параметры MIRR, MNPV и MNRR. Добавляется, кроме учета изменения стоимости денег во времени, учет нормы доходности реинвестиций (с помощью Rреин).
Расчет параметров инвестиционного проекта
Таблица с краткими характеристиками параметров, по которым проводится инвестиционный анализ.
|
|
|
| Определяется | Характеризует | Недостатки | Критерий приемлемости | |
| Модель №1 F(только CF и I) | ||||
| PP - срок окупаемости инвестиций, лет | Время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов. | финансовый риск | 1. не учитывается изменение стоимости денег во времени, 2. не определяется размер денежных потоков после точки окупаемости, 3. не определяется при знакопеременных денежных потоках | PP -> min |
| NV - текущая стоимость, руб. ($) | Сумма всех спрогнозированных денежных потоков. | наименее точно, эффективность инвестиции в абсолютных значениях, без учета временной стоимости денег | 1. не учитывается изменение стоимости денег во времени, 2. не учитывает размер инвестиции, 3. не учитывается уровень реинвестиций | NV >= 0 |
| Модель №2 F(CF, I и Rбар) | ||||
| DPP - дисконтированный срок окупаемости, лет | Время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов, при этом учитывается временная стоимость денег. | финансовый риск, точнее чем обычная окупаемость | 1. не определяется размер денежных потоков после точки окупаемости, 2. не определяется при знакопеременных денежных потоках | DPP -> min |
| NPV - чистая текущая стоимость, | Сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом барьерной ставки (ставки дисконтирования), денежных потоков. | эффективность инвестиции в абсолютных значениях, в текущей стоимости | 1. не учитывает размер инвестиции, 2. не учитывается уровень реинвестиций. | NPV >= 0 |
| DPI - дисконтированный индекс доходности, долей единиц | Отношение суммы всех дисконтированных денежных потоков (доходов от инвестиций), к дисконтированному инвестиционному расходу. | эффективность (рентабельность) инвестиции, в относительных значениях | 1. не явно подразумевается что средства полученные в результате проекта инвестируются по ставке Rбар, 2. нельзя сравнивать ДП разной длительности. | DPI >= 1,0 |
| IRR - внутренняя норма доходности, % | Это та норма прибыли, при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю. | наименее точно, эффективность инвестиции, в относительных значениях | 1. не учитывается уровень реинвестиций, 2. не показывает результат инвестиции в абсолютном значении, 3. при знакопеременных потоках может быть рассчитан неправильно. | IRR > R бар ef |
| D - дюрация, лет | Средневзвешенный срок жизненного цикла инвестиционного проекта. | финансовый риск | 1. не учитывает размер инвестиции, 2. не определяется при знакопеременных денежных потоках. | D -> min |
| NRR - чистая норма доходности, % | Норма доходности исходя из отношения чистой текущей стоимости (NPV) ДП и суммы денежных оттоков. | чистую эффективность инвестиции, в относительных значениях | 1. не учитывается уровень реинвестиций, 2. не показывает результат инвестиции в абсолютном значении. | NRR >= 0 |
| MIRR(бар) - модифицированная внутренняя норма доходности с реинвестицией по цене капитала, % | Скорректированная с учетом барьерной ставки внутренняя норма доходности | эффективность инвестиции, в относительных значениях | 1. не учитывается уровень реинвестиций, 2. не показывает результат инвестиции в абсолютном значении. | MIRR(бар) > R бар ef |
| NUS - эквивалентная ежегодная рента руб. | Пересчет чистой текущей стоимости в эквивалент аннуитета | эффективность инвестиции в абсолютных значениях с пересчетом на 1 период (или год) | 1. не учитывает размер инвестиции, 2. не учитывается уровень реинвестиций | NUS >= 0 |
| NFV - чистая будущая стоимость, руб. | Сумма будущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом барьерной ставки (ставки дисконтирования), денежных потоков. | эффективность инвестиции в абсолютных значениях, в будущей стоимости | 1. не учитывает размер инвестиции, 2. не учитывается уровень реинвестиций, 3. нельзя сравнивать ДП разной длительности | NFV >= 0 |
| Модель №3 F(CF, I, Rбар и Rrein) | ||||
| MNPV - модифицированная чистая текущая стоимость, руб. ($) | Сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом барьерной ставки и уровня реинвестиций, денежных потоков. | наиболее точно, эффективность инвестиции в абсолютных значениях | 1. не учитывает размер инвестиции. | MNPV >= 0 |
| MIRR - модифицированная внутренняя норма доходности, % | Скорректированная с учетом барьерной ставки и нормы реинвестиции внутренняя норма доходности. | наиболее точно, эффективность (рентабельность) инвестиции, в относительных значениях | 1. рассчитывается только когда приток денежных средств превышает их отток, 2. не показывает скорость возврата инвестиции, 3. не показывает результат инвестиции в абсолютном значении. | MIRR > R бар ef |
| MNRR - модифицированная чистая норма доходности, % | Норма доходности исходя из отношения модифицированной чистой текущей стоимости (MNPV) ДП и суммы денежных оттоков. | наиболее точно, чистую эффективность инвестиции, в относительных значениях | Не показывает результат инвестиции в абсолютном значении. | MNRR >= 0 |
|
|
|
